Auf volkswirtschaftlicher Ebene ist die Angst vor einer Deflation zurzeit enorm gro\u00df. Diese Sorge beruht im Wesentlichen auf den drei folgenden Faktoren.<\/p>\n
Zun\u00e4chst einmal bef\u00fcrchtet man, dass eine Deflation die Verbraucher dazu veranlassen w\u00fcrde, den Kauf von G\u00fctern und die Inanspruchnahme von Dienstleistungen zu verschieben, weil diese in Zukunft preiswerter w\u00e4ren als zum jetzigen Zeitpunkt. Dar\u00fcber hinaus sorgt man sich, dass Schuldner ihre Kreditverbindlichkeiten nicht mehr bedienen k\u00f6nnten, weil die Schuldenlast nicht mehr durch eine Inflation gemindert w\u00fcrde. Dies h\u00e4tte dann Zahlungsausf\u00e4lle zur Folge, die zu einer Rezession und damit zu einer weiteren Intensivierung der deflation\u00e4ren Tendenz f\u00fchren w\u00fcrden. Und schlie\u00dflich hat man auch Bedenken, dass die aktuelle Geldpolitik in einem solchen Fall nicht mehr effektiv w\u00e4re, weil die Zinsen bereits jetzt gegen Null tendieren. Auch dies w\u00fcrde die Deflationsspirale weiter verst\u00e4rken.<\/p>\n
Der erste Aspekt ist ein gutes Beispiel f\u00fcr eine \u00f6konomische Theorie, die sich schlichtweg nicht auf das reale Wirtschaftsleben \u00fcbertragen l\u00e4sst. Die Menschen entscheiden n\u00e4mlich nicht immer absolut rational, zu welchem Zeitpunkt sie sich Konsumg\u00fcter anschaffen. So werden beispielsweise trotz hoher Zinsen Kredite aufgenommen, um umgehend Produkte nutzen zu k\u00f6nnen, die man zu einem sp\u00e4teren Zeitpunkt durchaus zu einem g\u00fcnstigeren Preis erwerben k\u00f6nnte. Gleichzeitig l\u00e4sst sich auch feststellen, dass immer wieder Luxusg\u00fcter gekauft werden, die in Zukunft preiswerter und auch in besserer Qualit\u00e4t erh\u00e4ltlich w\u00e4ren (Beispiele daf\u00fcr sind etwa Computer, Telefone und Fernseher). Deshalb ist das Argument, dass eine Inflation die Kauflaune bremst, in der Realit\u00e4t nicht haltbar.<\/p>\n
Die zweite Behauptung, dass es seitens der Kreditnehmer dann zu einer Pleitewelle kommen w\u00fcrde, ist ebenfalls nicht zutreffend. Infolge des technologischen Fortschritts sowie der Globalisierung hatten wir es in den G7-Staaten in den letzten 30 Jahren mit einer lang anhaltenden disinflation\u00e4ren Phase zu tun. Trotzdem sind Privathaushalte und Unternehmen nicht pleitegegangen, obwohl ihre nachfolgenden Ertr\u00e4ge wegen einer unerwartet niedrigen Inflation entt\u00e4uschend ausgefallen sind.<\/p>\n
Das dritte Argument, dass die aktuelle Geldpolitik bei einer negativen Inflation nicht mehr umsetzbar w\u00e4re, l\u00e4sst sich hingegen nur relativ schwer untersuchen, weil es aus der j\u00fcngeren Vergangenheit kaum Vergleichsm\u00f6glichkeiten gibt. Bei einem deflation\u00e4ren Umfeld w\u00e4ren die Zinsen vermutlich positiv, was den Ankurbelungseffekt der momentan betriebenen Geldpolitik begrenzen w\u00fcrde. Dies w\u00e4re jedoch problematisch, weil die Geldpolitik dann sowohl bei extrem niedrigen Zinsen als auch bei einer sehr hohen Inflation ihre Wirkungskraft einb\u00fc\u00dfen w\u00fcrde. Dadurch wiederum w\u00fcrde es immer schwieriger werden, ein bestimmtes Inflationsziel (\u00fcblicherweise 2 Prozent) anzuvisieren.<\/p>\n
Was aber sollte die Notenbank im Falle einer nat\u00fcrlich niedrigen Deflation, die etwa auf technologischem Fortschritt und der Globalisierung beruht, tun? Eine M\u00f6glichkeit, auf eine solche Entwicklung zu reagieren und die deflation\u00e4re Tendenz zu stoppen, k\u00f6nnte beispielsweise in einer sehr lockeren Geldpolitik bestehen. Dabei w\u00fcrde die Notenbank versuchen, das BIP-Wachstum \u00fcber das durchschnittliche Niveau hinaus anzukurbeln, um so ihr Inflationsziel zu erreichen. Eine derart lockere Geldpolitik k\u00f6nnte auch zu einem deutlichen Anstieg der Investitionst\u00e4tigkeit oder einem extrem knappen Arbeitsmarkt f\u00fchren. Allerdings birgt eine solche Vorgehensweise auch immer Gefahren, wie dies ab 2001 zu beobachten war. Damals trugen die \u00fcbertrieben niedrigen Zinsen zur Bildung einer Kreditblase bei, die 2008 schlie\u00dflich platzte.<\/p>\n
Dar\u00fcber hinaus m\u00fcssen sich die unterschiedlichen Preisniveaus wieder aneinander anpassen, damit am Markt Ressourcen allokiert, Innovationen entwickelt sowie Arbeitskraft und Kapital effizient eingesetzt werden k\u00f6nnen. Bei einer positiven Inflationsrate ist so etwas f\u00fcr uns normal. Falls wir es aber mit einer naturgem\u00e4\u00df \u201eguten\u201c Deflation zu tun haben, sollten sich die Amtstr\u00e4ger vielleicht doch eine Null-Inflation bzw. eine Deflation hinnehmen, sofern diese mit einem akzeptablen Wirtschaftswachstum einhergeht. Schlie\u00dflich m\u00fcssen die Notenbanken ihre Strategien auf die tats\u00e4chlichen inflation\u00e4ren und deflation\u00e4ren Trends abstellen, bei denen es sich nicht nur um theoretische monet\u00e4re Ph\u00e4nomene handelt. Deshalb sollten die Notenbanker die Unterschreitung ihres Inflationsziels ebenso entspannt sehen wie dessen \u00dcberschreitung.<\/p>\n
Unter bestimmten Umst\u00e4nden sollten die Notenbanken also auch bereit sein, eine Deflation zuzulassen. Dies gilt beispielsweise f\u00fcr ein Umfeld mit einer naturgem\u00e4\u00df deflation\u00e4ren Preisentwicklung und einem gleichzeitig akzeptablen Wirtschaftswachstum. Durch die Tolerierung einer Deflation k\u00f6nnten die Notenbanken auf lange Sicht eine noch stabilere und effizientere konjunkturelle Entwicklung herbeif\u00fchren.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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