{"id":2188,"date":"2014-09-22T07:27:52","date_gmt":"2014-09-22T07:27:52","guid":{"rendered":"https:\/\/www.bondvigilantes.com\/deutsch\/?p=2188"},"modified":"2023-03-01T15:47:37","modified_gmt":"2023-03-01T15:47:37","slug":"sind-die-loehne-us-arbeitsmarkt-wendepunkt","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/2014\/09\/sind-die-loehne-us-arbeitsmarkt-wendepunkt\/","title":{"rendered":"Sind die L\u00f6hne am US-Arbeitsmarkt am Wendepunkt?"},"content":{"rendered":"<p>Dank einer seit f\u00fcnf Jahren anhaltenden Konjunkturerholung in den USA kehrt der Arbeitsmarkt schnell zu alter St\u00e4rke zur\u00fcck. So stellen die Arbeitgeber wieder vermehrt neue Mitarbeiter ein und haben in den letzten sechs Monaten 1,3 Millionen neue Arbeitspl\u00e4tze geschaffen. Gleichzeitig geht die Arbeitslosenquote rasant auf ein Niveau zur\u00fcck, das die US-Notenbank dazu veranlassen k\u00f6nnte, allm\u00e4hlich wieder \u00fcber eine Anhebung der Zinsen nachzudenken. Insgesamt scheinen sich also s\u00e4mtliche Arbeitsmarkt-Indikatoren verbessert zu haben \u2013 mit einer Ausnahme, die f\u00fcr die Arbeitnehmer aber von gr\u00f6\u00dfter Bedeutung sein sollte: die L\u00f6hne.<\/p>\n<p>Tats\u00e4chlich ist die Lohninflation der entscheidende fehlende Teil dieser \u201eErholungsfaktoren\u201c. Dessen Fehlen scheint zu der so schnell wieder anziehenden Konjunktur in einem gewissen Widerspruch zu stehen. Ein triftiger Grund daf\u00fcr k\u00f6nnte der Umstand sein, dass es sich bei den L\u00f6hnen um einen prozyklischen Indikator handelt, der den wirtschaftlichen Trend nur verz\u00f6gert nachvollzieht. Eine andere Begr\u00fcndung, die auch US-Notenbankchefin Janet Yellen k\u00fcrzlich angef\u00fchrt hat: Die L\u00f6hne k\u00f6nnten w\u00e4hrend der ausgepr\u00e4gten Rezession nicht deutlich genug angepasst worden sein und w\u00fcrden deshalb erst dann wieder ansteigen, wenn die Arbeitgeber die \u201e\u00dcberbezahlung\u201c der letzten Jahre wieder ausgeglichen haben.<\/p>\n<p>Da die US-Wirtschaft aber weiter anzieht und sich die Unternehmen zusehends wieder erholen, k\u00f6nnte sich auch die Lohnsteigerungen am Arbeitsmarkt demn\u00e4chst wieder beschleunigen. Man hat in der Wirtschaftsgeschichte stets nach Anhaltspunkten f\u00fcr die zuk\u00fcnftige konjunkturelle Entwicklung Ausschau gehalten \u2013 was aus der Retrospektive betrachtet auch nicht so schwer war. Betrachtet man die US-Arbeitsmarktdaten der letzten 30 Jahre, so stellt man einen interessanten Zusammenhang zwischen den Arbeitslosenzahlen und dem Lohnniveau (auf Basis der Stundenl\u00f6hne aller Besch\u00e4ftigten im nicht-landwirtschaftlichen Privatsektor) fest. Wie die nachfolgende Grafik zeigt, scheinen die L\u00f6hne in der Vergangenheit immer dann gestiegen zu sein, wenn sich die US-Arbeitslosenquote einem Niveau von 6 Prozent angen\u00e4hert &nbsp;oder dieses sogar erreicht hat. Vielleicht wiederholt sich Geschichte ja nicht, doch Parallelen sind durchaus m\u00f6glich.<\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2021\/12\/In-der-Vergangenheit.png\" data-rel=\"lightbox-image-0\" data-rl_title=\"\" data-rl_caption=\"\" title=\"\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"aligncenter size-full wp-image-2195\" src=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2021\/12\/In-der-Vergangenheit.png\" alt=\"In der Vergangenheit scheinen die L\u00f6hne immer dann gestiegen zu sein, wenn sich die Arbeitslosenquote 6 % gen\u00e4hert hatte\" width=\"960\" height=\"720\"><\/a><\/p>\n<p>Da die Arbeitslosenquote j\u00fcngst auf 6,1 Prozent gesunken ist und die Nominall\u00f6hne gleichzeitig weiter steigen, k\u00f6nnten die USA schneller als urspr\u00fcnglich von der Fed erwartet zur Vollbesch\u00e4ftigung zur\u00fcckkehren. Bei welcher Arbeitslosenquote wir es aber wirklich mit einer Vollbesch\u00e4ftigung zu tun haben, steht allerdings nach wie vor sehr zur Debatte. Ds Federal Open Market Committee der US-Notenbank (FOMC) geht zwar davon aus, dass die inflationsstabile Arbeitslosenquote(kurz \u201eNAIRU\u201c, d.h. die Arbeitslosenquote kann sinken, ohne dadurch Kapazit\u00e4tsprobleme hervorzurufen, w\u00e4hrend die Nachfrage zeitgleich die Inflation nach oben treibt) momentan bei etwa 5,4 Prozent liegt \u2013 wobei die mangelnde Arbeitsauslastung Anlass zur Sorge gibt \u2013 steigende L\u00f6hne w\u00fcrden jedoch ein h\u00f6heres Niveau signalisieren.