{"id":23311,"date":"2022-10-14T07:37:35","date_gmt":"2022-10-14T07:37:35","guid":{"rendered":"https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/?p=23311"},"modified":"2022-10-17T17:03:06","modified_gmt":"2022-10-17T17:03:06","slug":"die-argumente-fur-festverzinsliche-in-pfund-sterling","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/2022\/10\/die-argumente-fur-festverzinsliche-in-pfund-sterling\/","title":{"rendered":"Die Argumente f\u00fcr Festverzinsliche in Pfund Sterling"},"content":{"rendered":"\n<ol class=\"wp-block-list\"><li><strong>Die Renditenaufschl\u00e4ge gegen\u00fcber Staatsanleihen <\/strong>sind au\u00dfergew\u00f6hnlich hoch und bieten einen attraktiven Einstiegspunkt. In den letzten zehn Jahren waren sie nur w\u00e4hrend des coronabedingten Ausverkaufs noch h\u00f6her.<\/li><\/ol>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large\"><a href=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2022\/10\/1-die-argumente-fur-festverzinsliche-in-pfund-sterling.png\" data-rel=\"lightbox-image-0\" data-rl_title=\"\" data-rl_caption=\"\" title=\"\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1024\" height=\"576\" src=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2022\/10\/1-die-argumente-fur-festverzinsliche-in-pfund-sterling-1024x576.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-23312\" srcset=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2022\/10\/1-die-argumente-fur-festverzinsliche-in-pfund-sterling-1024x576.png 1024w, https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2022\/10\/1-die-argumente-fur-festverzinsliche-in-pfund-sterling-300x169.png 300w, https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2022\/10\/1-die-argumente-fur-festverzinsliche-in-pfund-sterling-768x432.png 768w, https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2022\/10\/1-die-argumente-fur-festverzinsliche-in-pfund-sterling.png 1280w\" sizes=\"auto, (max-width: 1024px) 100vw, 1024px\" \/><\/a><figcaption><br>Quelle: M&amp;G, Bloomberg. 11. Oktober 2022. BofA UR00 und UR01 Sterling Investment Grade Kreditindizes<br><br><\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<p>2. <strong>Die Gesamtrenditen <\/strong>sind so attraktiv wie seit langem nicht mehr.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large\"><a href=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2022\/10\/2-die-argumente-fur-festverzinsliche-in-pfund-sterling.png\" data-rel=\"lightbox-image-1\" data-rl_title=\"\" data-rl_caption=\"\" title=\"\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1024\" height=\"576\" src=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2022\/10\/2-die-argumente-fur-festverzinsliche-in-pfund-sterling-1024x576.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-23313\" srcset=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2022\/10\/2-die-argumente-fur-festverzinsliche-in-pfund-sterling-1024x576.png 1024w, https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2022\/10\/2-die-argumente-fur-festverzinsliche-in-pfund-sterling-300x169.png 300w, https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2022\/10\/2-die-argumente-fur-festverzinsliche-in-pfund-sterling-768x432.png 768w, https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2022\/10\/2-die-argumente-fur-festverzinsliche-in-pfund-sterling.png 1280w\" sizes=\"auto, (max-width: 1024px) 100vw, 1024px\" \/><\/a><figcaption><br>Quelle: M&amp;G, Bloomberg, 11. Oktober 2022. BofA UR00 und UR01 Sterling Investment Grade Kreditindizes<br><br><\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<p>3. <strong>Renditen versus Spreads<\/strong>. Die Abbildungen oben zeigen es: Derzeit gibt es kaum Unterschiede zwischen den Indizes f\u00fcr Unternehmensanleihen