{"id":1176,"date":"2013-04-29T12:41:13","date_gmt":"2013-04-29T12:41:13","guid":{"rendered":"https:\/\/www.bondvigilantes.com\/deutsch\/?p=1176"},"modified":"2025-02-25T13:46:04","modified_gmt":"2025-02-25T13:46:04","slug":"im-nachhinein-ist-man-immer-kluger-ein-blick-auf-die-ertrage-von-staatsanleihen-in-den-letzten-drei-jahren","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/2013\/04\/im-nachhinein-ist-man-immer-kluger-ein-blick-auf-die-ertrage-von-staatsanleihen-in-den-letzten-drei-jahren\/","title":{"rendered":"Im Nachhinein ist man immer kl\u00fcger: Ein Blick auf die Ertr\u00e4ge von Staatsanleihen in den letzten drei Jahren"},"content":{"rendered":"<p>Besitzer von Staatsanleihen \u2013 eine Anlageklasse, die in der Vergangenheit als schwankungsarm und sicher galt \u2013 sind mittlerweile gezwungen, das Kreditrisiko sowie das Durationsrisiko ihrer Portfolios abzuw\u00e4gen und richtig einzusch\u00e4tzen. Denn mittlerweile kann ein Anleger einem Staat nicht mehr einfach und sicher Geld leihen, ohne zun\u00e4chst sicherzustellen, dass die Regierung des entsprechenden Landes bereit und auch in der Lage ist, den aufgenommenen Betrag zur\u00fcckzuzahlen. Und dies hat die Ertr\u00e4ge an den M\u00e4rkten f\u00fcr Staatsanleihen in den letzten drei Jahren stark beeinflusst, wie Sie auch der nachfolgenden Grafik entnehmen k\u00f6nnen.<\/p>\n<p>Angesichts des R\u00fcckgangs der Renditen an den etablierten Anleihenm\u00e4rkten \u00fcberrascht es nicht, dass sich Papiere mit langer Duration wie etwa inflationsgebundene britische Staatsanleihen (Gilts) und Staatsanleihen insgesamt sehr erfreulich entwickeln. So hat beispielsweise ein breit gefasstes Barometer f\u00fcr den britischen Markt f\u00fcr inflationsgebundene Papiere seit Ende M\u00e4rz 2010 einen Gesamtertrag von 40 Prozent erzielt \u2013 obwohl Gro\u00dfbritannien in diesem Jahr sein AAA-Rating entzogen wurde. \u00dcberraschender ist hingegen der Umstand, dass der gro\u00dfe K\u00e4ufer am Gilt-Markt \u2013 n\u00e4mlich die Bank of England \u2013 bisher keinen Cent f\u00fcr inflationsgebundene britische Staatsanleihen ausgegeben hat. So flossen die 332 Mrd. Pfund Sterling, die im Rahmen der staatlichen Anleihenk\u00e4ufe investiert worden sind, bisher ausschlie\u00dflich in Gilts. Allerdings hat sich der 3 Mrd. Pfund schwere Pensionsfonds der Notenbank in inflationsgebundenen britischen Staatsanleihen engagiert. Per Februar 2012 hielt er 95 Prozent seiner Mittel in inflationsgebundenen Gilts und Unternehmensanleihen.<\/p>\n<p><span style=\"text-decoration: underline\"><a href=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2021\/12\/14.png\" data-rel=\"lightbox-image-0\" data-rl_title=\"\" data-rl_caption=\"\" title=\"\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignnone size-full wp-image-1186\" src=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2021\/12\/14.png\" alt=\"1\" width=\"958\" height=\"718\" \/><\/a><\/span><br \/>\nJene Anleger, die bereit waren, ein gewisses Kreditrisiko einzugehen, wurden an den europ\u00e4ischen Staatsanleihenm\u00e4rkten daf\u00fcr auch gro\u00dfz\u00fcgig belohnt. So haben beispielsweise Besitzer von irischen Anleihen in den letzten drei Jahren einen Ertrag von 25 Prozent erwirtschaftet. Im Vergleich zu wirklich \u201erisikofreien\u201c europ\u00e4ischen Papieren (d.h. deutschen Bundesanleihen, die im gleichen Zeitraum ein Plus von 19 Prozent vorgelegt haben) ist dies ein wirklich gutes Ergebnis. Abgesehen davon waren die letzten drei Jahre f\u00fcr Besitzer von Anleihen aus den europ\u00e4ischen Peripheriestaaten keine angenehme Zeit. Fragen Sie doch einfach einen Besitzer griechischer Anleihen, der einen 40-prozentigen Verlust erlitten hat. Inhaber zypriotischer Staatsanleihen erging es zumindest etwas besser, denn sie b\u00fc\u00dften in den vergangenen drei Jahren lediglich 6 Prozent ein. Ungl\u00fccklicherweise legten inflationsgebundene Staatsanleihen aus Italien \u2013 zum Leidwesen jener Investoren, die zum Schutz vor der Inflation in diese Papiere investiert hatten \u2013 einen Ertrag von nur 6 Prozent vor. Damit war die Rendite dieser Papiere in den letzten drei Jahren niedriger als die italienische Inflation in diesem Zeitraum in H\u00f6he von 9 Prozent. Die Ursache daf\u00fcr waren die zuletzt wieder pessimistischeren Einsch\u00e4tzungen der Anleger im Hinblick auf die italienischen Wachstumsaussichten.<\/p>\n<p>Die Goldmedaille in der Disziplin Staatsanleihenertr\u00e4ge \u00fcber drei Jahre geht aber an die Philippinen, denn dieser Markt legte ein aktien\u00e4hnliches Plus von 64 Prozent vor. Dabei profitierten philippinische Anleihen insbesondere dank ihrer relativ guten Fundamentaldaten von dem regen Kaufinteresse seitens ausl\u00e4ndischer Investoren. Die vergleichsweise hohe Rendite dieser Papiere zog Staatsanleiheninvestoren dabei ebenso an wie das kr\u00e4ftige Wachstum und die niedriger Inflation in diesem Land.<\/p>\n<p>Diese Analyse liefert nat\u00fcrlich keine Hinweise darauf, was in den n\u00e4chsten drei Jahren wirklich passieren wird. Ich kann mich auch nicht daran erinnern, dass im M\u00e4rz 2010 allzu viele Marktteilnehmer prognostiziert h\u00e4tten, dass sich irische Staatsanleihen besser entwickeln w\u00fcrden als deutsche Bundesanleihen oder dass inflationsgebundene britische Anleihen ihre italienischen Pendants um mehr als 30 Prozent \u00fcbertreffen w\u00fcrden. Warum also sollten wir uns jetzt also um die Meinung des breiten Marktes sorgen? Ist es nicht herrlich, dass man im Nachhinein immer kl\u00fcger ist?<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Besitzer von Staatsanleihen \u2013 eine Anlageklasse, die in der Vergangenheit als schwankungsarm und sicher galt \u2013 sind mittlerweile gezwungen, das Kreditrisiko sowie das Durationsrisiko ihrer Portfolios abzuw\u00e4gen und richtig einzusch\u00e4tzen. 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