<\/p>\n<p>Ein weiteres Anzeichen f\u00fcr einen zunehmenden Druck auf die L\u00f6hne liefert auch der National Federation of Independent Business(NFIB)-Index zu den geplanten Verg\u00fctungsstrukturen, der mit Blick auf die n\u00e4chsten 12 Monate als g\u00e4ngigster Indikator f\u00fcr den Lohnanstieg kleinerer Firmen gilt. Dieser Index scheint deshalb besonders aussagekr\u00e4ftig zu sein, da kleinere und mittelst\u00e4ndische Unternehmen (also Firmen mit weniger als 500 Mitarbeitern) in der Tat das R\u00fcckgrat der amerikanischen Wirtschaft bilden \u2013 immerhin entstehen unter dem Strich zwei von drei neuen Arbeitspl\u00e4tzen bei solchen Firmen. Die nachfolgende Grafik zeigt, wie der NFIB-Index im letzten Jahr Fahrt aufgenommen hat und inzwischen wieder ein Niveau erreicht hat, auf dem er zuletzt vor der Rezession war.<\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2021\/12\/Unternehmen.png\" data-rel=\"lightbox-image-1\" data-rl_title=\"\" data-rl_caption=\"\" title=\"\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"aligncenter size-full wp-image-2196\" src=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2021\/12\/Unternehmen.png\" alt=\"Unternehmen planen verst\u00e4rkt, Verg\u00fctungen zu erh\u00f6hen\" width=\"960\" height=\"720\"><\/a><\/p>\n<p>Aus der j\u00fcngsten Erhebung im Zusammenhang mit der Schaffung neuer Arbeitspl\u00e4tze sowie der Mitarbeiterfluktuation (JOLTS), die vom Arbeitsministerium durchgef\u00fchrt wurde, geht hervor, dass die Zahl der vakanten Stellen zuletzt wieder auf Vor-Krisen-Niveau angestiegen ist, weil ein hoher Prozentsatz der Arbeitgeber Probleme haben, qualifizierte Mitarbeiter zu bekommen. Um die ben\u00f6tigten Arbeitskr\u00e4fte f\u00fcr sich zu gewinnen, m\u00fcssen die Arbeitgeber die Verg\u00fctungen erh\u00f6hen. Vergleicht man den NFIB-Index mit den verz\u00f6gerten Daten zur Gehaltsentwicklung, so erkennt man auf lange Sicht interessanterweise eine enge Korrelation. Und da die Zahl der Unternehmen, die davon ausgeht, ihre Verg\u00fctungen demn\u00e4chst zu erh\u00f6hen, momentan kr\u00e4ftig ansteigt, d\u00fcrfte auch die Entwicklung der L\u00f6hne diesem Trend folgen.<\/p>\n<p>Da das Verh\u00e4ltnis von Angebot und Nachfrage am Arbeitsmarkt immer enger wird, w\u00e4re ein weiterer Lohnanstieg keine \u00dcberraschung. Die meisten Kennzahlen zum Lohnniveau (einschlie\u00dflich des viel beachteten Lohnkosten-Index und des Lohnst\u00fcckkosten-Index) legen momentan eindeutig zu. , Diese Entwicklung wird wohl auch solange anhalten, bis das Wirtschaftswachstum wieder an Kraft verliert oder es zu einem sprunghaften Anstieg der Produktivit\u00e4t kommt. Im Jahr 1994, als die US-Notenbank gerade am Beginn einer Reihe aggressiver Zinsanhebungen stand, betrug der US-Lohnanstieg im Vergleich zum Vorjahr lediglich 2,4 Prozent. Momentan liegt das Wachstum bei 2,5 Prozent. Bisher haben die Vertreter der Fed stets erkl\u00e4rt, dass am Arbeitsmarkt nach wie vor freie Kapazit\u00e4ten vorhanden sind und der sehr ruhige finanzpolitische Kurs deshalb beibehalten werden muss. Doch k\u00f6nnten die Aussichten auf steigende L\u00f6hne in einer Volkswirtschaft, die sich mit Riesenschritten der Vollbesch\u00e4ftigung n\u00e4hert, nicht der ausschlaggebende Faktor sein, der die US-Notenbank letztlich dazu veranlasst, diesen Standpunkt zu \u00e4ndern?poli<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Dank einer seit f\u00fcnf Jahren anhaltenden Konjunkturerholung in den USA kehrt der Arbeitsmarkt schnell zu alter St\u00e4rke zur\u00fcck. 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