und f\u00fcr Anleihen mit k\u00fcrzerer Laufzeit (1-3 Jahre) \u2013 weder bei den Renditen noch bei den Kreditaufschl\u00e4gen. Wenn Sie also von weiter steigenden Renditen ausgehen, sind Sie mit k\u00fcrzeren Laufzeiten besser beraten. Allerdings &#8230;<\/p>\n\n\n\n<p>4. <strong>Anleihen mit l\u00e4ngeren Laufzeiten <\/strong>sehen ebenfalls attraktiv aus, wenn man von fallenden Renditen ausgeht. Daf\u00fcr muss man etwas genauer hinschauen: Ein \u00fcberzeugendes Anlageargument ist ihre h\u00f6here \u201eKonvexit\u00e4t\u201c; diese beschreibt die Beziehung zwischen einem Anleihekurs und den Zinss\u00e4tzen. F\u00fcr die mathematisch Interessierten unter Ihnen: Konvexit\u00e4t ist die zweite Ableitung des Zinsrisikos, also der Empfindlichkeit eines Anleihekurses gegen\u00fcber einer Rendite\u00e4nderung.<\/p>\n\n\n\n<p>Wie Sie sehen, ist die Duration des Corporate Bond Index seit Jahresbeginn um mehr als zwei Jahre gesunken.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large\"><a href=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2022\/10\/3-die-argumente-fur-festverzinsliche-in-pfund-sterling.png\" data-rel=\"lightbox-image-2\" data-rl_title=\"\" data-rl_caption=\"\" title=\"\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1024\" height=\"576\" src=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2022\/10\/3-die-argumente-fur-festverzinsliche-in-pfund-sterling-1024x576.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-23314\" srcset=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2022\/10\/3-die-argumente-fur-festverzinsliche-in-pfund-sterling-1024x576.png 1024w, https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2022\/10\/3-die-argumente-fur-festverzinsliche-in-pfund-sterling-300x169.png 300w, https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2022\/10\/3-die-argumente-fur-festverzinsliche-in-pfund-sterling-768x432.png 768w, https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2022\/10\/3-die-argumente-fur-festverzinsliche-in-pfund-sterling.png 1280w\" sizes=\"auto, (max-width: 1024px) 100vw, 1024px\" \/><\/a><figcaption><br>Quelle: M&amp;G, Bloomberg, 11. Oktober 2022. BofA UR00 und UR01 Sterling Investment Grade Kreditindikatoren<br><br><\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<p>Das liegt nicht daran, dass im Universum der Anleihen pl\u00f6tzlich k\u00fcrzere Laufzeiten vorherrschen. Die Ursache ist woanders zu finden: Die Renditeschwankungen waren so ausgepr\u00e4gt, dass dieselben Anleihen jetzt weniger empfindlich auf weitere Steigerungen reagieren als noch vor neun Monaten. Beim Index f\u00fcr Anleihen mit kurzer Laufzeit ist diese \u201eKonvexit\u00e4t\u201c sehr gering.<\/p>\n\n\n\n<p>Mit anderen Worten: Das Renditeprofil ist nicht symmetrisch. Wenn die Renditen weiter steigen, wirkt sich das zwar immer noch negativ f\u00fcr Sie aus \u2013 aber weniger als zuvor. Sinken die Renditen jedoch wieder, wird Ihr Gewinn am Ende gr\u00f6\u00dfer ausfallen, als es zuvor der Fall gewesen w\u00e4re. Wenn Sie also f\u00fcr die Zukunft mit fallenden Renditen rechnen, ist die Konvexit\u00e4t Ihre Freundin.<\/p>\n\n\n\n<p>Es \u00fcberrascht nicht, dass sich diese Dynamik auch in der Welt der l\u00e4ngerfristigen britischen Staatsanleihen zeigt. Im Dezember 2021 wurden solche \u201eGilts\u201c mit 40 Jahren Laufzeit knapp unter einem Barpreis von 96 gehandelt. Jetzt kann man diese Anleihen zu einem Preis im 20er-Bereich erwerben. Auch dies ist f\u00fcr langfristige Anleger keine schlechte relative Wertanlage.