{"id":3834,"date":"2017-01-12T14:48:45","date_gmt":"2017-01-12T14:48:45","guid":{"rendered":"https:\/\/www.bondvigilantes.com\/deutsch\/?p=3834"},"modified":"2022-10-10T16:56:55","modified_gmt":"2022-10-10T16:56:55","slug":"eine-nachbereitung-zur-performance-der-anleihen-und-waehrungsmaerkte-in-2016","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/2017\/01\/eine-nachbereitung-zur-performance-der-anleihen-und-waehrungsmaerkte-in-2016\/","title":{"rendered":"Eine Nachbereitung zur Performance der Anleihen- und W\u00e4hrungsm\u00e4rkte in 2016"},"content":{"rendered":"

Drehen wir einmal die Uhr zur\u00fcck und erinnern wir uns an die erste Woche im Jahr 2016: Die Angst vor einer konjunkturellen Abk\u00fchlung in China und die Aussicht auf eine Normalisierung der US-Zinsen durch die Fed machte den Aktienm\u00e4rkten ordentlich zu schaffen. Bis zum Valentinstag waren die Anleihenrenditen dann auf ihren bis dahin tiefsten Stand aller Zeiten gefallen.\u00a0 Und das war noch lange nicht das Ende. Anhaltende quantitative Lockerungen der EZB, Brexit, geldpolitische Stimuli in Gro\u00dfbritannien, eine neue Geldpolitik in Japan, die Wahl von Trump und schlie\u00dflich eine Drosselung der EZB-Stimulationsprogramme. In einem Jahr der politischen und wirtschaftlichen Umw\u00e4lzungen ist es eine \u00dcberraschung, dass sich die Renditekurve von Staatsanleihen mehr oder weniger kaum bewegt hat. Hier nun eine Nachbereitung der Performance von Anleihen- und W\u00e4hrungsm\u00e4rkten in 2016, einem insgesamt positiven Jahr f\u00fcr die Anleihenrenditen. Eine \u00dcbersicht \u00fcber die Wertentwicklung Schwellenmarktanleihen k\u00f6nnen Sie hier<\/strong><\/a>, in Claudias letztem Blog, nachlesen.<\/p>\n

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Staatsanleihen<\/strong><\/p>\n

Was waren also die besten und die schlechtesten Anlageklassen des Jahres? Im Segment der Staatsanleihen geht der erste Preis an langlaufende britische Staatsanleihen \u2013 Gilts. Das britische EU-Referendum sorgte daf\u00fcr, dass der Markt f\u00fcr britische Staatsanleihen auf die Spitzenposition vorr\u00fcckte. Indexgebundene und konventionelle Gilts rentierten +20% bzw. +10% in 2016 (2015 waren es noch -1,5%). In krassem Gegensatz dazu konnten US TIPS lediglich ein Ergebnis von 4,8% verzeichnen, woran auch ein zunehmend angespannter Arbeitsmarkt und die zunehmenden Inflationserwartungen nichts \u00e4ndern konnten. US-amerikanische Staatsanleihen mit langen Laufzeiten erlebten in 2016 eine Achterbahnfahrt und lieferten zum Jahresende nur verhaltene Ertr\u00e4ge (Um dies in Relation zu setzen: ein Anleger, der eine US 10J Treasury von Januar bis Juli gehalten h\u00e4tte, konnte sich \u00fcber eine Rendite von 8% freuen. H\u00e4tte er das Papier bis Dezember gehalten, so w\u00e4re die Rendite auf ca. 1% gefallen).<\/p>\n

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Investment-Grade-Anleihen<\/strong><\/p>\n

Investment-Grade-Anleihen hatten 2016 ein Comeback, und die Credit Spreads verengten sich im Laufe des Jahres, eine willkommene Ver\u00e4nderung im Vergleich zu 2015. Wolfgang hatte dazu bereits gebloggt<\/strong><\/a>.<\/p>\n

