{"id":2468,"date":"2015-01-19T16:12:10","date_gmt":"2015-01-19T16:12:10","guid":{"rendered":"https:\/\/www.bondvigilantes.com\/deutsch\/?p=2468"},"modified":"2015-01-22T08:59:30","modified_gmt":"2015-01-22T08:59:30","slug":"europa-braucht-zwar-ein-fiskalisches-ankurbelungspaket-aus-deutschland-wird-es-aber-nicht-bekommen","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/2015\/01\/europa-braucht-zwar-ein-fiskalisches-ankurbelungspaket-aus-deutschland-wird-es-aber-nicht-bekommen\/","title":{"rendered":"Europa braucht zwar ein fiskalisches Ankurbelungspaket aus Deutschland, wird es aber nicht bekommen"},"content":{"rendered":"

W\u00fcrde der deutsche Staat heutzutage Anleihen mit kurzen Laufzeiten emittieren, so k\u00f6nnte er sich theoretisch Geld zu negativen Zinsen leihen. Gleichzeitig liegen auch die Renditen l\u00e4nger laufender Anleihen momentan auf Rekordtiefs. K\u00f6nnte der Einbruch der Renditen f\u00fcr Deutschland und Europa ein Segen sein? Zwei Volkswirte des Internationalen W\u00e4hrungsfonds (IWF) scheinen diese Auffassung zu vertreten. Tats\u00e4chlich k\u00f6nnte das doch recht engstirnige Streben der deutschen Regierung nach der so genannten \u201eschwarzen Null\u201c (also nach einem ausgeglichenen Haushalt) im aktuellen Stadium des Konjunkturzyklus genau das Falsche sein, sofern die Eurozone in ihrer aktuellen Zusammensetzung auch weiterhin bestehen soll.<\/p>\n

In einem k\u00fcrzlich erschienenen Arbeitspapier unter dem Titel \u201eDas Staatskapital: Inwieweit w\u00fcrden h\u00f6here deutsche Staatsausgaben Deutschland und dem Euroraum zugute kommen?<\/a>\u201c fassen die IWF-Volkswirte Selim Elekdag und Dirk Muir die Argumente f\u00fcr eine Ausweitung der deutschen Infrastrukturausgaben zusammen. Sie behaupten, dass h\u00f6here staatliche Investitionen in Deutschland nicht nur die Binnennachfrage auf kurze Sicht ankurbeln, sondern l\u00e4ngerfristig auch die Wirtschaftsleistung steigern und positive Auswirkungen auf die gesamte Eurozone haben w\u00fcrden.<\/p>\n

Mit 1,5 Prozent des BIP ist Deutschland innerhalb der OEZD derzeit das Land mit den zweitniedrigsten Staatsausgaben, und die staatlichen Netto-Investitionen sind seit 2003 sogar negativ. Die jahrelange Investitionsm\u00fcdigkeit hat zum Verfall des \u00f6ffentlichen Kapitalstocks gef\u00fchrt. Dies deutet darauf hin, dass der Zeitpunkt momentan g\u00fcnstig ist, um die Investitionen in die staatliche Infrastruktur wieder zu erh\u00f6hen. Und einigen Segmenten w\u00fcrde ein solches staatliches Infrastrukturprogramm besonders zugute kommen \u2013 man denke nur an die in die Jahre gekommenen Br\u00fccken und Stra\u00dfen. Da die durchschnittlichen BIP-Wachstumsraten in Deutschland seit 1980 sinken und zuletzt sogar unter dem langfristigen Durchschnitt lagen, k\u00f6nnte die deutsche Wirtschaft eine derartige Finanzspritze nutzen, um das Wirtschaftswachstum zu f\u00f6rdern, und w\u00fcrde gleichzeitig auch in hohem Ma\u00dfe von einigen zus\u00e4tzlichen Ankurbelungsma\u00dfnahmen profitieren. Im Gegensatz zum Staatsverbrauch \u2013 der einem nicht nachhaltigen Wirtschaftswachstum eher einen lediglich kurzfristigen Schub geben w\u00fcrde \u2013 h\u00e4tte eine Anhebung der deutschen Staatsausgaben sowohl auf kurze als auch auf lange Sicht einen vergleichsweise dauerhaften Anstieg des inl\u00e4ndischen BIP zur Folge, da Infrastrukturprojekte letztlich ins produktive Staatskapital einflie\u00dfen.<\/p>\n

