{"id":3066,"date":"2016-01-05T16:10:59","date_gmt":"2016-01-05T16:10:59","guid":{"rendered":"https:\/\/www.bondvigilantes.com\/deutsch\/?p=3066"},"modified":"2016-01-15T12:12:40","modified_gmt":"2016-01-15T12:12:40","slug":"high-yield-liqp-deal-with-it","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/2016\/01\/high-yield-liqp-deal-with-it\/","title":{"rendered":"Liquidit\u00e4t bei Hochzinsanleihen: 5 Optimierungsans\u00e4tze"},"content":{"rendered":"<p>Nach der <strong><a href=\"http:\/\/www.bloomberg.com\/gadfly\/articles\/2015-12-10\/third-avenue-halts-one-high-yield-debt-spiral-but-not-others\" target=\"_blank\">Schlie\u00dfung des Third Avenue Focused Credit Fund<\/a><\/strong> in der ersten H\u00e4lfte des Dezembers sind bei Hochzins-Anlegern wieder Liquidit\u00e4tsbedenken in den Vordergrund ger\u00fcckt. Letztendlich k\u00f6nnen nur Strukturver\u00e4nderungen f\u00fcr eine Besserung der Lage am Markt f\u00fcr Hochzinsanleihen. Bis dahin l\u00e4sst sich das Liquidit\u00e4tsprofil eines Hochzins-Portfolios unserer Meinung nach jedoch durch eine Reihe von Ma\u00dfnahmen verbessern.<\/p>\n<p><strong>Kaufen und Halten<\/strong> \u2013 Wenn man den Portfolioumschlag niedrig h\u00e4lt, einen auf Langfristigkeit ausgerichteten Investmentansatz verfolgt und eine gewisse Kursvolatilit\u00e4t in Kauf nimmt, wird der Liquidit\u00e4tsbedarf des Portfolios automatisch begrenzt. Gleichzeitig gilt, dass man vor diesem Hintergrund st\u00e4rker beim Wertpapierkauf auf die langfristigen Fundamental- und Bonit\u00e4tswerte des jeweiligen Unternehmens achtet. Eine gute Frage, die man sich als Anleger stellen sollte, lautet: \u201eW\u00e4re ich auch in einer schwierigen Marktphase gerne zum Halten dieser Anleihe bereit?\u201c Wird die Frage bejaht, dann stehen die Aussichten deutlich besser, dass sich in derartigen Phasen auch ein K\u00e4ufer finden l\u00e4sst.<\/p>\n<p><strong>Gr\u00f6\u00dfere Anleihenemissionen favorisieren<\/strong> \u2013 Je gr\u00f6\u00dfer das Volumen einer Anleihenemission, desto gr\u00f6\u00dfer die Anlegerbasis. Somit stehen die Chancen besser, dass sich passende K\u00e4ufer und Verk\u00e4ufer finden. (Diese Tatsache wird durch den nachfolgenden Vergleich der erfassten Handelsaktivit\u00e4t einer 4,28\u00a0Mrd. USD schweren und einer nur 200\u00a0Mio. EUR schweren Anleihe desselben Emittenten verdeutlicht.) Allerdings kann sich das auch als zweischneidiges Schwert erweisen. Je gr\u00f6\u00dfer das Emissionsvolumen einer Anleihe, desto h\u00f6her ist n\u00e4mlich die Wahrscheinlichkeit, dass diese Anleihe ins Portfolio von ETFs aufgenommen wird, was sich in Phasen mit vielen R\u00fccknahmeantr\u00e4gen als nachteilig erweisen kann.<\/p>\n<p><strong><em>Handelsverlauf am 17. Dezember 2015 der Sprint-Anleihe 7,875%\/ 2023, Ausgabevolumen 4,28\u00a0Mrd. USD:<\/em><\/strong><\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2021\/12\/Handelsverlauf-der-Sprint-Anleihe-2023.png\" data-rel=\"lightbox-image-0\" data-rl_title=\"\" data-rl_caption=\"\" title=\"\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignnone size-full wp-image-3079\" src=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2021\/12\/Handelsverlauf-der-Sprint-Anleihe-2023.png\" alt=\"Handelsverlauf der Sprint-Anleihe-2023\" width=\"960\" height=\"720\" srcset=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2021\/12\/Handelsverlauf-der-Sprint-Anleihe-2023.png 960w, https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2021\/12\/Handelsverlauf-der-Sprint-Anleihe-2023-300x225.png 300w\" sizes=\"auto, (max-width: 960px) 100vw, 960px\" \/><\/a><\/p>\n<p><strong><em>Handelsverlauf am 17. Dezember 2015 der Sprint-Anleihe 9,25%\/ 2022, Ausgabevolumen 200\u00a0Mio. USD:<\/em><\/strong><\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2021\/12\/Handelsverlauf-der-Sprint-Anleihe-2022.png\" data-rel=\"lightbox-image-1\" data-rl_title=\"\" data-rl_caption=\"\" title=\"\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignnone