{"id":23680,"date":"2023-08-11T16:02:33","date_gmt":"2023-08-11T16:02:33","guid":{"rendered":"https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/?p=23680"},"modified":"2023-08-14T11:19:42","modified_gmt":"2023-08-14T11:19:42","slug":"asiatische-investment-grade-unternehmensanleihen-herausforderungen-und-chancen","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/2023\/08\/asiatische-investment-grade-unternehmensanleihen-herausforderungen-und-chancen\/","title":{"rendered":"Asiatische Investment-Grade-Unternehmensanleihen: Herausforderungen und Chancen"},"content":{"rendered":"\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Makro\u00f6konomische Unsicherheiten, politische Gegenwinde, volatile Zinsen, kreditspezifische Herausforderungen: In diesem herausfordernden Umfeld haben asiatische Investment-Grade-Unternehmensanleihen (IG) in den letzten Jahren eine bemerkenswerte Widerstandsf\u00e4higkeit an den Tag gelegt. Auch die Kursr\u00fcckg\u00e4nge fielen geringer aus als in anderen Regionen. In diesem Jahr hat sich die Kategorie weitgehend im Einklang mit dem US-Markt f\u00fcr Unternehmensanleihen entwickelt. Die asiatischen Titel haben IG-Unternehmensanleihen der Schwellenl\u00e4nder und des Euroraums \u2013 in Landesw\u00e4hrung betrachtet \u2013 sogar leicht \u00fcbertroffen.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large\"><a href=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2023\/08\/asiatiche.jpg\" data-rel=\"lightbox-image-0\" data-rl_title=\"\" data-rl_caption=\"\" title=\"\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1024\" height=\"576\" src=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2023\/08\/asiatiche-1024x576.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-23681\" srcset=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2023\/08\/asiatiche-1024x576.jpg 1024w, https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2023\/08\/asiatiche-300x169.jpg 300w, https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2023\/08\/asiatiche-768x432.jpg 768w, https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2023\/08\/asiatiche-704x396.jpg 704w, https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2023\/08\/asiatiche.jpg 1280w\" sizes=\"auto, (max-width: 1024px) 100vw, 1024px\" \/><\/a><figcaption class=\"wp-element-caption\">Quelle: Bloomberg, Juli 2023.<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Auf dem Weg in die Zukunft<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Es gibt titelspezifische Herausforderungen, doch insgesamt bleiben die Fundamentaldaten asiatischer Unternehmen mit IG-Rating weitgehend stabil. Die Wachstumsaussichten in Asien sind besser als im Rest der Welt, und es gibt Raum f\u00fcr politische Unterst\u00fctzungsma\u00dfnahmen. Zusammengenommen d\u00fcrfte dies das operative Umfeld asiatischer Firmen unterst\u00fctzen. Bei den Ratings asiatischer IG-Unternehmen deutet sich ebenfalls eine Stabilisierung an; das Tempo der Herabstufungen hat sich im Vergleich zum zweiten Halbjahr 2022 verlangsamt. Hinzu kommen solide wirtschaftliche Fundamentaldaten und die Erholung nach der Pandemie. Dies tr\u00e4gt zur Stabilit\u00e4t von staatsnahen Unternehmen bei, die einen erheblichen Teil der nichtstaatlichen IG-Unternehmensanleihen in Asien emittieren.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Und wenn sich das globale Wachstum abschw\u00e4cht? Dies k\u00f6nnte die Spreadverengung begrenzen, die eigentlich durch die Fundamentaldaten gest\u00fctzt wird \u2013 besonders in Sektoren, die f\u00fcr globale Nachfrageschwankungen anf\u00e4llig sind. Entscheidend bleibt die Titelauswahl etwa in Segmenten, die unter sektorspezifischen Problemen leiden: zum Beispiel im chinesischen Immobiliensektor und bei Chinas Local Government Financing Vehicles (LGFVs).