{"id":1170,"date":"2013-05-08T17:52:24","date_gmt":"2013-05-08T17:52:24","guid":{"rendered":"https:\/\/www.bondvigilantes.com\/deutsch\/?p=1170"},"modified":"2016-12-29T16:55:42","modified_gmt":"2016-12-29T16:55:42","slug":"ausblick-die-auswirkungen-der-globalisierung-auf-das-bewertungsniveau-von-unternehmensanleihen","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/2013\/05\/ausblick-die-auswirkungen-der-globalisierung-auf-das-bewertungsniveau-von-unternehmensanleihen\/","title":{"rendered":"Ausblick: Die Auswirkungen der Globalisierung auf das Bewertungsniveau von Unternehmensanleihen"},"content":{"rendered":"

In den letzten Jahren haben sich Unternehmensanleihen unglaublich gut entwickelt. In Verbindung mit einem lediglich m\u00e4\u00dfigen Wirtschaftswachstum haben die Staatsschuldenkrise in Europa und die weltweit ergriffenen umfangreichen quantitativen Lockerungsma\u00dfnahmen die Renditen von Staatsanleihen auf historische Tiefs nach unten getrieben. Gleichzeitig sind die Zinsdifferenzen von Unternehmensanleihen ausgehend von dem \u00fcbertrieben hohen Niveau aus dem Jahr 2009 mittlerweile wieder deutlich geschrumpft. Aus diesem Grund konnten einige Segmente des Marktes f\u00fcr Anleihen mit Investment Grade-Status auf annualisierter Basis zweistellige Ertr\u00e4ge vorlegen (was Sie auch der Grafik entnehmen k\u00f6nnen, die Richard gepostet hat<\/a>), obwohl die Spreads in Phasen ausgepr\u00e4gter Risikoscheu zwischenzeitlich etwas schwankten.<\/p>\n

Doch k\u00f6nnen Unternehmensanleihen auch in Zukunft derart hohe Ertr\u00e4ge generieren? Nun, das wird sicherlich ein schwieriges Unterfangen. Da die Duration des iBoxx \u00a3 Corporate-Index derzeit bei etwas unter acht Jahren liegt, m\u00fcssten die Renditen in etwa um weitere 1 Prozent sinken. Entweder m\u00fcssten die Renditen 10-j\u00e4hriger britischer Staatsanleihen (Gilts) auf unter 1 Prozent fallen (von derzeit 1,7 Prozent), w\u00e4hrend die Zinsdifferenzen insgesamt seitw\u00e4rts tendieren, oder aber die Spreads m\u00fcssten deutlich schrumpfen, w\u00e4hrend die Gilt-Renditen gleichzeitig stabil bleiben (nat\u00fcrlich ist auch jede andere Rendite-Spread-Kombination m\u00f6glich, die unter dem Strich einem R\u00fcckgang der Rendite um 1 Prozent entspr\u00e4che).<\/p>\n

Wenn man ausschlie\u00dflich die Credit-Spreads ber\u00fccksichtigt und sich dabei an den historischen Ergebnissen orientiert, besteht sicherlich immer noch Potenzial f\u00fcr einen weiteren R\u00fcckgang der Zinsdifferenzen. So lag beispielsweise der Spread des BofA Merrill Lynch BBB Sterling Corporate & Collateralised-Index Ende M\u00e4rz bei 292 Basispunkten und damit 191 Basispunkte \u00fcber seinem Vorkrisen-Tief von 101 Basispunkten von Ende Mai 2007. Doch welcher Katalysator k\u00f6nnte einen solchen R\u00fcckgang der Zinsdifferenzen ausl\u00f6sen?<\/p>\n

In der aktuellen Ausgabe unserer \u201eAusblick\u201c-Reihe untersuchen wir jene Faktoren, die das relative Bewertungsniveau von Unternehmens- und Staatsanleihen beeinflussen. Dabei gehen wir darauf ein, wie sich diese Faktoren im Laufe der Zeit ver\u00e4ndert haben und welche dieser Faktoren letztlich dazu f\u00fchren k\u00f6nnten, dass die Spreads von Unternehmensanleihen zuk\u00fcnftig sogar auf ein noch niedrigeres Niveau sinken k\u00f6nnten als in der Zeit vor der Finanzkrise.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

In den letzten Jahren haben sich Unternehmensanleihen unglaublich gut entwickelt. In Verbindung mit einem lediglich m\u00e4\u00dfigen Wirtschaftswachstum haben die Staatsschuldenkrise in Europa und die weltweit ergriffenen umfangreichen quantitativen Lockerungsma\u00dfnahmen die Renditen von Staatsanleihen auf historische Tiefs nach unten getrieben. Gleichzeitig sind die Zinsdifferenzen von Unternehmensanleihen ausgehend von dem \u00fcbertrieben hohen Niveau aus dem Jahr 2009 mittlerweile wieder deutlich geschrumpft. 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