{"id":3188,"date":"2016-02-19T15:57:44","date_gmt":"2016-02-19T15:57:44","guid":{"rendered":"https:\/\/www.bondvigilantes.com\/deutsch\/?p=3188"},"modified":"2016-03-14T09:47:17","modified_gmt":"2016-03-14T09:47:17","slug":"wie-lange-dauert-es-bis-chinas-wahrungsreserven-die-untere-grenze-der-empfohlenen-adaquanzspanne-erreicht-haben","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/2016\/02\/wie-lange-dauert-es-bis-chinas-wahrungsreserven-die-untere-grenze-der-empfohlenen-adaquanzspanne-erreicht-haben\/","title":{"rendered":"Wie lange dauert es, bis Chinas W\u00e4hrungsreserven die untere Grenze der empfohlenen Ad\u00e4quanzspanne erreicht haben?"},"content":{"rendered":"<p>\u00dcber das optimale Niveau von W\u00e4hrungsreserven wurde bereits viel diskutiert. Eine \u00fcbliche Methodik in diesem Kontext ist die ASA-Metrik (\u201eAssessing Reserve Adequacy\u201c) des IWF. Sie definiert die Reservespanne im Wesentlichen auf Grundlage des Handels, des weit gefassten Geldmengenaggregats und der Auslandsverbindlichkeiten eines Landes. Die Gewichtung der einzelnen Faktoren h\u00e4ngt dabei von der Wirtschaftsstruktur des jeweiligen Landes ab. Dazu z\u00e4hlt auch die Frage, ob es sich in puncto Handel und Kapitalfluss um eine relativ offene oder eher geschlossene Wirtschaft handelt und ob f\u00fcr die Landesw\u00e4hrung ein freier Wechselkurs gilt oder nicht. Vor dem Hintergrund der vergangenen Schwellenmarktkrisen hat der IWF eine Spanne empfohlen, die in der Regel als Prozentsatz von 100% bis 150% des Ergebnisses dieser Metrik ausgedr\u00fcckt wird. Angesichts des anhaltenden Drucks auf die chinesische W\u00e4hrung und des Versuchs der Staatsf\u00fchrung, durch w\u00e4hrungspolitische Eingriffe die Abwertung des Renminbi abzumildern, stellt sich die Frage, wie viel Feuerkraft China in Anbetracht der r\u00fcckl\u00e4ufigen Reserven noch hat.<\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2021\/12\/16.02.10-CC-blog-ger.png\" rel=\"attachment wp-att-3223\" data-rel=\"lightbox-image-0\" data-rl_title=\"\" data-rl_caption=\"\" title=\"\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignnone wp-image-3223 size-full\" src=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2021\/12\/16.02.10-CC-blog-ger.png\" alt=\"Wie lange dauert es, bis Chinas W\u00e4hrungsreserven die untere Grenze der empfohlenen Ad\u00e4quanzspanne erreicht haben?\" width=\"960\" height=\"720\" srcset=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2021\/12\/16.02.10-CC-blog-ger.png 960w, https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2021\/12\/16.02.10-CC-blog-ger-300x225.png 300w, https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2021\/12\/16.02.10-CC-blog-ger-768x576.png 768w\" sizes=\"auto, (max-width: 960px) 100vw, 960px\" \/><\/a><\/p>\n<p><strong>Anhand unserer auf Basis des IWF-Standardrahmens angestellten Berechnungen wird es noch etwa 6 bis 7 Monate dauern, bis China die Untergrenze der empfohlenen Spanne (100%) erreicht.<\/strong> Dabei sind zugegebenerma\u00dfen mehrere wichtige Annahmen eingeflossen wie z.\u00a0B. dahingehend, dass Kapitalflucht und Reserveabfluss (derzeit rund 100 Mrd. USD pro Monat) sowie Leistungsbilanz\u00fcberschuss unver\u00e4ndert bleiben. Zudem wissen wir nicht, wie stark auf dem Devisenterminmarkt tats\u00e4chlich interveniert wurde, und einige Daten beispielsweise zum Schuldenstand werden nur quartalsm\u00e4\u00dfig mit einer gewissen Verz\u00f6gerung bekanntgegeben (die letzten Zahlen datieren vom September).<\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2021\/12\/16.02.10-CC-blog-ger2.png\" rel=\"attachment wp-att-3224\" data-rel=\"lightbox-image-1\" data-rl_title=\"\" data-rl_caption=\"\" title=\"\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignnone wp-image-3224 size-full\" src=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2021\/12\/16.02.10-CC-blog-ger2.png\" alt=\"Wie lange dauert es, bis Chinas W\u00e4hrungsreserven die untere Grenze der empfohlenen Ad\u00e4quanzspanne erreicht haben?\" width=\"960\" height=\"720\" srcset=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2021\/12\/16.02.10-CC-blog-ger2.png 960w, https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2021\/12\/16.02.10-CC-blog-ger2-300x225.png 300w, https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2021\/12\/16.02.10-CC-blog-ger2-768x576.png 768w\" sizes=\"auto, (max-width: 960px) 100vw, 960px\" \/><\/a><\/p>\n<p>Eine etwaige politische Reaktion von staatlicher Seite d\u00fcrfte eine noch schnellere Abwertung des Renminbi zum Ziel haben, als bislang zu erleben war. Allerdings rechnen wir nicht mit einer umfangreichen Einzelma\u00dfnahme. Angesichts der systemischen Auswirkungen Chinas auf die globalen M\u00e4rkte w\u00fcrde dies n\u00e4mlich eine enge Abstimmung mit den Zentralbanken weltweit erfordern, um eine finanzielle Ansteckung zu minimieren. So weit sind wir unseres Erachtens noch nicht. Sch\u00e4rfere Kapitalkontrollen f\u00fcr Einwohner wurden nach und nach eingef\u00fchrt und scheinen in der n\u00e4chsten Zeit die wahrscheinlichste politische Option zu sein, die allerdings nie eine 100%-ige Wirkung entfaltet. H\u00f6here Zinsen und eine Liquidit\u00e4tsverknappung im Inland w\u00e4ren aufgrund von Chinas hoher Inlandsverschuldung problematisch.<\/p>\n<p>Im Sinne des chinesischen Tierkreiszeichens w\u00fcnschen wir allen unseren Lesern im neuen Jahr eine affenstarke B\u00f6rsenrallye und hoffen, dass unsere Berechnungen falsch sind und China noch deutlich mehr als 6 Monate Zeit hat! Die Zahl 6 gilt n\u00e4mlich im Kantonesischen als Ungl\u00fcckszahl. Sie wird so \u00e4hnlich ausgesprochen wie das Wort \u201elu\u00f2\u201c (\u843d), was passenderweise so viel bedeutet wie fallen, sinken oder untergehen.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>\u00dcber das optimale Niveau von W\u00e4hrungsreserven wurde bereits viel diskutiert. Eine \u00fcbliche Methodik in diesem Kontext ist die ASA-Metrik (\u201eAssessing Reserve Adequacy\u201c) des IWF. Sie definiert die Reservespanne im Wesentlichen auf Grundlage des Handels, des weit gefassten Geldmengenaggregats und der Auslandsverbindlichkeiten eines Landes. Die Gewichtung der einzelnen Faktoren h\u00e4ngt dabei von der Wirtschaftsstruktur des jeweiligen Landes ab. 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