Europa f\u00fchrte zun\u00e4chst das Feld an. die Spreads im BBB-Segment kokettierten mit dem Niveau von vor der Krise und lieferten Ertr\u00e4ge in H\u00f6he von 5,5%. Tats\u00e4chlich markierte der November das erste Mal seit 2013, dass europ\u00e4ische Unternehmensanleihen auf relativer Basis g\u00fcnstiger waren als US-BBB-Titel. 2016 endete mit britischen BBBs zu attraktiven Bewertungen und Pr\u00e4mien von 184 Basispunkten. Britische BBBs kamen auf 11,4%, allerdings mit deutlich l\u00e4ngeren Durationen als ihre US-amerikanischen und europ\u00e4ischen Pendants.<\/p>\n

Hochzinsanleihen<\/strong>
\nUS-Hochzinsanleihen waren im letzten Jahr der beste Anleihensektor. Sie werden sich erinnern, dass ein Barrel \u00d6l im Januar 2016 gerade einmal 26 USD kostete und US-Energieunternehmen dies auch zu sp\u00fcren bekamen. Der \u00d6lpreis hatte im Februar seine Talsohle und bis November hatte sich Brent wieder erholt und kostete deutlich mehr als 50 USD je Barrel. Teilweise lag dies an der F\u00f6rderungsk\u00fcrzung der OPEC. Dies war der Umkehrpunkt f\u00fcr den \u00d6lpreis und den ML US HY Energy Index, der in 2015 noch ein Ergebnis von -24% verzeichnet hatte. Zum Jahresende lag der Index bei einem nicht unwesentlichen Plus von 38% und damit vor den meisten anderen Anlageklassen (trotz 51 Ausf\u00e4llen im globalen \u00d6l- & Gassektor). Der US-amerikanische Stahlsektor kam sogar auf Gesamtertr\u00e4ge von 48%, Metalle und Bergbau auf 43%.<\/p>\n

Andere Sektoren hatten demgegen\u00fcber M\u00fche. Sie verzeichneten zwar positive Ertr\u00e4ge, allerdings nicht zweistellig. Der Gesundheitssektor in den USA litt unter dem Ergebnis der US-Pr\u00e4sidentschaftswahl und rentierte 4,1%, das Bankensegment lieferte aufgrund der anhaltenden Bedenken im Zusammenhang mit notleidenden Krediten bescheidene 4,3% ab. Im letzten Quartal konnte sich der europ\u00e4ische Bankenindex jedoch erholen und machte den im bis dahin in 2016 verlorenen Boden mehr als gut. Die Finanzwerte reagierten positiv, als die EZB Ende des Jahres einen Abschluss der Stimulationsprogramme signalisierte und der Index das Jahr mit einem Plus von 4,8%.<\/p>\n

W\u00e4hrungen<\/strong><\/p>\n

W\u00e4hrungen bestimmten 2016 die Schlagzeilen und nicht nur in Gro\u00dfbritannien nach dem Brexit-Votum. Das Pfund Sterling fiel unmittelbar nach dem Referendum um 10% gegen\u00fcber dem Dollar und um 16% bis zum Jahresende. Der Euro kam in Relation zum Greenback ebenfalls unter Druck, was an einer zunehmend voneinander abweichenden Geldpolitik lag. Wie aus der Chart hervorgeht, war 2016 erneut ein starkes Jahr f\u00fcr den US-Dollar. Die britische W\u00e4hrung, die schwedische Krone, der Euro und der Schweizer Franken mussten gegen\u00fcber der US-W\u00e4hrung alle an Boden lassen. Der japanische Yen, oftmals als ein \u201eSicherer Hafen\u201c angesehen, konnte sich aber bis zum Jahr behaupten. Obwohl nicht mehr gebunden, hat die Verteidigung des Schweizer Franken durch die SNB gegen\u00fcber dem Euro dazu gef\u00fchrt, dass der Wertverlust zum Dollar mit dem des Euros auf einer Linie lag.<\/p>\n

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