{"id":23,"date":"2012-05-01T09:54:26","date_gmt":"2012-05-01T09:54:26","guid":{"rendered":"https:\/\/www.bondvigilantes.com\/deutsch\/?p=23"},"modified":"2012-12-04T10:40:39","modified_gmt":"2012-12-04T10:40:39","slug":"rba-senkt-die-leitzinsen-das-gluckliche-land-wird-in-die-enge-getrieben","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/2012\/05\/rba-senkt-die-leitzinsen-das-gluckliche-land-wird-in-die-enge-getrieben\/","title":{"rendered":"RBA senkt die Leitzinsen \u2013 das \u201egl\u00fcckliche Land\u201c wird in die Enge getrieben"},"content":{"rendered":"

Heute hat die Reserve Bank of Australia (RBA) die M\u00e4rkte mit einer Senkung der Leitzinsen um 0,5\u00a0% auf 3,75\u00a0% \u00fcberrascht. Die niedrigeren Inflationszahlen der letzten Woche haben in Verbindung mit einer F\u00fclle schlechter Konjunkturdaten die RBA aufgeschreckt. Wir haben\u00a0bubbles down under<\/a>\u00a0(d.\u00a0h. Blasen in Downunder) bereits in der Vergangenheit in diesem Blog diskutiert und glauben, dass die r\u00fcckl\u00e4ufigen Terms of Trade, das Leistungsbilanzdefizit, der Schuldenabbau bei den Konsumenten, die unter der Zielmarke liegende Inflation, der geschw\u00e4chte Arbeitsmarkt und die Wohnimmobilienblase dazu f\u00fchren\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0 werden, dass die RBA zu weiteren Zinssenkungen tendiert.<\/p>\n

Dylan Grice von der Soci\u00e9t\u00e9 G\u00e9n\u00e9rale hat vor Kurzem einen interessanten Beitrag zur Debatte\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0 beigesteuert:<\/p>\n

\u201eIn Australien befinden sich f\u00fcnf der weltweit 15 teuersten St\u00e4dte (gemessen am Verh\u00e4ltnis zwischen Durchschnittspreisen und Durchschnittseinkommen), die Verschuldung der privaten Haushalte ist in den letzten Jahrzehnten geradezu explodiert und das Land hat trotz der unerwarteten Verbesserung der Terms of Trade, die sich durch die Hausse am Rohstoffmarkt ergeben hat, ein Leistungsbilanzdefizit. Dies sind keine guten Voraussetzungen, um eine harte Landung Chinas verkraften zu k\u00f6nnen, falls es dazu kommt\u201c… \u201eWenn man an der Oberfl\u00e4che des australischen \u201eWunders\u201c kratzt, entdeckt man nicht nur einen gew\u00f6hnlichen Rohstoff-Superzyklus, sondern auch einen ebenso gew\u00f6hnlichen Kredit-Superzyklus. Es handelt sich um eine Kreditblase, die durch einen boomenden Rohstoffmarkt entstanden ist, der sich\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0 wiederum aus einer noch gr\u00f6\u00dferen chinesischen Kreditblase speist: Australien \u00e4hnelt einem doppelten Leverage-Gesch\u00e4ft, einem CDO hoch zwei.\u201c<\/p>\n

Die RBA hofft, dass sich die schw\u00e4chelnde Wirtschaft durch Zinssenkungen ankurbeln l\u00e4sst. Wir sind da eher skeptisch. Die australische Wirtschaft hat bereits im November und Dezember letzten Jahres jeweils eine Zinssenkung erlebt. Diese Ma\u00dfnahmen hatten gelinde gesagt nur eine schwache Wirkung auf die Realwirtschaft, wenn man die wichtigsten Konsumindikatoren wie die f\u00fcr den Einzelhandel und das Konsumklima betrachtet. Die gro\u00dfen Banken haben die Zinssenkungen n\u00e4mlich nicht an die stark verschuldeten Verbraucher weitergegeben. Ein Standardkredit mit flexiblem Zinssatz wurde im November 2011 mit 7,80\u00a0% verzinst. Heute kostet derselbe Kredit 7,55\u00a0%. Es sieht auch nicht danach aus, als w\u00fcrden die Banken die heutige Zinssenkung weitergeben (zumindest nicht in voller H\u00f6he). Sie werden wahrscheinlich als Grund f\u00fcr das Festhalten an h\u00f6heren Zinss\u00e4tzen und die damit verbundene Absicherung des Gewinns weiterhin auf die h\u00f6heren Finanzierungskosten verweisen.<\/p>\n

Was ist nun also in Downunder los? Hier einige Schl\u00fcsseldaten, die uns aufgefallen sind:<\/p>\n