{"id":1054,"date":"2013-03-14T18:06:05","date_gmt":"2013-03-14T18:06:05","guid":{"rendered":"https:\/\/www.bondvigilantes.com\/deutsch\/?p=1054"},"modified":"2013-03-14T18:06:05","modified_gmt":"2013-03-14T18:06:05","slug":"das-ratsel-um-die-realen-ertrage","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/2013\/03\/das-ratsel-um-die-realen-ertrage\/","title":{"rendered":"Das R\u00e4tsel um die realen Ertr\u00e4ge"},"content":{"rendered":"<blockquote><p><em>\u201eDie Frage ist nicht, in welchem Alter ich in Rente gehen m\u00f6chte, sondern mit welchem Einkommen.\u201c<\/em><\/p>\n<p>George Foreman<\/p><\/blockquote>\n<p>Den Carry Trade, die Jagd nach Rendite \u2013 nennen Sie es, wie Sie m\u00f6chten, aber es pr\u00e4gt das aktuelle Investmentumfeld auf hartn\u00e4ckige Art und Weise. Dies gilt insbesondere angesichts der steigenden Zahl von Menschen aus den etablierten Volkswirtschaften, die in Rente gehen. Denn wie George Foreman im obigen Zitat deutlich gemacht hat, werden die finanziellen Aspekte des Ruhestands nicht mehr dadurch bestimmt, wie viel Kapital man m\u00f6glicherweise angespart hat, sondern sind vielmehr von der H\u00f6he der laufenden Einnahmen abh\u00e4ngig, die man mit Spareinlagen und Rentenanspr\u00fcchen erzielen kann. Dar\u00fcber hinaus ist es entscheidend, diese Einnahmen vor den gierigen Klauen der Inflation zu sch\u00fctzen. Das Ziel sind also reale Ertr\u00e4ge.<\/p>\n<p>Obwohl die Nachfrage nach realen Ertr\u00e4gen derzeit hoch ist, sinkt das Angebot an Verm\u00f6genswerten, die diesem Anspruch gerecht werden k\u00f6nnen, aber zusehends. Bei der nachfolgenden Grafik handelt es sich zwar um eine sehr simple (und vermutlich auch zu stark vereinfachte) Darstellung, die aber sehr anschaulich das Streben der Investoren nach laufenden Ertr\u00e4gen illustriert. Auf der linken Seite werden die nominalen Renditen diverser Anlageklassen aufgef\u00fchrt (bei Aktien in Form von Dividendenrenditen, bei Anleihen in Gestalt der Endf\u00e4lligkeitsrenditen). Auf der rechten Seite wird lediglich die aktuelle Inflation abgezogen, um zu verdeutlichen, wie hoch die realen Renditen tats\u00e4chlich sind. Ber\u00fccksichtigt werden dabei weder ein m\u00f6gliches Gewinn- und Dividendenwachstum an den Aktienm\u00e4rkten (ein durchaus wichtiger Aspekt) noch etwaige Ver\u00e4nderungen der Inflationsrate. Daraus ergeben sich dann die m\u00f6glichen Optionen, die ertragsorientieren Investoren derzeit zur Verf\u00fcgung stehen, um Renditen zu erwirtschaften, die \u00fcber der Inflationsrate liegen.<\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2021\/12\/15.png\" data-rel=\"lightbox-image-0\" data-rl_title=\"\" data-rl_caption=\"\" title=\"\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignnone size-full wp-image-1069\" src=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2021\/12\/15.png\" alt=\"\" width=\"955\" height=\"716\" \/><\/a><br \/>\nDabei \u00fcberrascht es nicht, dass liquide Mittel und Staatsanleihen auf Basis eines \u201eKaufen und Halten\u201c-Ansatzes momentan sogar negative reale Renditen aufweisen. Was bisher jedoch nicht so offensichtlich war, ist der Umstand, dass die Zahl der Anlageklassen, die \u00fcberhaupt noch positive Ertr\u00e4ge bieten, mittlerweile massiv zur\u00fcckgegangen ist. So erwirtschaften lediglich Hochzinsanleihen eine Rendite, die noch deutlich \u00fcber der Inflationsrate liegt. (Mit dieser Zusatzrendite werden Investoren unter anderem f\u00fcr das Ausfallrisiko, h\u00f6here Wertschwankungen sowie eine mangelnde Liquidit\u00e4t entsch\u00e4digt.) Obwohl wir nicht davon ausgehen, dass Hochzinsanleihen kurzfristig ausgepr\u00e4gte Wertzuw\u00e4chse verzeichnen werden, k\u00f6nnte diese Anlageklasse durch das aktuelle Umfeld sowohl strukturell als auch technisch gut abgesichert sein, sofern das Kaufinteresse an Risikopapieren nicht wirklich wesentlich beeintr\u00e4chtigt wird. Doch bisher wird dies von den Anlegern, und zwar insbesondere von jenen, die auf laufende Ertr\u00e4ge ausgerichtet sind, ignoriert \u2013 und das auf eigene Gefahr.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>\u201eDie Frage ist nicht, in welchem Alter ich in Rente gehen m\u00f6chte, sondern mit welchem Einkommen.\u201c George Foreman Den Carry Trade, die Jagd nach Rendite \u2013 nennen Sie es, wie Sie m\u00f6chten, aber es pr\u00e4gt das aktuelle Investmentumfeld auf hartn\u00e4ckige Art und Weise. Dies gilt insbesondere angesichts der steigenden Zahl von Menschen aus den etablierten Volkswirtschaften, die in Rente gehen. 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