size-full wp-image-3080\" src=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2021\/12\/Handelsverlauf-der-Sprint-Anleihe-2022.png\" alt=\"Handelsverlauf der Sprint-Anleihe 2022\" width=\"960\" height=\"720\" srcset=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2021\/12\/Handelsverlauf-der-Sprint-Anleihe-2022.png 960w, https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2021\/12\/Handelsverlauf-der-Sprint-Anleihe-2022-300x225.png 300w\" sizes=\"auto, (max-width: 960px) 100vw, 960px\" \/><\/a><\/p>\n<p><strong>Marktdiversifikation<\/strong> \u2013 An unterschiedlichen M\u00e4rkten herrscht oft ein unterschiedliches Handelsumfeld. Wenn an einem Markt Liquidit\u00e4tsprobleme bestehen, lassen sich mit einem Portfolio, das in eine breite Palette von ABS, Finanzwerten, Unternehmens- und Staatsanleihen, europ\u00e4ischen, US- und Schwellenmarkt-Titeln, fest- und variabel verzinslichen Werten investieren kann, h\u00e4ufig die besseren Liquidit\u00e4tsbedingungen eines anderen Marktes nutzen.<\/p>\n<p><strong>Liquide Proxies nutzen<\/strong> \u2013 Das t\u00e4gliche Handelsvolumen des Marktes f\u00fcr synthetische CDS-Indizes ist um einiges gr\u00f6\u00dfer als das des Kassamarktes. Ein Portfolio, das zum Teil in solchen Instrumenten investiert ist, hat Zugang zu einem gr\u00f6\u00dferen Liquidit\u00e4tspool. Es kann in Phasen, in denen sich die Bedingungen am physikalischen Markt verschlechtern, von einer entsprechenden Pufferwirkung profitieren. Allerdings gilt es hierbei, die Opportunit\u00e4tskosten der Titelauswahl zu ber\u00fccksichtigen.<\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2021\/12\/In-Indizes-haben-Euro-Kreditwerte-eine-um-mehr-als-10-Mal-hohere-Liquiditat.png\" data-rel=\"lightbox-image-2\" data-rl_title=\"\" data-rl_caption=\"\" title=\"\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignnone size-full wp-image-3081\" src=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2021\/12\/In-Indizes-haben-Euro-Kreditwerte-eine-um-mehr-als-10-Mal-hohere-Liquiditat.png\" alt=\"In Indizes haben Euro-Kreditwerte eine um mehr als 10\u00a0Mal hohere Liquiditat\" width=\"960\" height=\"720\" srcset=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2021\/12\/In-Indizes-haben-Euro-Kreditwerte-eine-um-mehr-als-10-Mal-hohere-Liquiditat.png 960w, https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2021\/12\/In-Indizes-haben-Euro-Kreditwerte-eine-um-mehr-als-10-Mal-hohere-Liquiditat-300x225.png 300w\" sizes=\"auto, (max-width: 960px) 100vw, 960px\" \/><\/a><\/p>\n<p><strong>F\u00fcr einen h\u00f6heren Kassabestand sorgen<\/strong> \u2013 Die effektivste Methode zur Verbesserung der Portfolioliquidit\u00e4t ist zugleich die einfachste: mehr Barmittel halten. Waren fr\u00fcher 2% angesagt, so sind heute eher 5% sinnvoll. Das bringt zwar ebenfalls Opportunit\u00e4tskosten bez\u00fcglich der Markt- und Titelauswahl mit sich, bietet jedoch unmittelbar handfeste Liquidit\u00e4tsvorteile.<\/p>\n<p>Wichtig ist die Feststellung, dass keine dieser Ma\u00dfnahmen eine Zauberl\u00f6sung darstellt, sie k\u00f6nnen aber alle dazu beitragen, etwaige Liquidit\u00e4tsprobleme abzumildern. Sie k\u00f6nnen dem Anleger Zeit bzw. Zugang zu Liquidit\u00e4t verschaffen. In den heutigen Hochzinsm\u00e4rkten ist die Frage nach dem Liquidit\u00e4tsmanagement eines Portfolios genauso wichtig wie die nach seinen Anlagepositionen \u2013 wenn nicht sogar wichtiger.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Nach der Schlie\u00dfung des Third Avenue Focused Credit Fund in der ersten H\u00e4lfte des Dezembers sind bei Hochzins-Anlegern wieder Liquidit\u00e4tsbedenken in den Vordergrund ger\u00fcckt. 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