{"id":1279,"date":"2013-06-10T11:40:12","date_gmt":"2013-06-10T11:40:12","guid":{"rendered":"https:\/\/www.bondvigilantes.com\/deutsch\/?p=1279"},"modified":"2013-06-10T11:40:12","modified_gmt":"2013-06-10T11:40:12","slug":"genau-wie-in-time-gentlemen-please-die-fed-bereitet-das-ende-der-quantitativen-lockerungsmasnahmen-vor","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/2013\/06\/genau-wie-in-time-gentlemen-please-die-fed-bereitet-das-ende-der-quantitativen-lockerungsmasnahmen-vor\/","title":{"rendered":"Genau wie in \u201eTime, Gentlemen, please\u201c: Die Fed bereitet das Ende der quantitativen Lockerungsma\u00dfnahmen vor."},"content":{"rendered":"

In den letzten f\u00fcnf Jahren hat die US-Notenbank dem Markt einen bunten Cocktail enorm billigen Geldes zur Verf\u00fcgung gestellt: von niedrigen Zinsen \u00fcber quantitative Lockerungsma\u00dfnahmen bis hin zu einem lockeren aufsichtsrechtlichen Umfeld. Veranstaltet wurde diese Party, um die Wirtschaft am Leben zu erhalten und das d\u00fcstere Szenario einer Rezession, die sich zu einer Depression h\u00e4tte auswachsen k\u00f6nnen, zu vermeiden. In der Folge lie\u00df sich dieselbe Gro\u00dfz\u00fcgigkeit dann auch in unterschiedlicher Form weltweit beobachten. Bisher hat sich diese Strategie als mehr oder weniger erfolgreich erwiesen. Denn unter dem Strich konnte eine konjunkturelle Depression verhindert werden.<\/p>\n

In den USA haben niedrige Zinsen sowie die Inkaufnahme eines Haushaltsdefizits ganze Arbeit geleistet. Die beiden nachfolgenden Grafiken zeigen den langfristigen Trend bei den US-Zinsen (wow, was f\u00fcr eine Party!) sowie die Tendenz der Arbeitslosenquote. Aus den Erl\u00e4uterungen geht au\u00dferdem hervor, wie viel Zeit sich die US-Notenbank jeweils mit Zinsanhebungen gelassen hat, nachdem die Arbeitslosigkeit einen H\u00f6chststand erreicht hatte. Diesmal hat nicht nur der Umfang der bereit gestellten Liquidit\u00e4t, sondern auch die Dauer der Party alle Rekorde gebrochen. Schlie\u00dflich sitzen wir im Vergleich zu anderen Zyklen ja mittlerweile schon ziemlich lange an der Theke und lassen es uns gutgehen. Und den Hahn wieder zuzudrehen, bringt nat\u00fcrlich immer auch einige Probleme mit sich.<\/p>\n

\"1\"<\/a>
\n\"2\"<\/a>
\nBarkeeper Ben Bernanke ist sich dieses Problems durchaus bewusst, zumal es inzwischen \u00e4u\u00dferst unwahrscheinlich ist, dass in seinem Viertel noch eine Depression ausbrechen wird. Das Finanzsystem funktioniert, der Immobilienmarkt hat neuen Auftrieb bekommen, und die Arbeitslosigkeit l\u00e4sst eindeutig nach. Derzeit erwartet der Future-Markt die erste Zinsanhebung seitens der US-Notenbank zwar erst f\u00fcr Anfang 2016, doch wegen der Erholungstendenz am Immobilienmarkt k\u00f6nnte das Wachstum durchaus \u00fcberraschend kr\u00e4ftig ausfallen. Dadurch k\u00f6nnte auch die Arbeitslosigkeit schneller als erwartet zur\u00fcckgehen (siehe dazu auch den Blog-Beitrag von Jim<\/a>, in dem er erl\u00e4utert, welche gro\u00dfen Auswirkungen Entwicklungen am Immobilienmarkt haben k\u00f6nnen). Es besteht also ein konkretes Risiko, dass die Fed bereits fr\u00fcher handeln muss als der Markt es momentan vermutet. Die nachfolgende Grafik zeigt, dass Unicredit auf Basis des durchschnittlichen Lohnwachstums der letzten sechs Monate davon ausgeht, dass die Arbeitslosenquote die entscheidende Marke bereits Mitte 2014 oder sogar noch fr\u00fcher erreichen k\u00f6nnte, sofern der Aufw\u00e4rtstrend am Immobilienmarkt weiter anh\u00e4lt.<\/p>\n

\"3\"<\/a>
\nAngesichts der ausgepr\u00e4gten Wertschwankungen, welche die M\u00e4rkte in den letzten Wochen wegen der Ger\u00fcchte um einen Ausstieg aus der Politik der quantitativen Lockerung (\u201eQE\u201c) verzeichnet haben, muss Bernanke nun entscheiden, wie er die Party, die er gro\u00dfz\u00fcgigerweise gesponsert hat, beenden m\u00f6chte, ohne dabei mehr Schaden anzurichten als unbedingt erforderlich.<\/p>\n

Schlie\u00dflich m\u00f6chte er seine G\u00e4ste (also die M\u00e4rkte) auch nicht allzu sehr beunruhigen, weil das Chaos, das ein Haufen Betrunkener auf den Stra\u00dfen anrichten kann, keine wirklich sch\u00f6ne Sache ist. Deshalb muss er seine G\u00e4ste ganz nett und freundlich zum Ausgang begleiten.<\/p>\n

Und genau das tut die US-Notenbank mit ihren Kommentaren derzeit. Schlie\u00dflich wei\u00df die Fed, dass die Wirtschaft mittlerweile wieder anzieht und die finanziellen Ankurbelungsma\u00dfnahmen allm\u00e4hlich wieder zur\u00fcckgefahren werden m\u00fcssen. Damit sagen die W\u00e4hrungsh\u00fcter im Prinzip nichts anderes als: \u201eVielen Dank, dass Sie unsere G\u00e4ste waren. Das war die letzte Runde, jetzt ist Feierabend.\u201c Und wie jeder anst\u00e4ndige Gastgeber klopft die Fed ihren betrunkenen G\u00e4sten noch einmal freundlich auf die Schulter und verspricht ihnen, am n\u00e4chsten Tag wieder zu \u00f6ffnen, damit die G\u00e4ste zufrieden l\u00e4chelnd nach Hause gehen k\u00f6nnen.<\/p>\n

Genau wie in der Comedy-Serie \u201eTime, Gentleman, please\u201c.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

In den letzten f\u00fcnf Jahren hat die US-Notenbank dem Markt einen bunten Cocktail enorm billigen Geldes zur Verf\u00fcgung gestellt: von niedrigen Zinsen \u00fcber quantitative Lockerungsma\u00dfnahmen bis hin zu einem lockeren aufsichtsrechtlichen Umfeld. Veranstaltet wurde diese Party, um die Wirtschaft am Leben zu erhalten und das d\u00fcstere Szenario einer Rezession, die sich zu einer Depression h\u00e4tte auswachsen k\u00f6nnen, zu vermeiden. In der Folge lie\u00df sich dieselbe Gro\u00dfz\u00fcgigkeit dann auch in unterschiedlicher Form weltweit beobachten. Bisher hat sich diese Strategie als mehr oder weniger erfolgreich erwiesen. 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