{"id":23678,"date":"2014-09-25T12:26:00","date_gmt":"2014-09-25T12:26:00","guid":{"rendered":"https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/?post_type=panoramic-outlook&p=23678"},"modified":"2023-09-03T14:00:37","modified_gmt":"2023-09-03T14:00:37","slug":"james-tomlins-panoramic-outlook","status":"publish","type":"panoramic-outlook","link":"https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/panoramic-outlook\/james-tomlins-panoramic-outlook\/","title":{"rendered":"James Tomlins‘ Panoramic Outlook"},"content":{"rendered":"\n

Variabel verzinsliche Hochzinsanleihen<\/h1>\n\n\n\n
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Da inzwischen viele Voraussetzungen f\u00fcr eine Normalisierung der Wirtschaft erf\u00fcllt sind, r\u00fcckt der Zeitpunkt n\u00e4her, an dem auch die Zinss\u00e4tze beginnen, sich zu normalisieren.<\/p>\nMark Carney, Gouverneur der Bank of England, Liverpool, 9. September 2014<\/cite><\/blockquote>\n\n\n\n

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\u2026da sich die Wirtschaftslage unseren Zielen n\u00e4hert, verlagert sich der Fokus des FOMC naturgem\u00e4\u00df hin … zu der Frage, unter welchen Voraussetzungen wir beginnen sollten, unsere au\u00dfergew\u00f6hnlich lockere Geldpolitik zur\u00fcckzufahren.<\/p>\nJanet Yellen, Vorsitzende der Federal Reserve, Jackson Hole, 22. August 2014<\/cite><\/blockquote>\n\n\n\n

In den Industriestaaten bricht bei den Zinsen ein neues Zeitalter an. Die lange Phase einer immer lockereren Geldpolitik neigt sich langsam dem Ende zu. Als Folge der Drosselung der quantitativen Lockerung (Quantitative Easing, QE) durch die US-Zentralbank (Fed) erwarten die Anleger nun den ersten Zinsanstieg seit vielen Jahren, zuerst in Gro\u00dfbritannien und kurz darauf in den USA (siehe Abbildung 1). Die Debatte konzentriert sich haupts\u00e4chlich auf die Fragen, \u201ewann\u201c und \u201ewie schnell\u201c die Zinsen ansteigen sollten, und nicht etwa auf die Frage, \u201eob\u201c sie steigen werden. Insbesondere f\u00fcr Anleiheinvestoren wirft diese Trendwende viele schwierige Fragen auf, denn diese Anleger haben von sinkenden Renditen und einer Verengung der Kreditspreads enorm profitiert. Der Schritt hin zu einer restriktiveren Phase der Geldpolitik ist nun f\u00fcr viele festverzinsliche Anlageklassen mit zahlreichen Schwierigkeiten und Herausforderungen verbunden.<\/p>\n\n\n\n

Dementsprechend st\u00f6\u00dft jedes Produkt oder Instrument, das Anlegern dabei helfen kann, sich in diesem Umfeld sicher zu bewegen, naturgem\u00e4\u00df auf gro\u00dfes Interesse und viel Aufmerksamkeit. Im aktuellen Beitrag unserer Reihe Panoramic Outlook<\/strong> befassen wir uns mit einem dieser Instrumente, n\u00e4mlich variabel verzinslichen Hochzinsanleihen. In den letzten Jahren ist diese Anleiheform bei vielen Emittenten immer beliebter geworden und das Marktvolumen mittlerweile auf insgesamt 44 Mrd. US-Dollar gestiegen.<\/p>\n\n\n

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\"\"<\/a><\/figure>\n<\/div>\n\n\n

Eine variabel verzinsliche Hochzinsanleihe (Floating Rate Note, oder FRN) hat zwei wichtige Merkmale: (1.) einen variabel verzinsten Kupon, der automatisch an die Zinsentwicklung angepasst wird, und (2.) einen relativ hohen Kreditspread, der das zus\u00e4tzliche Kreditrisiko eines Emittenten ohne Investment-Grade-Rating widerspiegelt.<\/p>\n\n\n\n

Durch die Kombination dieser beiden Merkmale k\u00f6nnen Anleger aktuell nicht nur einen attraktiven Ertragsstrom erzielen, sondern im Falle von Zinserh\u00f6hungen auch von h\u00f6heren Kupons ohne einen damit verbundenen Kapitalverlust profitieren. Der letzte Aspekt, n\u00e4mlich die Tatsache, dass in einem Umfeld steigender Zinsen keine negativen Konsequenzen f\u00fcr das Kapital entstehen, ist der wesentliche Unterschied zu herk\u00f6mmlichen Anleihen mit einem festen Kupon, die bei steigenden Renditen Kursr\u00fcckg\u00e4nge verzeichnen.<\/p>\n\n\n\n

Im vorliegenden Beitrag werden die Merkmale und der Aufbau des Marktes f\u00fcr variabel verzinsliche Hochzinsanleihen im Detail beleuchtet. Wir untersuchen zudem die wichtigsten Renditetreiber sowie einige Risiken und die M\u00f6glichkeiten, um diese zu steuern.<\/p>\n\n\n\n

Steckbrief variabel verzinsliche Hochzinsanleihen<\/h2>\n\n\n\n

Die wesentlichen Merkmale variabel verzinslicher Hochzinsanleihen lassen sich wie folgt zusammenfassen:<\/p>\n\n\n\n