{"id":1420,"date":"2013-08-23T10:21:42","date_gmt":"2013-08-23T10:21:42","guid":{"rendered":"https:\/\/www.bondvigilantes.com\/deutsch\/?p=1420"},"modified":"2013-08-23T10:21:42","modified_gmt":"2013-08-23T10:21:42","slug":"tier-1-kapital-zu-groses-vertrauen-in-frage-und-antwortspielchen-oder-warum-hat-man-mich-nicht-abgerufen","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/2013\/08\/tier-1-kapital-zu-groses-vertrauen-in-frage-und-antwortspielchen-oder-warum-hat-man-mich-nicht-abgerufen\/","title":{"rendered":"Tier 1-Kapital: Zu gro\u00dfes Vertrauen in Frage- und Antwortspielchen oder: Warum hat man mich nicht \u201eabgerufen\u201c?"},"content":{"rendered":"

Offensichtlich haben die Marktteilnehmer wom\u00f6glich zu gro\u00dfes Vertrauen in die Europ\u00e4ische Bankenaufsicht (EBA) gesetzt. Denn die Antwort, mit der die EBA k\u00fcrzlich auf eine ihr gestellte Frage reagierte, deutete darauf hin, dass nicht abgerufene Tier 1-Bankeninstrumente \u2013 oder zumindest solche Anlageformen, die dem vom Fragesteller beschriebenen Instrument vergleichbar sind \u2013 nicht einfach in Tier 2-Kapital \u201eumklassifiziert\u201c werden k\u00f6nnen, nachdem das erste Abrufdatum verstrichen ist. Die Antwort der EBA<\/a> auf diese genaue Nachfrage \u2013 die von einigen f\u00e4lschlicherweise als \u201eVorgabe der EBA\u201c interpretiert worden ist \u2013 gab in der Folge Spekulationen Auftrieb, dass abrufbare Tier 1-Papiere wegen des ansonsten drohenden Verlusts der Anerkennung als Kernkapital zuk\u00fcnftig stets bereits zum ersten Call-Termin abgerufen werden. Daraufhin rauschte der Kurs eines 5,33-prozentigen Tier 1-Papiers der Deutschen Bank, das am 19. September 2013 abgerufen werden kann, nach oben.<\/p>\n

\"Jeff_Too<\/a>Am Markt begann man n\u00e4mlich dar\u00fcber zu spekulieren, ob dies bei der Deutschen Bank \u2013 die \u00fcbrigens in der Vergangenheit\u00a0 durchaus auch mal Kapitalinstrumente nicht vorzeitig abgerufen hat<\/a> \u2013zu einem Umdenken f\u00fchren wird, so dass diese Bank diese Anleihe bereits zum ersten Call-Termin abruft. Wir m\u00f6chten an dieser Stelle zwar nicht auf die Entscheidungen der Deutschen Bank im Besonderen eingehen, doch dieser Nicht-Abruf illustriert, weshalb wir die Auffassung vertreten, dass Anleger ein Papier nicht auf der Grundlage eigener Mutma\u03b2ungen, ob und zu welchem Zeitpunkt eine Bank ihre abrufbaren Kapitalinstrumente wohl zur\u00fccknehmen wird, bewerten sollten. Dabei sollte man sich vor Augen halten, dass die Kapitalqualit\u00e4t nur einer der Faktoren ist, die f\u00fcr Banken eine Rolle spielen, wenn sie die entsprechende Aufsichtsbeh\u00f6rde um Erlaubnis zur R\u00fccknahme eines Anlageinstruments ersuchen. Die Bedeutung der Anerkennung als Kernkapital \u2013 sowie der Aspekte, die bei der Klassifizierung von Bankenkapital in Kapitalstrukturstufen zugrunde gelegt werden \u2013 unterscheiden sich von Bank zu Bank jedoch deutlich voneinander. Und letztlich muss die zust\u00e4ndige Aufsichtsbeh\u00f6rde in jedem einzelnen Fall ihre Genehmigung zu einer R\u00fccknahme erteilen.<\/p>\n

Stehen wir derzeit also am Beginn eines neuen Trends, im Zuge dessen Banken ihre hybriden Anlageinstrumente zuk\u00fcnftig nicht mehr abrufen? Nun, so weit w\u00fcrden wir uns nicht aus dem Fenster lehnen. Denn zum einen werden viele Entscheidungen hinsichtlich des Bankenkapitals auch weiterhin auf nationalstaatlicher Ebene getroffen, auch wenn innerhalb der EU eine Bankenunion forciert wird. So muss die CRD IV<\/a>, die neue Direktive zu den Kapitalanforderungen, mit der die Basel III-Richtlinie in der EU umgesetzt wird, immer noch zuerst einmal von den Parlamenten der Mitgliedsstaaten verabschiedet werden. Deshalb ist es durchaus m\u00f6glich, dass die Aufsichtsbeh\u00f6rden einiger L\u00e4nder es den entsprechenden Banken gestatten, ihre hybriden Tier 1-Papiere ungeachtet gegebenenfalls vers\u00e4umter Call-Termine noch bis Ende 2013 dem Tier 1-Kapital zuzurechnen. Aus diesem Grund k\u00f6nnte es 2014 dann vermehrt zu R\u00fccknahmen kommen. Oder aber auch nicht. Denn da die Banken aufgrund der neuen Regulierung zuk\u00fcnftig Verbindlichkeiten in gewisser H\u00f6he vorhalten m\u00fcssen, die im Zweifelsfall abgeschrieben oder in Aktienkapital umgewandelt werden k\u00f6nnen, k\u00f6nnten sich diese Anleihen zum Schutz vorrangiger Finanzierungen als n\u00fctzlicher Puffer erweisen.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Offensichtlich haben die Marktteilnehmer wom\u00f6glich zu gro\u00dfes Vertrauen in die Europ\u00e4ische Bankenaufsicht (EBA) gesetzt. Denn die Antwort, mit der die EBA k\u00fcrzlich auf eine ihr gestellte Frage reagierte, deutete darauf hin, dass nicht abgerufene Tier 1-Bankeninstrumente \u2013 oder zumindest solche Anlageformen, die dem vom Fragesteller beschriebenen Instrument vergleichbar sind \u2013 nicht einfach in Tier 2-Kapital \u201eumklassifiziert\u201c werden k\u00f6nnen, nachdem das erste Abrufdatum verstrichen ist. 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