{"id":2857,"date":"2015-10-22T10:44:33","date_gmt":"2015-10-22T10:44:33","guid":{"rendered":"https:\/\/www.bondvigilantes.com\/deutsch\/?p=2857"},"modified":"2024-11-12T13:42:46","modified_gmt":"2024-11-12T13:42:46","slug":"was-ist-der-zusammenhang-zwischen-dem-juengsten-rueckgang-der-oelpreise-und-der-inflation-in-den-naechsten-drei-jahrzehnten-plus-roboter-wohltaetigkeit-morrissey","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/2015\/10\/was-ist-der-zusammenhang-zwischen-dem-juengsten-rueckgang-der-oelpreise-und-der-inflation-in-den-naechsten-drei-jahrzehnten-plus-roboter-wohltaetigkeit-morrissey\/","title":{"rendered":"Was ist der Zusammenhang zwischen dem j\u00fcngsten R\u00fcckgang der \u00d6lpreise und der Inflation in den n\u00e4chsten drei Jahrzehnten? Plus Roboter, Wohlt\u00e4tigkeit, Morrissey."},"content":{"rendered":"\n

Zun\u00e4chst einmal herzlichen Dank an Business Insider. Ab und an kommen wir morgens ins B\u00fcro und stellen fest, dass wir \u00fcber Nacht mehrere Hundert neue Follower auf Twitter haben. Diese Woche haben wir dies BI zu verdanken, auf deren Liste<\/a><\/strong> mit Tweeters aus der Finanzwelt liegen wir auf Platz 2. Es ist eine fantastische Liste und es lohnt sich mehr oder weniger, allen Namen zu folgen. Ich kann in diesem Zusammenhang ebenfalls empfehlen, auch Mike Bird (@Birdyword), dem Redakteur von Business Insider f\u00fcr die europ\u00e4ischen M\u00e4rkte zu folgen.<\/p>\n\n\n\n

N\u00e4chster Punkt \u2013 Inflation. Energie macht in den VPI-K\u00f6rben der entwickelten Volkswirtschaften unmittelbar 10-15% aus, weshalb der Preis f\u00fcr \u00d6l offensichtlich einen erheblichen Einfluss auf die Inflationsraten hat. Die Zweitrundeneffekte sind weniger augenscheinlich, doch sind insbesondere die Transportkosten in jedem anderen Bereich, egal ob es sich um G\u00fcter oder Dienstleistungen handelt, von Bedeutung. Man w\u00fcrde erwarten, dass sich ein niedriger oder hoher \u00d6lpreis in den USA deutlicher niederschl\u00e4gt als in Europa. Amerikaner zahlen im Allgemeinen nur wenig Steuern an der Tankstelle, weshalb die Preis\u00e4nderungen sehr viel direktere Auswirkungen haben als in Gro\u00dfbritannien oder der Eurozone. Hier bilden die Treibstoffbesteuerung und die Mehrwertsteuer den Gro\u00dfteil des Tankstellenpreises. In Gro\u00dfbritannien kostet ein Liter Normalbenzin \u00a31,10 und 58 Pence davon sind Steuern und 18 Pence MwSt. Der unversteuerte Teil ist also ungef\u00e4hr 30% des Tankstellenpreises. Die Preise f\u00fcr WTI und Brent sind im letzten Jahr im Steilflug gesunken (Brent fiel von August 2014 bis August 2015 um 57%), und die Inflationsrate hat in Gro\u00dfbritannien, den USA und in der Eurozone mit 0% gelieb\u00e4ugelt. Laut den aktuellen Zahlen zur Eurozone ist die Energiekomponente im VPI im Jahresverlauf um mehr als 7% gefallen. Trotz der Zweitrundeneffekte sind alle anderen Komponenten nach oben gegangen \u2013 G\u00fcter, Nahrungsmittel und Dienstleistungen (Letztere um 1,3% \u00fcber das Jahr).<\/p>\n\n\n\n