<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Die Marktdynamik<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Asiatische IG-Unternehmen sind im langfristigen Vergleich derzeit nicht niedrig bewertet. Ihre Gesamtrenditen liegen jedoch auf einem historisch hohen Niveau. Dies kann Investoren gute M\u00f6glichkeiten f\u00fcr Carry-Trades bieten, also f\u00fcr die Nutzung von Zinsdifferenzen. Die Risikopr\u00e4mie asiatischer IG-Unternehmensanleihen \u2013 und damit die Entsch\u00e4digung f\u00fcr die Risiko\u00fcbernahme \u2013 ist im Vergleich zu \u00e4hnlich bewerteten US-Titeln ebenfalls etwas h\u00f6her. Dar\u00fcber hinaus gibt es M\u00f6glichkeiten zur Wertsteigerung durch die vertiefte Analyse einzelner Titel und Sektoren.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large\"><a href=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2023\/08\/ig-spreads.jpg\" data-rel=\"lightbox-image-1\" data-rl_title=\"\" data-rl_caption=\"\" title=\"\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1024\" height=\"576\" src=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2023\/08\/ig-spreads-1024x576.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-23682\" srcset=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2023\/08\/ig-spreads-1024x576.jpg 1024w, https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2023\/08\/ig-spreads-300x169.jpg 300w, https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2023\/08\/ig-spreads-768x432.jpg 768w, https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2023\/08\/ig-spreads-704x396.jpg 704w, https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2023\/08\/ig-spreads.jpg 1280w\" sizes=\"auto, (max-width: 1024px) 100vw, 1024px\" \/><\/a><figcaption class=\"wp-element-caption\">Quelle: Bloomberg, Juli 2023.<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Versteckte Juwelen bei asiatischen IG-Unternehmensanleihen<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">In diesem Bereich gibt es versteckte Perlen, die Chancen auf eine potenzielle Wertsteigerung bieten. Durch eine eingehende Analyse der einzelnen Titel und Sektoren k\u00f6nnen Investoren Potenziale erkennen, die m\u00f6glicherweise \u00fcbersehen wurden. Bestimmte IG-Unternehmen im chinesischen Technologiesektor beispielsweise bieten h\u00f6here Renditen als ihre US-Pendants. Zudem sind ihre Bilanzen solide, und sie verf\u00fcgen \u00fcber Nettoliquidit\u00e4ts-Positionen. Dies kann sie f\u00fcr Investoren attraktiv machen, die in diesem Sektor nach Chancen suchen.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large\"><a href=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2023\/08\/china-betet.jpg\" data-rel=\"lightbox-image-2\" data-rl_title=\"\" data-rl_caption=\"\" title=\"\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1024\" height=\"576\" src=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2023\/08\/china-betet-1024x576.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-23683\" srcset=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2023\/08\/china-betet-1024x576.jpg 1024w, https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2023\/08\/china-betet-300x169.jpg 300w, https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2023\/08\/china-betet-768x432.jpg 768w, https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2023\/08\/china-betet-704x396.jpg 704w, https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2023\/08\/china-betet.jpg 1280w\" sizes=\"auto, (max-width: 1024px) 100vw, 1024px\" \/><\/a><figcaption class=\"wp-element-caption\">Quelle: M&amp;G, Bloomberg, 18. Juli 2023.<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Untersch\u00e4tzte Segmente bieten 2023 potenzielle Chancen auf Wertsteigerung: etwa chinesische Verm\u00f6gensverwaltungsgesellschaften (AMCs), Technologietitel und asiatische Banken. M\u00f6glichkeiten zur Wertsteigerung bieten dar\u00fcber hinaus auch Titel, die vom Wachstum ihrer Heimatm\u00e4rkte profitieren \u2013 besonders in Indien. Eine aktive Positionierung entlang der asiatischen IG-Kurve kann als zus\u00e4tzliche Alpha-Quelle dienen. Das gilt besonders dann, wenn die US-Zinsen hoch bleiben.