{"id":2235,"date":"2014-10-09T11:47:16","date_gmt":"2014-10-09T11:47:16","guid":{"rendered":"https:\/\/www.bondvigilantes.com\/deutsch\/?p=2235"},"modified":"2023-08-18T15:52:57","modified_gmt":"2023-08-18T15:52:57","slug":"die-lehren-die-die-industriestaaten-aus-der-entwicklung-der-japanischen-wirtschaft-ziehen-koennen","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/2014\/10\/die-lehren-die-die-industriestaaten-aus-der-entwicklung-der-japanischen-wirtschaft-ziehen-koennen\/","title":{"rendered":"Die Lehren, die die Industriestaaten aus der Entwicklung der japanischen Wirtschaft ziehen k\u00f6nnen"},"content":{"rendered":"\n

Eines der Themen, \u00fcber das an den Finanzm\u00e4rkten derzeit mit am meisten berichtet wird, ist die Angst vor einer Disinflation bzw. einer Deflation. Damit einher geht die Frage, welche wirtschaftlichen Ma\u00dfnahmen die geldpolitischen Beh\u00f6rden ergreifen m\u00fcssen, um nicht das \u201en\u00e4chste Japan\u201c zu werden. Im Februar<\/a> hatte ich mich bereits mit dem Umstand auseinandergesetzt, dass die Furcht vor einer Disinflation bzw. einer Deflation eigentlich gar nicht so schl\u00fcssig ist wie man vielleicht annehmen k\u00f6nnte. Vielmehr sollte man sich meiner Meinung nach auch einmal mit der allgemeinen Auffassung besch\u00e4ftigen, dass die etablierten Industriestaaten nicht wie Japan enden wollen.<\/p>\n\n\n\n

Japan gilt im Allgemeinen als das aktuelle Paradebeispiel f\u00fcr eine ineffektive Geld- und Regierungspolitik. So geht man davon aus, dass die politischen Fehlentscheidungen der japanischen Beh\u00f6rden aus den 1990er Jahren die Wirtschaft des Landes so stark belastet haben, dass diese in den letzten 25 Jahren stagniert hat. Diese Einsch\u00e4tzung ist auch darauf zur\u00fcckzuf\u00fchren, dass die Finanzm\u00e4rkte eine Volkswirtschaft oftmals lediglich anhand der Tendenz des entsprechenden Aktienmarktes bewerten. Angesichts des Kurseinbruchs, den der Nikkei Anfang der 1990er Jahre erlitten hat (von \u00fcber 40.000 Z\u00e4hlern auf nunmehr lediglich rund 16.000 Punkte), ist die Entwicklung des Aktienmarktes als Barometer f\u00fcr den Zustand der japanischen Wirtschaft mittlerweile tief in der Psyche des Marktes verwurzelt.<\/p>\n\n\n\n

Eigentlich sollte man die St\u00e4rke einer Volkswirtschaft aber nicht auf Basis der Aktienmarkt-Performance, sondern vielmehr anhand ihrer Wirtschaftsleistung bewerten. In diesem Zusammenhang belegen die staatlichen Wirtschaftsdaten, dass sowohl das nominale als auch das reale Wirtschaftswachstum in Japan niedriger ausgefallen ist als in den meisten anderen L\u00e4ndern.<\/p>\n\n\n

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\"\"<\/figure>\n<\/div>\n\n\n

Die einfachen Kennzahlen f\u00fcr das nominale sowie das reale BIP werden h\u00e4ufig herangezogen, wenn es darum geht, warum man bitte nicht so enden m\u00f6chte wie Japan. Doch was aus volkswirtschaftlicher Sicht wirklich z\u00e4hlt, ist das Pro-Kopf-BIP. Die Tatsache, dass ein Land kr\u00e4ftiger w\u00e4chst als ein anderes, ist \u00f6konomisch betrachtet noch lange kein Grund zum Feiern, sofern dieses Wachstum beispielsweise ausschlie\u00dflich auf ein Bev\u00f6lkerungswachstum zur\u00fcckzuf\u00fchren ist.<\/p>\n\n\n\n

In der nachfolgenden Grafik wird das reale BIP pro Kopf dargestellt. Es wird deutlich, dass Japan im lokalen Vergleich wirtschaftlich keineswegs gescheitert ist. Vielmehr hat sich die japanische Wirtschaft sogar recht positiv entwickelt, denn der Lebensstandard der japanischen Durchschnittsb\u00fcrger ist in den letzten 25 Jahren gestiegen.<\/p>\n\n\n

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\"\"<\/figure>\n<\/div>\n\n\n

Die obige Grafik illustriert aber auch, dass die japanische Konjunktur nach wie vor hinterher hinkt. Kein Wunder also, dass sich die Volkswirte immer noch vor einem Schicksal wie dem Japans f\u00fcrchten. Ich bin jedoch der Meinung, dass eine noch aussagekr\u00e4ftigere Kennzahl f\u00fcr das BIP nicht nur die Tendenz der Bev\u00f6lkerungszahlen eines Landes, sondern auch die Auswirkungen des langfristigen demografischen Wandels ber\u00fccksichtigen sollte. Ein Staat mit hohen Geburtenraten d\u00fcrfte w\u00e4hrend einer solchen Boom-Phase ein vergleichsweise hohes BIP erwirtschaften, w\u00e4hrend das BIP nach derart geburtenstarken Jahrg\u00e4ngen wohl in der Regel vergleichsweise schw\u00e4cher ausf\u00e4llt. Arbeitnehmer gehen in den Ruhestand, woraufhin der Konsum und die Investitionsaktivit\u00e4ten nachlassen. Um das \u201ewahre\u201c Pro-Kopf-BIP zugrunde zu legen, muss man diese Kennzahl zudem unter Ber\u00fccksichtigung der Zahl der Erwerbst\u00e4tigen und nicht nur im Hinblick auf die Gesamtbev\u00f6lkerung betrachten. In der nachfolgenden Grafik wird deshalb das Pro-Kopf-BIP der erwerbst\u00e4tigen Bev\u00f6lkerung dargestellt. Diese Modifikation erlaubt eine aussagekr\u00e4ftigere Analyse des BIP pro Kopf, und auch hier steht Japans im relativen Vergleich wieder besser da.<\/p>\n\n\n

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\"\"<\/figure>\n<\/div>\n\n\n

Welche Lehren kann man also aus der Lage Japans ziehen? Zun\u00e4chst einmal ist die Situation dort unter Ber\u00fccksichtigung des tats\u00e4chlichen BIP-Potenzials pro Kopf gar nicht so schlecht wie sie es auf den ersten Blick zu sein scheint. Offenbar haben die Geld- und die Fiskalpolitik in Japan also doch funktioniert. Nat\u00fcrlich f\u00fcrchten wir ebenso wie die monet\u00e4ren Entscheidungstr\u00e4ger eine niedrige Inflation und einen Leitzins von 0 Prozent. Aber vielleicht haben wir vor einer einfachen Analyse allgemeiner Kennzahlen auch schlicht zu viel Angst.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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