{"id":23604,"date":"2023-06-02T07:14:31","date_gmt":"2023-06-02T07:14:31","guid":{"rendered":"https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/?p=23604"},"modified":"2023-06-02T07:26:57","modified_gmt":"2023-06-02T07:26:57","slug":"deflations-tsunami","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/2023\/06\/deflations-tsunami\/","title":{"rendered":"Deflations-Tsunami"},"content":{"rendered":"\n

Die Inflation ist ein hei\u00df diskutiertes Thema, bei der sich die f\u00fchrenden Wirtschaftsexperten oft in den Haaren liegen. Ich bin kein Finanztitan. Doch wenn ich mir die Welt aus 50.000 Meter H\u00f6he anschaue, sehe ich die Voraussetzungen f\u00fcr einen deutlichen R\u00fcckgang der Inflation.<\/p>\n\n\n\n

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Quelle: Getty Images.

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Jahrelang war die Inflation niedriger als von den wichtigsten Zentralbanken der Welt angestrebt. Der Preisauftrieb war schwer zu fassen \u2013 trotz ultralockerer Geldpolitik mit negativen Zinss\u00e4tzen und einer atemberaubend massiven quantitativen Lockerung (QE). Es musste zun\u00e4chst eine Pandemie die Wirtschaft lahmlegen und die Lieferketten zum Stillstand bringen; ein Krieg musste die geopolitischen Spannungen versch\u00e4rfen und die weltweite Nahrungsmittel- und Energiesicherheit beeintr\u00e4chtigen; und als Folge davon musste es zu einer weiteren Ausweitung der Geldmenge kommen. Erst dann stieg die Inflation sp\u00fcrbar. Wird dieser erh\u00f6hte Preisauftrieb von Dauer sein?<\/p>\n\n\n\n

Die Inflation ist das Ma\u00df f\u00fcr die Preisver\u00e4nderung bei Waren und Dienstleistungen. Wenn die Preise sich auf einem bestimmten Niveau einpendeln, wird die j\u00e4hrliche Ver\u00e4nderung letztendlich gegen Null tendieren. Die Basiseffekte werden allm\u00e4hlich verschwinden, und die Inflation wird sich wieder \u201ebenehmen\u201c.<\/p>\n\n\n\n

Die Coronazeit liegt zum Gl\u00fcck hinter uns, die Lieferketten haben sich entspannt und \u201enormalisiert\u201c \u2013 ein disinflation\u00e4rer Impuls.<\/p>\n\n\n\n

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Quelle: Bloomberg, Mai 2023.


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Putins Einmarsch in die Ukraine hat einen Preisschock am Energiemarkt ausgel\u00f6st. Auch dieser Effekt hat nachgelassen \u2013 ein weiterer disinflation\u00e4rer Impuls.<\/p>\n\n\n\n

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Quelle: Bloomberg, Mai 2023.

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Der aggressive Zinserh\u00f6hungszyklus der Zentralbanken d\u00fcrfte das Wachstum verlangsamen. Besonders stark betrifft dies Volkswirtschaften, deren Wohnungsbau an Hypothekenprodukte mit variablem Zinssatz gekoppelt ist. F\u00fcr die USA ist das weniger problematisch, da die meisten Immobilienbesitzer 30-j\u00e4hrige Hypotheken mit festgeschriebenen Zinsen haben. Die Immobilienpreise in den meisten Industriel\u00e4ndern liegen auf einem unerschwinglichen Niveau, und die Kosten f\u00fcr die Kreditaufnahme werden stark ansteigen. Daher werden die Immobilienpreise zweifellos unter Druck geraten, was einen weiteren disinflation\u00e4ren Impuls darstellt. Neben dem Wohnungsmarkt ist auch der Sektor der Gewerbeimmobilien besonders anf\u00e4llig, da er mit der strafferen Geldpolitik und einer Kaskade von f\u00e4lligen Schulden zu k\u00e4mpfen hat. Die Umschuldung wird sich negativ auf die Rentabilit\u00e4t auswirken: Die Finanzierungskosten haben sich erh\u00f6ht, und neue Finanzierungen k\u00f6nnten bei derzeitigen Bedingungen m\u00f6glicherweise sehr schwierig werden. Die Regionalbanken in den USA durchlaufen ihre eigene Krise, und sie vergeben rund 70 % der US-Wohnimmobilienkredite \u2013 siehe Schaubild.<\/p>\n\n\n\n

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Quelle: St. Louis Federal Reserve, M\u00e4rz 2023.