Die Deflations\u00e4ngste nahmen zu und der Preis f\u00fcr Inflationsschutz fiel. Inflationsgebundene Anleihen hatten einen holprigen Sommer und die von den politischen Entscheidungstr\u00e4gern genau beobachtete Marktkennzahl f\u00fcr die Inflationserwartungen \u2013 die in f\u00fcnf Jahren erwartete 5-Jahres-Breakeven-Inflationsrate \u2013 deutete auf Gefahren. Gegen Ende September, nachdem die Fed mit Verweis auf eine globale Konjunkturabk\u00fchlung die Zinswende aussetzte, erwartete der US-TIPS-Markt einen durchschnittlichen VPI von nur 1% f\u00fcr die n\u00e4chsten f\u00fcnf Jahre. Mit Blick auf die kommenden zwei Jahre k\u00f6nnen die B\u00e4ren am Markt gut argumentieren, dass der \u00d6lpreis weiterhin einen Abw\u00e4rtsdruck auf die Inflationszahlen aus\u00fcben wird. US-\u00d6lschiefer schafft nicht nur ein \u00dcberangebot (und selbst solche Hochzins-Energienamen, die bei weniger als $50 pro Barrel unrentable sind, pumpen weiter. Jeder Umsatz ist hier besser als kein Umsatz, da ihre Fixkosten und Schuldendienste das Problem sind und nicht die Margenkosten), nach Jahren strenger Sanktionen kommt zus\u00e4tzlich bald \u00d6l aus Iran an die M\u00e4rkte. Vor dem Hintergrund einer abschw\u00e4chenden Nachfrage in China und den Schwellenl\u00e4ndern w\u00e4re ein noch niedrigerer \u00d6lpreis in 12 Monaten keine \u00dcberraschung. Gesetz den Fall, dass der Preis f\u00fcr \u00d6l auf \u00a325 f\u00e4llt, w\u00fcrde ein weiterer R\u00fcckgang der Energiekomponente im VPI um 7-10% eine reale M\u00f6glichkeit sein und die j\u00e4hrlichen Inflationszahlen gegen null dr\u00fccken. Man k\u00f6nnte ergo argumentieren, dass die kurzfristigen Breakeven-Inflationsraten in einer Beziehung zu den \u00d6lpreisen stehen. Komplizierter ist es, eine Erkl\u00e4rung daf\u00fcr zu finden, warum 30-j\u00e4hrige Breakeven-Inflationsraten so eng mit dem \u00d6lpreis korrelieren.<\/p>\n\n\n

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\"\"<\/a><\/figure>\n<\/div>\n\n\n

Das Schaubild zeigt die sehr enge Beziehung zwischen 5-j\u00e4hrigen Breakeven-Inflationsraten und dem \u00d6lpreis in den USA und Gro\u00dfbritannien seit Mitte 2014. So weit, so gut. Faszinierend ist, dass die Korrelation zwischen 30-j\u00e4hrigen Breakeven-Inflationsraten und dem \u00d6lpreis in den USA absolut ENORM ist. 95% mit R Squared von 0,89. Die ist die h\u00f6chste Korrelation, die wir in den entwickelten M\u00e4rkten identifizieren konnten. Warum sollte sich das gegenw\u00e4rtige \u00d6lpreisniveau auf die Erwartungen f\u00fcr die n\u00e4chsten drei Jahrzehnte des US-VIP auswirken?Der \u00d6lpreis muss auf $25 fallen, um im n\u00e4chsten Jahr denselben j\u00e4hrlichen Effekt auf die US-Inflationserwartungen zu haben. Im darauffolgenden Jahr muss der Preis erneut um die H\u00e4lfte auf $12,50 fallen. Danach auf $6, dann $3, dann $1,5 und so weiter. Ich stimme dem Argument zu<\/a><\/strong>, dass Energiekosten nach unten tendieren, was wir an dieser Stelle in fr\u00fcheren Beitr\u00e4gen zu erneuerbarer Energie, den Entwicklungen im Batteriebereich und Kernfusion thematisiert haben. Doch selbst in einem Zukunftsszenario mit kostenloser Energie verschwinden die Auswirkungen aus den VPI-Zahlen ein Jahr sp\u00e4ter. In den USA sind die 30-j\u00e4hrigen Breakeven-Zahlen dank des sinkenden \u00d6lpreises vor zwei Jahren von ihrem langj\u00e4hrigen Durchschnitt von 2,4% auf 1,67% gesunken. Ich denke, es macht wenig Sinn f\u00fcr die M\u00e4rkte anzunehmen, dass die politischen Entscheidungstr\u00e4ger in den USA nicht in der Lage sein werden, \u00fcber die n\u00e4chsten 30 Jahre ihr Inflationsziel von 2% zu erreichen, nur weil es in einem Jahr zu heftigen Preisentwicklungen im Energiesektor kommt. Dies erscheint irrational.<\/p>\n\n\n\n

