{"id":3863,"date":"2017-01-25T15:03:52","date_gmt":"2017-01-25T15:03:52","guid":{"rendered":"https:\/\/www.bondvigilantes.com\/deutsch\/?p=3863"},"modified":"2017-02-08T11:28:12","modified_gmt":"2017-02-08T11:28:12","slug":"die-kredite-im-chinesischen-privatsektor-naehern-sich-dem-historischen-krisenniveau","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/2017\/01\/die-kredite-im-chinesischen-privatsektor-naehern-sich-dem-historischen-krisenniveau\/","title":{"rendered":"Die Kredite im chinesischen Privatsektor n\u00e4hern sich dem historischen Krisenniveau"},"content":{"rendered":"

Kredite sind das \u00d6l, das den Motor der Wirtschaft schmiert. Aus genau diesem Grund werfen die \u00d6konomen, wenn sie die Nachhaltigkeit von Wachstum analysieren, immer einen besonders genauen Blick auf die Kreditstatistiken. Ein fehlendes Kreditwachstum deutet an, dass die privaten Haushalte und Unternehmen kein ausreichendes Vertrauen in die Aussichten haben, um Kredite aufzunehmen und zu investieren. Ein zu schnell wachsendes Kreditvolumen k\u00f6nnte hingegen zu finanzieller und makro\u00f6konomischer Instabilit\u00e4t f\u00fchren. Die Geschichte lehrt uns, dass Bankkrisen f\u00fcr gew\u00f6hnlich ein schnell zunehmendes und gro\u00dfes Kreditwachstum im Privatsektor vorangeht.<\/p>\n

Die unten dargestellte Grafik zeigt die an den nichtfinanziellen privaten Sektor gew\u00e4hrten Kredite in ihrer Gesamtheit als Prozent des BIP f\u00fcr einige der weltgr\u00f6\u00dften Volkswirtschaften. Wichtig ist, dass diese Kennzahl der Bank f\u00fcr Internationalen Zahlungsausgleich Kredite von inl\u00e4ndischen und ausl\u00e4ndischen Kreditgebern ebenso enth\u00e4lt wie die von au\u00dferhalb des Bankensektors.\u00a0 Es existiert zwar kein Kredite-BIP-Ratio, die zu finanzieller Instabilit\u00e4t f\u00fchrt, doch zeigt die Grafik, dass sich die chinesische und australische Schuldenratio nahe dem H\u00f6chstniveau befindet, das wir in den 1990ern in Japan (221%) und in 2010 in Spanien (218%) gesehen haben. Interessanterweise ist die Kredite-Schulden-Ratio der privaten Haushalte in China \u2013 dieser Faktor ist in den Zahlen enthalten \u2013 mit 42% deutlich niedriger als die 123% in Australien.<\/p>\n

\"private-china1\"<\/a><\/p>\n

\u00d6konomen beginnen sich Sorgen zu machen, wenn das Kreditwachstum vom vorherrschenden Trend abweicht. In diesem Sinne ist es wichtig, f\u00fcr welchen Zweck die Schulden genutzt werden. Ein Beispiel: Wird ein Bankkredit f\u00fcr den Kauf eines Neuwagens genutzt, so steigt sowohl das BIP als auch das Schuldenniveau und die Kredit-Schulden-Ratio bleibt weitgehend unver\u00e4ndert. Wird der Kredit hingegen f\u00fcr den Kauf eines bereits existierenden Assets verwendet, beispielsweise ein Gebrauchtwagen, so bleibt das BIP (welches die Produktion neuer G\u00fcter und Dienstleistungen misst) unver\u00e4ndert, w\u00e4hrend das Gesamtschuldenniveau innerhalb einer Volkswirtschaft steigt.<\/p>\n

Es ist wenig \u00fcberraschend, dass sich das Kreditwachstum nach der Finanzkrise beschleunigt hat. Die erforderlichen Bedingungen f\u00fcr Kreditwachstum sind gegeben: niedrige Renditen und reichlich Liquidit\u00e4t, welche die Zentralbanken in die globale Wirtschaft pumpen. Das Problem hoch verschuldeter Volkswirtschaften ist, dass der Finanzzyklus jederzeit seinen H\u00f6hepunkt erreichen k\u00f6nnte. Zu einem bestimmten Zeitpunkt werden Kreditnehmer wie private Haushalte und Unternehmen zu dem Schluss kommen, dass ihr Einkommen nicht ausreicht, um ihre Schulden zu bedienen. Der nichtfinanzielle Unternehmenssektor tritt dann in den Deleveraging-Zyklus ein, wie wir es bereits in Japan, Spanien und den USA gesehen haben. Alle drei L\u00e4nder bauten gro\u00dfe Schulden auf, die dann letztendlich mit einer teilweisen Unterst\u00fctzung durch die Zentralbanken abgebaut wurden. Die Zentralbanken reagierten schnell und k\u00fcrzten die Zinsen, sodass stark verschuldete Privathaushalte und Unternehmen \u00fcberleben konnten.<\/p>\n

In den letzten Monaten wurden die Investmentm\u00e4rkte zwar vom Reflationshandel bestimmt, der zu h\u00f6heren Anleihenrenditen und h\u00f6heren Aktienkursen gef\u00fchrt hat, doch haben dabei viele Marktteilnehmer und Beobachter die hohen und steigenden Schuldenratios in einigen der gr\u00f6\u00dften Volkswirtschaften aus den Augen verloren. Wir sind jetzt im neunten Jahr der Expansionsphase im globalen Wachstumszyklus und die entwickelten M\u00e4rkte immer noch im Griff ultraniedriger Zinsen. Man muss sich angesichts dessen fragen, ob die n\u00e4chste weltweite Rezession nicht viel l\u00e4nger anhalten wird als die Krise von 2008-09.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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