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large\"><a href=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2022\/10\/4-die-argumente-fur-festverzinsliche-in-pfund-sterling.png\" data-rel=\"lightbox-image-3\" data-rl_title=\"\" data-rl_caption=\"\" title=\"\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1024\" height=\"576\" src=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2022\/10\/4-die-argumente-fur-festverzinsliche-in-pfund-sterling-1024x576.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-23315\" srcset=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2022\/10\/4-die-argumente-fur-festverzinsliche-in-pfund-sterling-1024x576.png 1024w, https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2022\/10\/4-die-argumente-fur-festverzinsliche-in-pfund-sterling-300x169.png 300w, https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2022\/10\/4-die-argumente-fur-festverzinsliche-in-pfund-sterling-768x432.png 768w, https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2022\/10\/4-die-argumente-fur-festverzinsliche-in-pfund-sterling.png 1280w\" sizes=\"auto, (max-width: 1024px) 100vw, 1024px\" \/><\/a><figcaption><br>Quelle: M&amp;G, Bloomberg, 11. Oktober 2022<br><br><\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<p>5. <strong>Inflationsschutz <\/strong>ist wieder attraktiv (oder sinnvoll). Im letzten Monat hat sich die gesamte britische Linker-Kurve von negativen Renditen hin zu positiven bewegt. Sie k\u00f6nnen jetzt also f\u00fcr praktisch jeden Zeitraum eine garantierte Rendite oberhalb der Inflation erhalten, anstatt f\u00fcr den Vorteil dieses Schutzes zu bezahlen. Auch dies ist angesichts des derzeitigen Wirtschaftsklimas ein interessantes Gesch\u00e4ft f\u00fcr langfristige Anleger.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large\"><a href=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2022\/10\/5-die-argumente-fur-festverzinsliche-in-pfund-sterling.png\" data-rel=\"lightbox-image-4\" data-rl_title=\"\" data-rl_caption=\"\" title=\"\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1024\" height=\"576\" src=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2022\/10\/5-die-argumente-fur-festverzinsliche-in-pfund-sterling-1024x576.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-23316\" srcset=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2022\/10\/5-die-argumente-fur-festverzinsliche-in-pfund-sterling-1024x576.png 1024w, https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2022\/10\/5-die-argumente-fur-festverzinsliche-in-pfund-sterling-300x169.png 300w, https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2022\/10\/5-die-argumente-fur-festverzinsliche-in-pfund-sterling-768x432.png 768w, https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2022\/10\/5-die-argumente-fur-festverzinsliche-in-pfund-sterling.png 1280w\" sizes=\"auto, (max-width: 1024px) 100vw, 1024px\" \/><\/a><figcaption><br>Quelle: M&amp;G, Bloomberg, 11. Oktober 2022<br><br><\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<p>Welche Laufzeit Sie auch bevorzugen; ob Sie in Gilts, Kredittitel oder inflationsgesch\u00fctzte Papiere investieren m\u00f6chten: Der britische Rentenmarkt sieht als Anlageklasse viel interessanter aus als fr\u00fcher.  <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>1. Die Renditenaufschl\u00e4ge gegen\u00fcber Staatsanleihen sind au\u00dfergew\u00f6hnlich hoch und bieten einen attraktiven Einstiegspunkt. In den letzten zehn Jahren waren sie nur w\u00e4hrend des coronabedingten Ausverkaufs noch h\u00f6her.<\/p>\n<p>2. Die Gesamtrenditen sind so attraktiv wie seit langem nicht mehr.\n<\/p>\n<p>3. Renditen versus Spreads. Die Abbildungen oben zeigen es: Derzeit gibt es kaum Unterschiede zwischen den Indizes f\u00fcr Unternehmensanleihen und f\u00fcr Anleihen mit k\u00fcrzerer Laufzeit (1-3 Jahre) \u2013 weder bei den Renditen noch bei den Kreditaufschl\u00e4gen. 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