\"2015-01AD<\/a><\/p>\n

Die IWF-Volkswirte gelangen zu der Auffassung, dass eine Anhebung der deutschen Staatsausgaben um 0,5 Prozent des BIP \u00fcber einen Zeitraum von vier Jahren (was auch den Haushaltsvorgaben in Deutschland entsprechen w\u00fcrde) eine nachhaltige Steigerung des realen BIP um 0,75 Prozent zur Folge haben w\u00fcrde. Vermutlich ebenso wichtig ist jedoch der Umstand, dass ein solches Investitionsprogramm auch das Wachstum innerhalb der Eurozone befl\u00fcgeln w\u00fcrde. So k\u00f6nnte das reale BIP in Griechenland, Irland, Italien, Portugal und Spanien dadurch (in seiner Gesamtheit) um bis zu 0,3 Prozent nach oben getrieben werden. Dar\u00fcber hinaus k\u00f6nnte sich ein derartiges Ma\u00dfnahmenpaket auf vielf\u00e4ltige Art und Weise auch auf die \u00fcbrigen Mitgliedstaaten des Euroraums auswirken. Zun\u00e4chst einmal w\u00fcrden andere L\u00e4nder der Eurozone davon profitieren, indem die Deutschen ihren Handelspartnern im Euroraum mehr G\u00fcter abkaufen w\u00fcrden. Au\u00dferdem w\u00fcrde aufgrund der steigenden Nachfrage auch die deutsche Inflationsrate nach oben klettern, was dann einen R\u00fcckgang des realen effektiven Wechselkurses f\u00fcr die restliche Eurozone zur Folge h\u00e4tte. Dadurch wiederum w\u00fcrde sich die Wettbewerbsf\u00e4higkeit dieser Staaten verbessern. In einer Phase, in der Europa um jedes bisschen Wachstum k\u00e4mpft, das es kriegen kann, ist dies ein ganz entscheidender Faktor.<\/p>\n

Der R\u00fcckgang der Inflationserwartungen in Europa sowie eine gewisse Stabilisierung der Zukunftsaussichten in den Peripheriestaaten haben die Renditen nicht nur in Deutschland, sondern auch in den \u00fcbrigen Nationen des Euroraums einbrechen lassen. Falls sich die europ\u00e4ischen Politiker zusammenraufen und die niedrigen Renditen nutzen w\u00fcrden (worum EZB-Pr\u00e4sident Mario Draghi sie ja bereits eindringlich aufgefordert hat), um damit auf konzertierte Art und Weise die staatlichen Investitionen in ganz Europa zu erh\u00f6hen, h\u00e4tte dies auch betr\u00e4chtliche Auswirkungen auf die Wirtschaftsleistung. So w\u00fcrden koordinierte fiskalische Ankurbelungsma\u00dfnahmen (definiert als eine kreditfinanzierte Anhebung der staatlichen Investitionsausgaben um 1 Prozent des BIP \u00fcber einen Zeitraum von zwei Jahren) innerhalb der Eurozone das BIP in Deutschland bzw. in anderen Mitgliedstaaten auf Dauer um 1,2 bzw. 1,1 Prozent nach oben treiben. Wenn die wirtschaftliche Sinnhaftigkeit einer solchen Strategie also gegeben ist, weshalb handelt die deutsche Regierung dann nicht?<\/p>\n

Der Grund daf\u00fcr ist die Einstellung der deutschen W\u00e4hler. In Deutschland bef\u00fcrchtet man n\u00e4mlich, dass man irgendwann s\u00e4mtliche europ\u00e4ischen Peripheriestaaten auf unbestimmte Zeit subventionieren muss (ebenso wie Westdeutschland in den letzten 25 Jahren den Osten subventioniert hat \u2013 wobei ebenfalls kein Ende in Sicht ist). Um zu verhindern, dass Deutschland letztlich die Zeche f\u00fcr die Verschuldung der europ\u00e4ischen Peripheriestaaten zahlen muss, versuchen die Deutschen, dem gesamten Euroraum eine Sparpolitik aufzuzwingen. Und der einzige Weg, wie Deutschland dies glaubw\u00fcrdig erreichen kann, ist der, mit gutem Beispiel voranzugehen (ebenso, wie Eltern einem ungezogenen Kind beibringen, sein Gem\u00fcse zu essen). Falls Deutschland aber seine Staatsausgaben erh\u00f6hen und neue Schulden machen w\u00fcrde, h\u00e4tte es ja keinerlei (moralische) Autorit\u00e4t mehr, um von den Peripheriestaaten Haushaltsdisziplin zu verlangen.<\/p>\n

Deshalb scheint das Projekt \u201eschwarze Null\u201c f\u00fcr die deutsche Regierung ebenso wie f\u00fcr die W\u00e4hler sozusagen alternativlos zu sein. Die Art konzertierter Ma\u00dfnahmen, die Europa ben\u00f6tigt \u2013 in Form einer konjunkturf\u00f6rdernden Haushalts- und Geldpolitik \u2013 scheint somit also nicht erreichbar zu sein. Ohne koordinierte Anstrengungen der politischen Entscheidungstr\u00e4ger wird es f\u00fcr Europa jedoch schwer, f\u00fcr seine 330 Millionen Einwohner auf l\u00e4ngere Sicht einen h\u00f6heren Lebensstandard zu erreichen.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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