{"id":3723,"date":"2016-12-02T14:25:05","date_gmt":"2016-12-02T14:25:05","guid":{"rendered":"https:\/\/www.bondvigilantes.com\/deutsch\/?p=3723"},"modified":"2016-12-13T15:05:49","modified_gmt":"2016-12-13T15:05:49","slug":"liebe-inhaber-von-schweizer-bankkonten-die-negativzinsen-werden-uns-erhalten-bleiben","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/2016\/12\/liebe-inhaber-von-schweizer-bankkonten-die-negativzinsen-werden-uns-erhalten-bleiben\/","title":{"rendered":"Liebe Inhaber von Schweizer Bankkonten: Die Negativzinsen werden uns erhalten bleiben"},"content":{"rendered":"

Es schlug enorme Wellen, als Postfinance, die erste Schweizer Bank mit der Kategorie \u201e zu gro\u00df um bankrott zu gehen\u201c die Einf\u00fchrung von Negativzinsen f\u00fcr Einlagen von mehr als 1 Mio. CHF bekanntgab. Vielerorts wird sich mittlerweile die Frage gestellt, wann die Banken diesen Ansatz auch auf ihre anderen Sparkunden anwenden werden. Ich w\u00fcrde argumentieren, dass dieser Schritt angesichts der prek\u00e4ren Situation im Schweizer Bankensektor wohl nicht lange auf sich warten lassen wird.<\/p>\n

Ein Teil der Schweizer Wirtschaft h\u00e4ngt mit Blick auf die wichtigen Handelsverbindungen stark von Europa ab. Aus diesem Grund versucht die Schweizer Nationalbank (SNB) durch eine Kombination aus Negativzinsen und Eingriffen in den W\u00e4hrungsmarkt mit dem EUR\/CHF-Wechselkurs zu arbeiten. In den ersten zwei Wochen nach der US-Pr\u00e4sidentschaftswahl sind die Sichteinlagen der SNB, die wichtigste Finanzierungsquelle f\u00fcr W\u00e4hrungsk\u00e4ufe und daher ein Anzeichen f\u00fcr Marktinterventionen, um mehr als 6 Mrd. CHF angestiegen. \u00a0Zur Orientierung: Dies ist ungef\u00e4hr die H\u00e4lfte der Intervention vom Januar 2015, in der Woche vor Aufl\u00f6sung der EUR\/CHF-Anbindung. Der Schweizer Franken, auch als der \u201esichere Hafen\u201c unter den W\u00e4hrungen bekannt, galt unter den Investoren als eine anst\u00e4ndige Absicherung gegen Trumps Reflationspolitik.<\/p>\n

Es ist unwahrscheinlich, dass die SNB die Zinsen erh\u00f6ht bevor die Europ\u00e4ische Zentralbank (EZB) ihr quantitatives Lockerungsprogramm beendet, da dies einen erheblichen Aufw\u00e4rtsdruck auf den Schweizer Franken aus\u00fcben w\u00fcrde. Von der EZB wird allerdings erwartet, dass sie ihre Negativzinsen beibeh\u00e4lt und auf ihrer n\u00e4chsten Sitzung im Dezember das Lockerungsprogramm um mindestens sechs Monate verl\u00e4ngern wird. Vor diesem Hintergrund werden uns die stark negativen Zinsen der SNB wohl l\u00e4nger begleiten werden.<\/p>\n

