{"id":3034,"date":"2015-12-18T11:52:17","date_gmt":"2015-12-18T11:52:17","guid":{"rendered":"https:\/\/www.bondvigilantes.com\/deutsch\/?p=3034"},"modified":"2015-12-23T08:14:02","modified_gmt":"2015-12-23T08:14:02","slug":"europaische-hochzinsanleihen-im-jahr-2015-immer-schon-den-kugeln-ausweichen","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/2015\/12\/europaische-hochzinsanleihen-im-jahr-2015-immer-schon-den-kugeln-ausweichen\/","title":{"rendered":"Europ\u00e4ische Hochzinsanleihen im Jahr 2015: Immer sch\u00f6n den Kugeln ausweichen!"},"content":{"rendered":"<p>2015 n\u00e4hert sich dem Ende und war f\u00fcr den europ\u00e4ischen Hochzinsmarkt alles in allem ein solides, wenn auch unspektakul\u00e4res Jahr. Mit einer Gesamtrendite von knapp unter 3%* hat er gegen\u00fcber den US- und den globalen Hochzinsm\u00e4rkten mit ihren negativen Renditen recht ordentlich abgeschnitten. Auch die europ\u00e4ischen Ausfallraten waren tendenziell weiter r\u00fcckl\u00e4ufig und lagen laut Bank of America Merrill Lynch in den zw\u00f6lf Monaten zum Ende November bei 0,14%. Ist also alles in Ordnung?<\/p>\n<p>Nicht wirklich. Das Gesamtbild mag zwar gut aussehen, t\u00e4uscht aber dar\u00fcber hinweg, dass einige Marktbereiche eine dramatisch schwache Entwicklung erlebt haben. So haben mehrere Anleihen hohe Verluste erlitten, darunter als vielleicht drastischstes Beispiel die des spanischen Anbieters von L\u00f6sungen f\u00fcr erneuerbare Energien Abengoa SA, deren Kurs um 86% einbrach. Dieses Beispiel ist jedoch kein Einzelfall. Unter diesen Rahmenbedingungen zu investieren, erinnert an <strong><a href=\"http:\/\/www.youtube.com\/watch?v=Kc4cBiSXoCs\" target=\"_blank\">eine Kultszene aus dem Film \u201eMatrix\u201c<\/a>,<\/strong> in der der Protagonist Neo einen Kugelhagel dank geschickter Ausweichbewegungen \u00fcberlebt. Er bekommt zwar ein paar kleine Streifsch\u00fcsse ab, kann aber den gef\u00e4hrlicheren, sprich t\u00f6dlichen Projektilen ausweichen. \u00c4hnlich l\u00e4sst sich f\u00fcr die meisten Anleger, die in europ\u00e4ische Hochzinspapiere investiert haben, ein erfolgreiches Jahr 2015 definieren: Erfolgreich war es dann, wenn man den meisten Kugeln ausweichen konnte.<\/p>\n<p>Wo gab es also Einschl\u00e4ge? Die nachfolgende Tabelle zeigt, welche Emittenten im aktuellen Jahr prozentual die schlechteste Performance erzielt haben. Bei Unternehmen, die mehrere Anleihen begaben, haben wir der Einfachheit halber nur die mit der schlechtesten Wertentwicklung ber\u00fccksichtigt.<\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2021\/12\/15.12.14-JT-blog-ger.png\" data-rel=\"lightbox-image-0\" data-rl_title=\"\" data-rl_caption=\"\" title=\"\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignnone size-full wp-image-3043\" src=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2021\/12\/15.12.14-JT-blog-ger.png\" alt=\"15.12.14 JT blog-ger\" width=\"960\" height=\"720\" srcset=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2021\/12\/15.12.14-JT-blog-ger.png 960w, https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2021\/12\/15.12.14-JT-blog-ger-300x225.png 300w\" sizes=\"auto, (max-width: 960px) 100vw, 960px\" \/><\/a><\/p>\n<p>Aus diesen Daten lassen sich einige Schl\u00fcsse ziehen. Die st\u00e4rksten Verluste betrafen folgende Emittenten bzw. Themenbereiche:<\/p>\n<ol>\n<li>Maschinen- und Anlagenbauer mit komplexem Finanzierungsbedarf, die in den Schwellenm\u00e4rkten engagiert sind<\/li>\n<li>Brasilianische Unternehmen<\/li>\n<li>Alle Unternehmen, auf die sinkende Energiepreise einen wesentlichen Einfluss haben<\/li>\n<li>Stahlproduzenten<\/li>\n<li>Einzelh\u00e4ndler, die zu k\u00e4mpfen hatten<\/li>\n<\/ol>\n<p>Man kann eigentlich sagen, dass die j\u00fcngste Schw\u00e4che des US-Hochzinsmarktes zum Gro\u00dfteil durch derartige Faktoren verursacht wurde (nicht zuletzt durch die Entwicklung energie- und rohstoffnaher Bereiche). Der Unterschied besteht darin, dass das Engagement in einigen der Sektoren mit einer schlechteren Performance in den USA wesentlich h\u00f6her ist als in Europa, sodass dort die Gesamtwirkung st\u00e4rker ausf\u00e4llt.<\/p>\n<p>Interessant ist dabei meines Erachtens die Erkenntnis, dass der europ\u00e4ische Markt gegen\u00fcber derartigen Einfl\u00fcssen nicht immun ist und Anleger sich der Risiken auch weiterhin bewusst sein m\u00fcssen \u2013 insbesondere vor dem Hintergrund, dass der Markt sich in diesem Jahr so gut behauptet hat. Die F\u00e4higkeit, Kugeln geschickt auszuweichen, d\u00fcrfte sich daher auch bis in das Jahr 2016 hinein als wichtig erweisen!<\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2021\/12\/Bullet-Dodging-Matrix.png\" data-rel=\"lightbox-image-1\" data-rl_title=\"\" data-rl_caption=\"\" title=\"\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignnone size-full wp-image-3042\" src=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2021\/12\/Bullet-Dodging-Matrix.png\" alt=\"Bullet-Dodging-Matrix\" width=\"404\" height=\"169\" srcset=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2021\/12\/Bullet-Dodging-Matrix.png 404w, https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2021\/12\/Bullet-Dodging-Matrix-300x125.png 300w\" sizes=\"auto, (max-width: 404px) 100vw, 404px\" \/><\/a><\/p>\n<p><sup>* Gesamtrendite von +2,8% im Jahr bis zum 9. Dezember, BofA Merrill Lynch European Currency HY Index<\/sup><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>2015 n\u00e4hert sich dem Ende und war f\u00fcr den europ\u00e4ischen Hochzinsmarkt alles in allem ein solides, wenn auch unspektakul\u00e4res Jahr. Mit einer Gesamtrendite von knapp unter 3%* hat er gegen\u00fcber den US- und den globalen Hochzinsm\u00e4rkten mit ihren negativen Renditen recht ordentlich abgeschnitten. Auch die europ\u00e4ischen Ausfallraten waren tendenziell weiter r\u00fcckl\u00e4ufig und lagen laut Bank of America Merrill Lynch in den zw\u00f6lf Monaten zum Ende November bei 0,14%. Ist also alles in Ordnung? Nicht wirklich. 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