{"id":1192,"date":"2013-05-08T08:34:15","date_gmt":"2013-05-08T08:34:15","guid":{"rendered":"https:\/\/www.bondvigilantes.com\/deutsch\/?p=1192"},"modified":"2023-02-15T09:51:46","modified_gmt":"2023-02-15T09:51:46","slug":"funding-for-lending-hat-das-britische-kreditforderprogramm-seine-ziele-erreicht","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/2013\/05\/funding-for-lending-hat-das-britische-kreditforderprogramm-seine-ziele-erreicht\/","title":{"rendered":"\u201eFunding for Lending\u201c: Hat das britische Kreditf\u00f6rderprogramm seine Ziele erreicht?"},"content":{"rendered":"<p>Die Presse hat bereits ausf\u00fchrlich dar\u00fcber\u00a0<a href=\"https:\/\/www.bankofengland.co.uk\/news\/2013\/april\/boe-hmt-announce-extension-to-the-fls\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">berichtet<\/a>: In der vergangenen Woche haben die Bank of England und das britische Finanzministerium ihr gemeinsames Kreditf\u00f6rderprogramm \u201eFunding for Lending\u201c (kurz: FLS) ausgeweitet. Urspr\u00fcnglich war das FLS im Juli letzten Jahres mit dem Ziel aufgelegt worden, die Vergabe von Krediten an die Realwirtschaft (d.h. au\u00dferhalb des Finanzsektors) zu f\u00f6rdern. Im Rahmen dieses Programms kann sich eine Bank oder eine Bausparkasse britische Schatzanweisungen \u201eleihen\u201c und im Gegenzug daf\u00fcr geeignete Verm\u00f6genswerte als Sicherheiten hinterlegen. Die Geb\u00fchr, die daf\u00fcr erhoben werden kann (also letztlich der Zins), sowie die H\u00f6he des Betrags, der aufgenommen werden kann, sind davon abh\u00e4ngig, inwieweit das jeweilige Institut seine Kreditvergabe erh\u00f6ht hat. Anschlie\u00dfend kann die entsprechende Bank oder Bausparkasse diese Schatzanweisungen entweder wieder gegen Liquidit\u00e4t eintauschen oder \u2013 was wesentlich g\u00fcnstiger und dementsprechend auch wahrscheinlicher ist \u2013 diese Papieren als liquide Mittel zu nutzen und die bisherigen Geldreserven zu ersetzen. Je mehr Kredite die einzelnen Institute also vergeben, desto mehr k\u00f6nnen sie sich zu g\u00fcnstigen Zinsen leihen.<\/p>\n<p>Die BoE und das Finanzministerium haben dieses Programm bereits als Erfolg f\u00fcr sich verbucht. Aber auf welcher Grundlage?<\/p>\n<p>Heute hat uns die Nachricht erreicht, dass die Zahl der bewilligten Hypotheken im M\u00e4rz erneut niedrig war und lediglich moderat auf 53.500 angestiegen ist. Bereits seit Anfang 2010 stagniert die Zahl der neu vergebenen Hypothekenkredite bei rund 50.000 pro Monat. Und obwohl die j\u00fcngste Ausweitung des FLS die Kreditvergabe an kleine und mittelst\u00e4ndische Unternehmen ankurbeln soll, scheint die Kreditvergabe trotz dieser vergleichsweise g\u00fcnstigen Finanzierungsquelle nicht wie gew\u00fcnscht anzusteigen.<\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2021\/12\/11.png\" data-rel=\"lightbox-image-0\" data-rl_title=\"\" data-rl_caption=\"\" title=\"\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignnone size-full wp-image-1207\" src=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2021\/12\/11.png\" alt=\"1\" width=\"957\" height=\"717\" \/><\/a><br \/>\nDa die durchschnittlichen Hypothekenzinsen in Gro\u00dfbritannien derzeit bei etwa 4 Prozent liegen, w\u00e4hrend die Banken gleichzeitig zu sch\u00e4tzungsweise 0,75 Prozent Geld bei der Bank of England leihen k\u00f6nnen, werden die niedrigen Zinsen also offenbar nicht an die breite Masse weitergegeben. Sofern die Nettozinsspannen der Banken also nicht jene Kennzahl sind, die bei der Erfolgsmessung des Programms zugrunde gelegt wird, halte ich es also f\u00fcr nicht legitim, von einem gro\u00dfen Erfolg zu sprechen.<\/p>\n<p>Es sei denn, Sie sind in hypothekarisch besicherten Wertpapieren investiert. Denn der britische Markt f\u00fcr mit Wohnimmobilien hypothekarisch besicherte Wertpapiere (RMBS) ist seit der Einf\u00fchrung des FLS kr\u00e4ftig angestiegen. Zugegeben, die meisten risikobehafteten Anlageformen haben seit dem letzten Sommer deutlich zugelegt \u2013 auch wegen der mittlerweile ber\u00fchmten Rede von Mario Draghi \u2013 aber meiner Meinung nach hat das FLS dem britischen RMBS-Sektor noch einen zus\u00e4tzlichen Schub verliehen.<\/p>\n<p>Anstatt jedoch RMBS-Papiere zu emittieren, haben Banken und Bausparkassen ihre Hypothekenportfolios lieber mit Hilfe des FLS abgesichert. Dadurch wurde das technische Umfeld an diesem Markt gest\u00fctzt. Die nachfolgende Grafik zeigt den Spread eines Index kurz laufender, mit AAA eingestufter, britischer Hypotheken hoher Qualit\u00e4t. Man erkennt, dass die Rallye dieser Papiere im letzten Sommer begonnen hat und der Spread seit dem Herbst um etwa 50 Basispunkte pendelt. Dabei war das knappe Angebot \u2013 denn seit letzten November wurden keine neuen Papiere mehr begeben \u2013 f\u00fcr die Spreads zweifellos von Vorteil.<\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2021\/12\/21.png\" data-rel=\"lightbox-image-1\" data-rl_title=\"\" data-rl_caption=\"\" title=\"\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignnone size-full wp-image-1208\" src=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2021\/12\/21.png\" alt=\"2\" width=\"959\" height=\"718\" \/><\/a><br \/>\nEbenso wie die Bank of England nimmt auch das Finanzministerium f\u00fcr sich in Anspruch, dass das Programm ein Erfolg ist, indem man sich darauf beruft, dass es ansonsten noch wesentlich schlimmer gekommen w\u00e4re. Ob das stimmt, werden wir nat\u00fcrlich nie erfahren. Aber unabh\u00e4ngig davon, ob die Lage dadurch nur wirklich besser geworden ist oder nicht \u2013 das FLS scheint fast das genaue Gegenteil von dem bewirkt zu haben, wozu es eigentlich dienen sollte. Schlie\u00dflich ist dieses Programm aufgelegt worden, um den Nicht-Finanzsektor zu st\u00fctzen. Soweit ich das jedoch beurteilen kann, hat es bisher haupts\u00e4chlich dazu beigetragen, den Finanzsektor etwas st\u00e4rker und robuster zu machen.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Die Presse hat bereits ausf\u00fchrlich dar\u00fcber\u00a0berichtet: In der vergangenen Woche haben die Bank of England und das britische Finanzministerium ihr gemeinsames Kreditf\u00f6rderprogramm \u201eFunding for Lending\u201c (kurz: FLS) ausgeweitet. Urspr\u00fcnglich war das FLS im Juli letzten Jahres mit dem Ziel aufgelegt worden, die Vergabe von Krediten an die Realwirtschaft (d.h. au\u00dferhalb des Finanzsektors) zu f\u00f6rdern. 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