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Warum ist der Markt bisher von einer heftigen Rezession verschont geblieben? Vielleicht weil die Verbraucher beharrlich geblieben sind, ihre Ersparnisse aufgebraucht und ihre Kreditkartenschulden in den letzten Jahren kr\u00e4ftig erh\u00f6ht haben. Dies scheint so nicht weitergehen zu k\u00f6nnen: Die Sparquoten sind auf oder nahe dem Tiefpunkt, und f\u00fcr die rekordhohen Kreditkartenschulden werden steigende effektive Jahreszinsen f\u00e4llig.<\/p>\n\n\n\n

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Quelle: Bloomberg, Mai 2023.

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Was hat der Markt eingepreist? Der Ausblick f\u00e4llt sehr d\u00fcster aus und zeigt an, dass der \u201eMarkt\u201c eine Rezession f\u00fcr so gut wie sicher h\u00e4lt. Die \u201e2s\/10s-Renditekurve\u201c zeigt den Unterschied zwischen 2- und 10-j\u00e4hrigen Staatsanleihen. In der Vergangenheit war sie ein genauer Indikator f\u00fcr eine Rezession. Derzeit ist sie stark invertiert, was auf ein Rezessionsrisiko hindeutet.<\/p>\n\n\n\n

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Quelle: Bloomberg, Mai 2023.


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Auf der anderen Seite muss die US-Notenbank Fed Vertrauen schaffen. Nach eigener Aussage h\u00e4lt sie den kurzfristigen Forward-Spread (18m Forward 3m minus 3-Monats-Kassazins) f\u00fcr einen besseren Indikator f\u00fcr eine Rezession. Daraus folgert sie, dass eine Rezession weniger wahrscheinlich ist. Ich will mir hier kein Urteil erlauben, welche Kennzahl besser ist, aber … die Kennzahl der Fed hat sich auf spektakul\u00e4re Weise \u00fcberschlagen und suggeriert nun das Gleiche. Das ging schnell.<\/p>\n\n\n\n

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Quelle: Bloomberg, Mai 2023.


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Die vielleicht gr\u00f6\u00dfte Bedrohung f\u00fcr die Inflation ist die k\u00fcnstliche Intelligenz (KI)<\/p>\n\n\n\n

Prognosen zufolge k\u00f6nnte die KI in den kommenden Jahren bis zu 300 Millionen Arbeitspl\u00e4tze vernichten. M\u00f6glicherweise ein Weltuntergangsszenario \u2013 vielleicht auch nicht. Mo Gawdats Wirtschaftsbestseller des Jahres, \u201eScary Smart\u201c, gibt einen ausgezeichneten und ausgewogenen \u00dcberblick \u00fcber diese neue Technologie und ihre Auswirkungen auf die Menschheit. Gawdat war fr\u00fcher Chefingenieur bei Google X. Daher k\u00f6nnen wir davon ausgehen, dass er ein tiefes Verst\u00e4ndnis f\u00fcr diesen Sektor hat. Beunruhigend ist, dass er sein Buch schon 2021 ver\u00f6ffentlicht hat, und seither hat sich einiges getan. Einige Erkenntnisse aus dem Buch haben mich sehr beeindruckt:<\/p>\n\n\n\n

    \n
  1. Es passiert und kann nicht aufgehalten werden<\/li>\n\n\n\n
  2. KI kann schon jetzt besser kommunizieren, visuelle Eindr\u00fccke besser wahrnehmen und genauso gut gestalten wie der Mensch<\/li>\n\n\n\n
  3. Im Jahr 2019 l\u00f6ste Googles Supercomputer \u201eSycamore\u201c ein Problem, das f\u00fcr normale Maschinen als unl\u00f6sbar galt. Der damals beste Supercomputer h\u00e4tte daf\u00fcr 10.000 Jahre gebraucht. Sycamore schaffte es in 200 Sekunden. Er ist also 1,5 Billionen Mal schneller.<\/li>\n<\/ol>\n\n\n\n

    Lesen Sie das Buch, es ist wirklich erschreckend.<\/p>\n\n\n\n

    Ist das alles nur Panikmache? Nein, es muss schon etwas dran sein. Einflussreiche Stimmen auf der ganzen Welt pl\u00e4dieren f\u00fcr eine Regulierung des Sektors; doch das wird wohl kaum zielf\u00fchrend sein. Die KI schreitet einfach zu schnell voran.<\/p>\n\n\n\n