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Marktdynamik beg\u00fcnstigt asiatische IG-Unternehmensanleihen<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Eine positive Angebots-Nachfrage-Dynamik macht asiatische IG-Unternehmensanleihen noch attraktiver. Das Emissionsvolumen in US-Dollar ist deutlich zur\u00fcckgegangen, da die Emittenten auf kosteng\u00fcnstigere inl\u00e4ndische Finanzierungsquellen ausweichen. Gleichzeitig bleibt die Nachfrage hoch, da viele Investoren \u00fcber Barmittel verf\u00fcgen. Dies f\u00fchrt zu hohen Zeichnungsquoten bei Neuemissionen. Vor allem inl\u00e4ndische Institutionen haben sich zu wichtigen K\u00e4ufern von chinesischen USD-Anleihen entwickelt: Denn die Renditedifferenz zwischen USD-Anleihen und Onshore-Anleihen in Renminbi hat sich vergr\u00f6\u00dfert.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large\"><a href=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2023\/08\/chinasische.jpg\" data-rel=\"lightbox-image-3\" data-rl_title=\"\" data-rl_caption=\"\" title=\"\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1024\" height=\"576\" src=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2023\/08\/chinasische-1024x576.jpg\" alt=\"\" class=\"wp-image-23684\" srcset=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2023\/08\/chinasische-1024x576.jpg 1024w, https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2023\/08\/chinasische-300x169.jpg 300w, https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2023\/08\/chinasische-768x432.jpg 768w, https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2023\/08\/chinasische-704x396.jpg 704w, https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2023\/08\/chinasische.jpg 1280w\" sizes=\"auto, (max-width: 1024px) 100vw, 1024px\" \/><\/a><figcaption class=\"wp-element-caption\">Quelle: Wind, JPMorgan, Bloomberg, Juni 2023.<br><\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Widerstandsf\u00e4higkeit und Stabilit\u00e4t der asiatischen IG-Unternehmensanleihen<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Der Sektor hat sich als widerstandsf\u00e4hig und best\u00e4ndig erwiesen \u2013 unterst\u00fctzt von stabilen wirtschaftlichen Fundamentaldaten und starken Verbindungen zum Staat. Auch angesichts der makro\u00f6konomischen Unsicherheiten \u00fcberzeugt die Mischung aus Qualit\u00e4t und Rendite weiterhin. Die Credit Spreads d\u00fcrften auch k\u00fcnftig gest\u00fctzt werden, der Druck auf eine Ausweitung wird allerdings ged\u00e4mpft: durch die g\u00fcnstigen Wachstumsaussichten der Region, den Zugang der Unternehmen zu g\u00fcnstigeren Onshore-Finanzierungen und die starke technische Unterst\u00fctzung am Kreditmarkt.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Die Bewertungen sind derzeit nicht niedrig, doch die Fundamentaldaten des Sektors sind relativ stabil und die Gesamtrenditen historisch hoch. Dies macht das Kreditsegment f\u00fcr Investoren attraktiv, die stetige Einkommensquellen suchen. Zudem bestehen M\u00f6glichkeiten zur Wertsteigerung, wenn man sich mit einzelnen Titeln und Sektoren besch\u00e4ftigt \u2013 beispielsweise mit den oben genannten.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Makro\u00f6konomische Unsicherheiten, politische Gegenwinde, volatile Zinsen, kreditspezifische Herausforderungen: In diesem herausfordernden Umfeld haben asiatische Investment-Grade-Unternehmensanleihen (IG) in den letzten Jahren eine bemerkenswerte Widerstandsf\u00e4higkeit an den Tag gelegt. Auch die Kursr\u00fcckg\u00e4nge fielen geringer aus als in anderen Regionen. In diesem Jahr hat sich die Kategorie weitgehend im Einklang mit dem US-Markt f\u00fcr Unternehmensanleihen entwickelt. 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