Ich hatte in diesem Jahr bereits \u00fcber die heikle Situation geschrieben<\/a><\/strong>, in der sich die Schweizer Banken befinden. Der gesamte Bankensektor leidet unter den Negativzinsen, und die gro\u00dfen Schweizer Banken haben sich bis vor Kurzem davor gestr\u00e4ubt, die Negativraten an ihre Privatkunden weiterzugeben. Dem liegen die \u00c4ngste zugrunde, dass die Einlagenbasis abgetragen wird. Hinzu kommt f\u00fcr Schweizer Banken das Problem einer flachen Zinskurve, welche Druck auf die Nettozinsmargen ihrer Fristentransformation aus\u00fcbt. Als Fristentransformator erhalten Banken erhebliche Laufzeitpr\u00e4mien, und die flache Renditekurve hat der Rentabilit\u00e4t der Banken einen weiteren D\u00e4mpfer verpasst. Wie das folgende Schaubild zeigt, ist die Schweizer Renditekurve \u2013 selbst nach dem Abverkauf bei langlaufenden Staatsanleihen \u2013 verglichen mit der Gro\u00dfbritanniens und der der USA weiterhin relativ flach. Die Kurven der US-amerikanischen und britischen Staatsanleihen wurden besonders hart getroffen, da der Markt davon ausgeht, dass die Regierungen beider L\u00e4nder wahrscheinlich ihre Schuldemissionen im Fahrwasser einer h\u00f6heren Staatsverschuldung erweitern werden.<\/p>\n

\"swiss-bank-de\"<\/a><\/p>\n

W\u00e4hrend die Schweizer Zinskurve aufgrund von technischen Faktoren (z.B. die Renditedifferenzen an den entwickelten M\u00e4rkten) wahrscheinlich steiler werden wird, sollten die Renditen durch das fundamentale Wirtschaftsumfeld weiter unter Druck stehen. Trotz des Gegenwinds durch eine \u00fcberbewertete W\u00e4hrung war das Wirtschaftswachstum erstaunlich robust, doch liegt das reale BIP der Schweiz immer noch unterhalb der langfristigen Trendrate. Die BIP-Prognose der SNB f\u00fcr 2016 wird wahrscheinlich um die 1,5% liegen und es ist nicht zu erwarten, dass wir in den n\u00e4chsten Jahren ein beschleunigtes Wachstum sehen werden.<\/p>\n

Die Wirtschaft ist zudem weit davon entfernt einen inflation\u00e4ren Aufw\u00e4rtsdruck zu generieren und befindet sich seit zwei Jahren in einer Deflationsphase. In den kommenden Monaten ist eine positive Headline-Inflation angesichts der steigenden \u00d6lpreise zwar wahrscheinlich, die Kerninflation ist aber weiterhin niedrig und sollte das Aufw\u00e4rtspotenzial in den n\u00e4chsten Jahren limitieren.<\/p>\n

Mit Blick auf die Entwicklungen seitens der Aufsichtsbeh\u00f6rden sehen sich die Schweizer Banken mit strengeren Kapitalauflagen f\u00fcr ihre risikogewichteten Verm\u00f6genswerte und den Regeln hinsichtlich eines geringeren Verschuldungsgrads konfrontiert, als es f\u00fcr ihre globalen Wettbewerber der Fall ist. Der Grund ist die Gr\u00f6\u00dfe einiger Banken, die sie f\u00fcr die Schweizer Wirtschaft systemrelevant macht.\u00a0 Die strengeren Eigenkapitalvorschriften f\u00fcr Schweizer Banken haben in den Aufsichtszirkeln sogar einen Namen bekommen: \u201eSwiss Finish\u201c.<\/p>\n

In Anbetracht dieses Sachverhalts sind Schweizer Banken nun gezwungen, ein neues profitables Gesch\u00e4ftsmodell zu entwickeln. Wir haben bereits gesehen, dass die Banken die negativen Zinsen in Form von h\u00f6heren Geb\u00fchren und h\u00f6here Mittelaufnahmezinss\u00e4tze an die Kunden weitergeben. Nachdem nun aber Postfinance das Eis gebrochen hat und die Einlagen von Privatkunden direkt belastet, erwarte ich ein \u00e4hnliches Vorgehen von anderen Banken. Negativzinsen sind f\u00fcr die Inhaber von Schweizer Bankkonten \u2013 zumindest mittelfristig \u2013 wahrscheinlich die neue Normalit\u00e4t.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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