Bei all diesen Gedanken zur Inflation erinnere ich mich daran, wie die Bank of England vor ein paar Jahren s\u00e4ckeweise Post bekommen hat, weil die Bankautomaten nicht genug F\u00fcnfernoten hatten und auch der allgemeine Umlauf eine D\u00fcrre der kleinsten Geldscheine erlebte. Die Bank entschied damals, mehr zu drucken. Ich sah dies als ein Signal einer Disflation \u2013 die \u00d6ffentlichkeit verlangte nach kleineren St\u00fcckelungen, als sie damals erh\u00e4ltlich waren. Aktuell sehen wir das Gegenteil: Die Central Bank of Ireland hat bekannt gegeben<\/strong><\/a>, dass sie Ein- und Zwei-Cent-M\u00fcnzen abschaffen will und die Ab- bzw. Aufrundung auf die n\u00e4chste F\u00fcnf-Cent-Stelle einzuf\u00fchren beabsichtigt (wir schrieben<\/a><\/strong> bereits in 2012 \u00fcber die Abschaffung der Ein- und F\u00fcnf-Cent-M\u00fcnzen). Vielleicht sollten wir uns in der n\u00e4chsten Zeit nicht allzu viele Sorgen um eine irische Deflation machen. Der 28. Oktober ist Rundungsstichtag.<\/p>\n\n\n\n

Roboter. Ich habe vor Kurzem mit Martin Ford<\/a><\/strong>, dem Autor von \u201eRise of the Robots“ gefr\u00fchst\u00fcckt und seine These diskutiert, dass wir die Phase hinter uns haben, als Maschinen und Technologie Werkzeuge ersetzten und wir in der n\u00e4chsten menschlichen Entwicklungsphase miterleben werden, wie Maschinen \u2013 Roboter \u2013 Menschen ersetzen. Laut Ford befinden wir uns bereits in dieser Phase. Ich bin mir nicht ganz sicher, ob diese Unterscheidung in zwei Phasen m\u00f6glich ist. Ich habe Research gesehen, demzufolge Technologie immer schon Millionen an Arbeitspl\u00e4tzen vernichtet, gleichzeitig aber neue geschaffen hat. Wo Ford Recht haben k\u00f6nnte, ist, dass diese Technologiewelle die typischen Jobs der \u201eMittelklasse“, die Arbeitspl\u00e4tze der \u201eAngestellten“ in beispielloser Art und Weise ersetzt. Gewisserma\u00dfen ist dies doppeltes Pech, denn neben der Aush\u00f6hlung des Arbeitsmarktes ist es eine Realit\u00e4t, dass Roboter nicht einkaufen gehen. Die konsumierende Mittelschicht ist \u00e4rmer und der R\u00fcckgang der Gesamtnachfrage wird der Gesellschaft als Ganzes schaden. Ford verweist auf das Wachstum der US-amerikanischen Erwerbsbev\u00f6lkerung in H\u00f6he von mehr als zwei Millionen pro Jahr und erwartet signifikante soziale Konflikte, sollten Roboter die Zahl der verf\u00fcgbaren Arbeitspl\u00e4tze schrumpfen lassen. Die Besitzer der Roboter werden ihren Reichtum wachsen sehen, w\u00e4hrend die Arbeitslosenzahlen heftig ansteigen. Es kann durchaus sein, dass auf dieser Basis ein Grundeinkommen unvermeidlich ist, um den Lebensstandards aufrechtzuerhalten und wir, in anderen Worten, weiter einkaufen k\u00f6nnen. Ford mag in Bezug auf die USA und deren demografischen Entwicklung bzw. der dort wachsenden Zahl an Erwerbsf\u00e4higen Recht haben. Wie sieht es aber mit uns armen, immer \u00e4lter werdenden Europ\u00e4ern aus, geschweige denn mit Japan oder China, wo die Ein-Kind-Politik einen demografischen Alptraum br\u00fctet. Die weltweite Zahl der Menschen im erwerbsf\u00e4higen Alter erreichte<\/a><\/strong> 2012, nach vier Jahrzehnten Wachstum, wahrscheinlich ihren H\u00f6hepunkt. Ist es wirklich dringend notwendig, dass Roboter unsere Arbeit erledigen, w\u00e4hrend wir in Altersheimen sitzen?Ein faszinierendes Buch.<\/p>\n\n\n\n

