{"id":3475,"date":"2016-08-05T15:07:44","date_gmt":"2016-08-05T15:07:44","guid":{"rendered":"https:\/\/www.bondvigilantes.com\/deutsch\/?p=3475"},"modified":"2016-08-12T15:30:25","modified_gmt":"2016-08-12T15:30:25","slug":"pre-exit-brexit-was-war-es","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/2016\/08\/pre-exit-brexit-was-war-es\/","title":{"rendered":"Pre-Exit, Brexit, was war es? Weshalb die Bank of England (BoE) mit einer \u00c4nderung der Geldpolitik noch warten sollte."},"content":{"rendered":"<p>Nach dem Brexit-Referendum befinden wir uns in einem wirtschaftlichen Fegefeuer. Die Bef\u00fcrworter des Ausstiegs sehen freudig einer demokratisch herbeigef\u00fchrten Wiederbelebung der Wirtschaft entgegen, w\u00e4hrend die Gegenseite, die f\u00fcr den Verbleib stimmte, bef\u00fcrchtet, dass die \u201eKlein-England-Mentalit\u00e4t\u201c zu Not und Isolation f\u00fchren k\u00f6nnte. Die meisten Menschen haben eine Meinung. Und die wirtschaftliche Meinung, die am st\u00e4rksten ins Gewicht f\u00e4llt, ist die der Bank of England (BoE). Der Markt hat die Neuigkeit des Brexit aufgenommen und sich entsprechend ausgerichtet: Das britische Pfund ist gefallen, Aktien von Unternehmen mit ausl\u00e4ndischen Ertr\u00e4gen sind gestiegen und die Renditen von britischen Staatsanleihen befinden sich auf Rekordtiefs.<\/p>\n<p>Diesen Donnerstag hat die BoE nun die M\u00f6glichkeit, ihre \u00dcberlegungen zum Brexit im Rahmen ihres Inflationsberichts bekanntzugeben. Der Markt unterstellt, dass die Bank of England jetzt Ma\u00dfnahmen ergreifen muss, um das Risiko einer schwerwiegenden Krise abzuwenden, das die Bank selbst in vorangegangenen Pressekonferenzen beschrieb. Aber bis zu dem Austritt aus der Europ\u00e4ischen Gemeinschaft bleiben Gro\u00dfbritannien noch etwa zweieinhalb Jahre und somit spielt die Zeit f\u00fcr die BoE: Ein halbes Jahr, um die Konsequenzen des Brexit zu erw\u00e4gen und dann zwei Jahre als vollwertiges Mitglied, um die Post-Brexit-Phase zu bedenken.<\/p>\n<p>Die erste \u00dcberlegung der BoE am Donnerstag wird sein, in welcher Verfassung sich die britische Wirtschaft vor dem Referendum befand. Die Antwort ist, dass die Wirtschaft eine niedrige Arbeitslosenquote und ein starkes reales Lohnwachstum aufwies und dass der Konsum boomte, wie das Handelsdefizit auf Rekordniveau verdeutlicht. Mit Blick in die Zukunft wird die neue Regierung wahrscheinlich fiskalpolitische Impulse setzen, die BoE k\u00f6nnte durch eine Kombination aus <a href=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/2021\/12\/02\/die-bank-of-england-koennte-in-kuerze-ein-rekordverdaechtiges-konjunkturprogramm-auflegen\/\" target=\"_blank\"><strong>niedrigeren Zinsen und unkonventionellen Ma\u00dfnahmen<\/strong><\/a> die Geldpolitik lockern und die Abschw\u00e4chung des britischen Pfund wird der Wirtschaft Auftrieb verleihen. Vereinfacht gesagt haben wir eine gesunde Wirtschaft, die nahe an der Kapazit\u00e4tsgrenze operiert und die aus Sicht der Fiskal- und Geldpolitik sowie mit Blick auf den Wechselkurs in naher Zukunft neue Impulse erhalten wird. Negativ zu werten ist hingegen, dass sich die britische Wirtschaft in zweieinhalb Jahren potenziell abschw\u00e4chen wird, da aller Wahrscheinlichkeit nach Handelsbarrieren zwischen uns und unseren Nachbarn errichtet werden d\u00fcrften. In Anlehnung daran kann es in der Zwischenzeit zu einem R\u00fcckgang der Investitionst\u00e4tigkeit und zu einer Verschlechterung des Verbrauchervertrauens kommen.<\/p>\n<p>F\u00fcr die kommenden zwei Jahre scheinen die Chancen indes in der Lage, die Risiken zu \u00fcberwiegen. Ein Unternehmen, das \u00fcber freie Kapazit\u00e4ten verf\u00fcgt, die vor dem Zeitpunkt des Austritts genutzt werden m\u00fcssen (beispielsweise im Fall eines in Gro\u00dfbritannien ans\u00e4ssigen Automobilherstellers), w\u00fcrde logischerweise auf Hochtouren produzieren, bevor die Handelsbeschr\u00e4nkungen ausgeweitet werden, vor allem in Anbetracht der Schw\u00e4che des britischen Pfund. Britische Exportunternehmen befinden sich bis zum Fr\u00fchjahr 2019 demnach anscheinend in einer gro\u00dfartigen Position.<\/p>\n<p>Die BoE geht in ihren eigenen Prognosen aus der Zeit vor dem Brexit von einer Inflationsrate f\u00fcr die kommenden Jahre aus, die dem angestrebten Ziel entspricht oder dar\u00fcber liegt. Das Problem der BoE ist jetzt jedoch, dass die Vorteile des Brexit (lockerere Fiskalpolitik, lockerere Geldpolitik und der niedrigere Wechselkurs) wesentlich fr\u00fcher eintreten werden als die m\u00f6glichen H\u00fcrden, die 2019 sichtbar werden d\u00fcrften. Die W\u00e4hrungsbeh\u00f6rden gehen gerne antizyklisch vor, allerdings k\u00f6nnten sich die wirtschaftlichen Sch\u00e4den, die die Entscheidung f\u00fcr einen Austritt nach sich ziehen k\u00f6nnte, erst sp\u00e4ter zeigen. Wird zu fr\u00fch und zu stark reagiert, k\u00f6nnte es zu einem Mini-Boom kommen, der das zeitversetzte Ereignis eines Brexit dann noch schlimmer erscheinen lassen w\u00fcrde. Die BoE sollte aus den vorangegangenen Gr\u00fcnden am Donnerstag also nicht zu aggressiv bei der Lockerung der Geldpolitik vorgehen.<\/p>\n<p>Die Wahrscheinlichkeit f\u00fcr eine Rezession und Deflation im Jahr 2019 h\u00e4ngt davon ab, wie sich die britische Wirtschaft an ihre neue Rolle in der Welt anpasst. Oder vielleicht konzentriert sich der Markt in zweieinhalb Jahren durch Marktmechanismen wie den Wechselkurs sowie aufgrund der Tatsache, dass Gro\u00dfbritannien Zeit hatte, um sich auf den Austritt aus der EU vorzubereiten, auf neue Themen und nicht auf ein Ereignis, das dann wie eine blasse Erinnerung erscheinen k\u00f6nnte.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Nach dem Brexit-Referendum befinden wir uns in einem wirtschaftlichen Fegefeuer. 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