{"id":238,"date":"2012-07-27T10:06:52","date_gmt":"2012-07-27T10:06:52","guid":{"rendered":"https:\/\/www.bondvigilantes.com\/deutsch\/?p=238"},"modified":"2013-08-07T16:23:38","modified_gmt":"2013-08-07T16:23:38","slug":"schwellenmarktanleihen-sind-cool-aber-hinter-den-marketing-mythen-verbergen-sich-durchaus-uberraschungen","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/2012\/07\/schwellenmarktanleihen-sind-cool-aber-hinter-den-marketing-mythen-verbergen-sich-durchaus-uberraschungen\/","title":{"rendered":"Schwellenmarktanleihen sind \u201ecool\u201c \u2013 aber hinter den Marketing-Mythen verbergen sich durchaus \u00dcberraschungen"},"content":{"rendered":"<p>Schwellenmarktanleihen haben Einiges mit Converse-Schuhen gemeinsam \u2013 ich habe manchmal den Eindruck, dass jeder, mit dem ich mich unterhalte, welche besitzt!<\/p>\n<p>Die Leserschaft kennt zweifellos die oft und gerne zitierten Vorz\u00fcge der Schwellenl\u00e4nder (z. B. dass diese sich unter anderem aufgrund einer niedrigeren Verschuldung, eines hohen Wachstums und einer g\u00fcnstigen demografische Struktur besser entwickeln werden). Dieser Beitrag aus unserer Panoramic-Reihe ist ein Versuch, diese Mythen zu entzaubern.<\/p>\n<p>Der Artikel befasst sich mit den wirklichen Triebfedern der Wertentwicklung der drei anlagerelevanten Untergruppen von Schwellenmarktanleihen (EM-Staatsanleihen in Landesw\u00e4hrung, ausl\u00e4ndische Staatsanleihen der Schwellenl\u00e4nder und EM-Unternehmensanleihen). Er spricht auch Themen an, <a href=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/2021\/12\/20\/the-new-big-short-em-debt-not-so-safe\/\">\u00fcber die ich bereits geschrieben habe<\/a>, n\u00e4mlich die Risiken f\u00fcr Schwellenmarktanleihen durch die Instabilit\u00e4t der Eurozone bzw. durch die Umkehr jahrzehntelanger Portfoliozufl\u00fcsse, die diese Anlageklasse unterst\u00fctzt haben. Doch der Schwerpunkt des Beitrags liegt auf dem betr\u00e4chtlichen zus\u00e4tzlichen Langfristrisiko f\u00fcr Schwellenmarktanleihen durch die wirtschaftliche Neuausrichtung der zweitgr\u00f6\u00dften Volkswirtschaft der Welt, China.<\/p>\n<p>Im Anlageuniversum sind Schwellenmarktanleihen immer noch \u201ecool\u201c. Dabei f\u00e4llt auf, dass inzwischen behauptet wird, Schwellenmarktanleihen seien \u201elangfristig\u201c eine gute Anlage. Diese modifizierte Aussage wurde durch die schlechte Performance einiger Schwellenm\u00e4rkte im vergangenen Jahr hervorgerufen. Die Performance in den BRIC-L\u00e4ndern* war besonders entt\u00e4uschend. Dort erreichten in den vergangenen Monaten der brasilianische Real und der russische Rubel im Vergleich zum US-Dollar jeweils ein Dreijahrestief, die indische Rupie steht auf einem Rekordtief im Vergleich zum US-Dollar und in diesem Jahr verzeichnete der chinesische Yuan den gr\u00f6\u00dften Wertverlust gegen\u00fcber dem US-Dollar seit der gro\u00dfen Abwertung 1994.<\/p>\n<p>Ich sage nicht, dass Schwellenmarktanleihen nie attraktiv sein werden. Es gibt ja an sich keine \u201eschlechten\u201c oder \u201eguten\u201c Anlageklassen, es gibt nur eine gute oder schlechte Bewertung. Mir geht es vielmehr um die Feststellung, dass man die Performancemerkmale von Schwellenmarktanleihen verstehen muss. Die Risiken im Zusammenhang mit Schwellenmarktanleihen scheinen zuzunehmen. Einige Wechselkurse sind bereits in Bewegung gekommen, bei dieser Anlageklasse sind die damit verbundenen Risiken jedoch noch nicht erkennbar eingepreist. Modeerscheinungen sind selten von Dauer \u2013 Schwellenmarktanleihen waren fr\u00fcher schon schick und starke Wachstumsraten in der Vergangenheit konnten die Schwellenm\u00e4rkte in den Jahren 1981\u201383, 1997\u201398 und 2001\u201302 auch nicht retten. Und auch Converse-Schuhe blieben nicht immer \u201ecool\u201c: Converse musste im Jahr 2001 Gl\u00e4ubigerschutz beantragen und wurde von Nike aufgekauft.<\/p>\n<p>* Albert Edwards von der Soci\u00e9t\u00e9 G\u00e9n\u00e9rale hat die Abk\u00fcrzung BRIC ebenso am\u00fcsant wie zutreffend mit \u201eBloody Ridiculous Investment Concept\u201c erkl\u00e4rt (etwa: verdammt l\u00e4cherliches Anlagekonzept)<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Schwellenmarktanleihen haben Einiges mit Converse-Schuhen gemeinsam \u2013 ich habe manchmal den Eindruck, dass jeder, mit dem ich mich unterhalte, welche besitzt! Die Leserschaft kennt zweifellos die oft und gerne zitierten Vorz\u00fcge der Schwellenl\u00e4nder (z. 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