{"id":235,"date":"2012-07-30T09:59:01","date_gmt":"2012-07-30T09:59:01","guid":{"rendered":"https:\/\/www.bondvigilantes.com\/deutsch\/?p=235"},"modified":"2022-10-10T16:44:09","modified_gmt":"2022-10-10T16:44:09","slug":"klimawechsel-geldpolitik-nach-schema-bzirc","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/2012\/07\/klimawechsel-geldpolitik-nach-schema-bzirc\/","title":{"rendered":"Klimawechsel \u2013 Geldpolitik nach Schema \u201ebzirc\u201c"},"content":{"rendered":"<p>Als Anleger gew\u00f6hnt man sich daran, mit bestimmten anerkannten Grenzen zu leben. So gilt zum Beispiel allgemein die Annahme, dass Zinsen nicht unter Null fallen k\u00f6nnen. Gelegentlich kam eine Laune der Geschichte vor und es gab negative Zinsen (in den 70er Jahren in der Schweiz), doch handelt es sich dabei eher um ein nur f\u00fcr Insider interessantes Kuriosum. Aktuell scheint jedoch eine massive Ver\u00e4nderung des Anlageklimas m\u00f6glich.<\/p>\n<p>Es gibt bereits einige Anleihem\u00e4rkte, die sich im \u201eEiszeitalter\u201c unter Null befinden, wie z. B. die Schweiz, D\u00e4nemark, Deutschland, Finnland und die Niederlande. In diesen F\u00e4llen k\u00f6nnen Negativzinsen Ausdruck der Markteinsch\u00e4tzung einer W\u00e4hrung oder der M\u00f6glichkeit einer Re-Denominierung sein (<a href=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/2021\/12\/12\/german-government-bond-yields-may-need-to-get-very-negative-for-the-euro-to-weaken-much-further-and-it-could-easily-happen-update\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">wie bereits von Mike Riddell dargelegt<\/a> &#8211; auf Englisch). Sie sind daher als Nebenprodukt externer Faktoren und nicht als das Ergebnis der jeweiligen Geldpolitik zu sehen. Doch jetzt besteht die M\u00f6glichkeit, dass die Geldpolitik der G7-Staaten die zuvor unvorstellbare Realit\u00e4t offizieller Minus-Zinsen einl\u00e4utet.<\/p>\n<p>Viele G7-Staaten setzen seit einigen Jahren auf sehr niedrige Zinsen und Ma\u00dfnahmen zur geldpolitischen Lockerung. Sie scheinen sich trotzdem immer noch in einer prek\u00e4ren wirtschaftlichen Lage zu befinden, die durch hohe Arbeitslosigkeit, niedriges Wachstum und einen begrenzten fiskalischen Spielraum gekennzeichnet ist. Jetzt steht wom\u00f6glich eine radikale \u00c4nderung der Rahmenbedingungen f\u00fcr Anleger an, wenn die Zentralbanken mit Zinss\u00e4tzen unter Null experimentieren.<\/p>\n<p>Theoretisch h\u00f6rt sich ein negativer Zinssatz einfach an: Wenn der Zinssatz bei -1 % liegt, erh\u00e4lt man bei einem Sparbetrag von 100 GBP nach einem Jahr 99 GBP von der Bank zur\u00fcck. Ein rational denkender Anleger h\u00e4tte nat\u00fcrlich auch die M\u00f6glichkeit, sein Bargeld einfach unter die Matratze zu legen und die Negativzinsen zu vermeiden, obgleich der Anreiz zu einem rationalen Verhalten durch den Verwaltungsaufwand und das Sicherheitsrisiko der Bargeldhaltung abgeschw\u00e4cht wird. Die Zentralbank k\u00f6nnte Handlungen dieser Art ohne Weiteres dadurch einschr\u00e4nken, dass sie nicht ausreichend Bargeld druckt. Dann m\u00fcsste der Gro\u00dfteil der Geldmenge elektronisch vorgehalten werden und k\u00f6nnte somit einem negativen Strafzins unterliegen. Eine Umsetzung von negativen Zinss\u00e4tzen ist also durchaus m\u00f6glich.<\/p>\n<p>Aus Sicht der Zentralbank d\u00fcrfte diese Vorgehensweise Wachstumsimpulse ausl\u00f6sen, da das Sparen unattraktiv und der Konsum angeregt w\u00fcrde, genau wie bei einer klassischen Zinssenkung. Im Extremfall k\u00f6nnte man Darlehenszinsen schaffen, die au\u00dfergew\u00f6hnlich niedrig sind, bei Null oder sogar im negativen Bereich liegen.<\/p>\n<p>Die Zentralbanken und Regierungen sehen sich trotz traditioneller und auch unkonventioneller politischer Ma\u00dfnahmen nach wie vor mit Herausforderungen konfrontiert. Vielleicht ist es bald an der Zeit, dass konventionelle Instrument Zinssenkung auf unkonventionelle Weise zu nutzen, indem man die Zinsen in den negativen Bereich absenkt. Der n\u00e4chste Schritt, den die Beh\u00f6rden ergreifen, k\u00f6nnte also bedeuten, dass die Volkswirtschaften mit einem Zinsklima unter Null leben m\u00fcssen (Geldpolitik nach Schema \u201ebzirc\u201c = \u201ebelow zero interest rate climate\u201c).<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Als Anleger gew\u00f6hnt man sich daran, mit bestimmten anerkannten Grenzen zu leben. So gilt zum Beispiel allgemein die Annahme, dass Zinsen nicht unter Null fallen k\u00f6nnen. 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