    W\u00e4hrend der Internetrevolution haben wir die \u201esch\u00f6pferische Zerst\u00f6rung\u201c im Sinne von Schumpeter erlebt. Bestehende Wirtschaftsstrukturen wie Branchen, Unternehmen und Arbeitspl\u00e4tze wurden durch neue ersetzt, die durch Innovation und technologischen Wandel entstanden. Es hatte dabei immer den Anschein, dass nur einige wenige Branchen gef\u00e4hrdet waren. Die Besch\u00e4ftigten in anderen Branchen konnten aufatmen und ihr Leben gl\u00fccklich weiterf\u00fchren. Dieses Mal ist es anders. Die Bandbreite und das Ausma\u00df der gef\u00e4hrdeten Arbeitspl\u00e4tze sind erschreckend.<\/p>\n\n\n\n

    Einige Beispiele verdeutlichen dies. Am wenigsten gef\u00e4hrdet war bisher stets der Kreativbereich; das hat sich ge\u00e4ndert.<\/p>\n\n\n\n

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    1. Bilder und Kunstwerke lassen sich in Sekundenschnelle erstellen <\/strong>\u2013 daf\u00fcr gen\u00fcgt eine gute Beschreibung. Unten ist ein vollst\u00e4ndig KI-generiertes Bild, das ich selbst in 5 Minuten erstellt habe. Dazu geh\u00f6rte das Herunterladen der App und das Ausprobieren, wie es am besten geht. <\/li>\n<\/ol>\n\n\n\n
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      Quelle: Eigenkreation von Rob Burrows.


      <\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n
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      1. Modelbranche <\/strong>\u2013 nehmen Sie das obige Bild und denken Sie an die Welt der Models. Wir brauchen keine Models mehr. Stellen Sie sich die Werbung f\u00fcr eine Jeans vor. Sie kann weltweit und in Sekundenschnelle umgesetzt werden: Einfach, indem man den Markt ausw\u00e4hlt und das Bild einer \u201eattraktiven\u201c Person erzeugt, die das Kleidungsst\u00fcck tr\u00e4gt. Die Auswahl von m\u00e4nnlich\/weiblich\/jung\/alt\/klein\/gro\u00df wird ein einfacher Knopfdruck sein.<\/li>\n\n\n\n
      2. Musik <\/strong>\u2013 Von KIs kreierte Musik liegt im Trend. \u201eHeart on My Sleeve\u201c von Drake (den ich ansonsten nicht kenne) ist derzeit angesagt. Musiker bieten jetzt die Nutzung ihrer Stimme f\u00fcr eine Beteiligung an k\u00fcnftigen Gewinnen an. Es wird nicht mehr lange dauern, bis wir keinen menschlichen Gesang mehr brauchen. Hatsune Miku in Japan ist ein Beispiel f\u00fcr vollst\u00e4ndig KI-generierte Musik mit einer Hologramm-Pr\u00e4senz \u2013 und sie erfreut sich gro\u00dfer Beliebtheit.<\/li>\n\n\n\n
      3. Das geschriebene Wort <\/strong>\u2013 B\u00fccher und Forschungsarbeiten k\u00f6nnen in Sekundenschnelle und in mehreren Sprachen verfasst werden. Die Drehbuchautoren in Hollywood streiken sogar, um ihre Branche und ihren Lebensunterhalt zu sch\u00fctzen.<\/li>\n<\/ol>\n\n\n\n

        Auf dem Arbeitsmarkt k\u00f6nnte sich also ein Erdbeben abzeichnen. Massenarbeitslosigkeit ist sicherlich kein gutes Rezept gegen eine galoppierende Inflation. Es k\u00f6nnte sein, dass die Gewinne von Unternehmen steigen, die von k\u00fcnstlicher Intelligenz und Kostensenkungen profitieren. Doch f\u00fcr den kleinen Mann auf der Stra\u00dfe sind es keine guten Aussichten. Wie werden wir alle \u00fcberleben, w\u00e4hrend wir auf dem Schrotthaufen der Arbeitslosigkeit sitzen?<\/p>\n\n\n\n

        Wenn ein solch drastischer Wandel bevorsteht, m\u00fcssen wir alles \u00fcberdenken, was wir \u00fcber die Wirtschaft und funktionierende Gesellschaften wissen. Kein Wunder, dass das Thema des allgemeinen Grundeinkommens wieder aufgetaucht ist.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

        Die Inflation ist ein hei\u00df diskutiertes Thema, bei der sich die f\u00fchrenden Wirtschaftsexperten oft in den Haaren liegen. Ich bin kein Finanztitan. 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