Hier sind zwei weitere interessante B\u00fccher f\u00fcr den verregneten Herbst:\u201eFields of Fire“ von James Webb, eines der besten B\u00fccher \u00fcber den Vietnamkrieg, und \u201eDoing Good Better“ von William MacAskill. MacAskills Buch verdient eigentlich seinen eigenen Blog. Es besch\u00e4ftigt sich mit den effektivsten Methoden, wohlt\u00e4tige Zwecke zu unterst\u00fctzen und behandelt nebenbei sowohl faszinierende moralische Fragen als auch Konzepte wie \u201eMicromorts“ (die Zeit, die wir durch Aktivit\u00e4ten wie Rauchen und Motorradfahren durchschnittlich von unserem Leben einb\u00fc\u00dfen) und \u2013ich spare Ihnen ein wenig Lekt\u00fcrezeit hier – wie man f\u00fcr $3000 oder weniger ein Leben rettet oderdie beste Organisation findet, Moskitonetze und Medikamente zu verteilen.<\/p>\n\n\n\n

Zu der Lekt\u00fcre eines bestimmten Buches kann ich mich allerdings nicht aufraffen: Morrisseys Roman. Seine Autobiographie war Spitzenklasse, doch sind die Besprechungen von \u201eList of the Lost“ einstimmig so schlecht, dass es auf dem Regal verstauben kann. Ich habe allerdings andere aufregende Neuigkeiten zu Morrissey. Ich war bei seinem allersten Soloauftritt im Dezember 1988 in der Wolverhampton Civic Hall und Ende September diesen Jahres gab er sein, wie er sagt, vielleicht letztes Konzert in Gro\u00dfbritannien (Hammesmith).1988 habe ich leider kl\u00e4glich versagt, auf die B\u00fchne zu gelangen, doch konnte ich dies letzten Monat w\u00e4hrend des Songs \u201eSuedehead“ korrigieren. Lieber Leser, der Mann selbst hat mir die Hand gesch\u00fcttelt.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Zun\u00e4chst einmal herzlichen Dank an Business Insider. Ab und an kommen wir morgens ins B\u00fcro und stellen fest, dass wir \u00fcber Nacht mehrere Hundert neue Follower auf Twitter haben. Diese Woche haben wir dies BI zu verdanken, auf deren Liste mit Tweeters aus der Finanzwelt liegen wir auf Platz 2. Es ist eine fantastische Liste und es lohnt sich mehr oder weniger, allen Namen zu folgen. 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