{"id":4032,"date":"2017-05-12T15:42:23","date_gmt":"2017-05-12T15:42:23","guid":{"rendered":"https:\/\/www.bondvigilantes.com\/deutsch\/?p=4032"},"modified":"2024-06-26T16:30:28","modified_gmt":"2024-06-26T16:30:28","slug":"der-israelische-schekel-ausserhalb-des-sichtfeldes","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/2017\/05\/der-israelische-schekel-ausserhalb-des-sichtfeldes\/","title":{"rendered":"Der Israelische Schekel: Au\u00dferhalb des Sichtfeldes"},"content":{"rendered":"\n

Aus dem aktuellen Bericht des US-Finanzministeriums geht zwar kein Land hervor, das im Zusammenhang mit einer W\u00e4hrungsmanipulation genannt wird (n\u00e4here Informationen zu diesem Thema in Marios Blog<\/strong><\/a>), aber die Beobachtungsliste konzentriert sich auf gr\u00f6\u00dfere Volkswirtschaften, die die folgenden Kriterien erf\u00fcllen:<\/p>\n\n\n\n

    \n
  1. Das Land weist einen signifikanten bilateralen Handels\u00fcberschuss mit den Vereinigten Staaten auf, der laut Definition \u00fcber 20 Mrd. US-Dollar liegt.<\/li>\n\n\n\n
  2. Das Land weist einen Leistungsbilanz\u00fcberschuss von mindestens 3% des BIP auf und wird aus diesem Grund intensiv vom US-Finanzministerium analysiert.<\/li>\n\n\n\n
  3. Eine anhaltende, einseitige W\u00e4hrungsintervention im Umfang von mehr als 2% des BIP eines Landes \u00fcber einen Zw\u00f6lfmonatszeitraum k\u00f6nnte ein Anzeichen daf\u00fcr sein, dass das Land seine W\u00e4hrung manipuliert.<\/li>\n<\/ol>\n\n\n\n

    Da es sich bei Israel um eine wesentlich kleinere Volkswirtschaft (laut Sch\u00e4tzungen 318 Mrd. US-Dollar zum Jahresende 2016) und nicht um einen wichtigen Handelspartner der USA handelt (der bilaterale Handels\u00fcberschuss liegt weit unter 20 Mrd. US-Dollar), wird das Land auf der Beobachtungsliste nicht ber\u00fccksichtigt. W\u00fcrde man jedoch die anderen Faktoren \u00fcberpr\u00fcfen, die Teil der Beobachtungskriterien sind, w\u00fcrde sich Israel h\u00f6chstwahrscheinlich in die Liste einreihen.<\/p>\n\n\n

    \n
    \"\"<\/a><\/figure>\n<\/div>\n\n\n

    Die Bank of Israel f\u00fchrt ihre Geldpolitik anhand einer Kombination aus Zins- und W\u00e4hrungs\u00a0interventionen durch. Sowohl Inflation als auch Inflationserwartungen n\u00e4hern sich mittlerweile dem unteren Ende des Zielkorridors von 1%-3% (nach einer zweij\u00e4hrigen Deflationsphase) und die Wirtschaft weist ein solides Wachstumstempo auf. Es ist weiterhin Raum f\u00fcr eine expansive Geldpolitik vorhanden, meiner Ansicht nach ist es jedoch unwahrscheinlich, dass die Zinsen von dem aktuellen Leitzins von 0,1% weiter in den negativen Bereich gesenkt werden, insbesondere vor dem Hintergrund, dass sich die Inflation nun in die richtige Richtung entwickelt.<\/p>\n\n\n\n

    F\u00fcr das Empfinden der Bank of Israel ist der Schekel leicht \u00fcberbewertet. Die Bank intervenierte an den Devisenm\u00e4rkten f\u00fcr eine reibungslose Aufwertung und \u2013 wie in den letzten Jahren beobachtet \u2013 um die Kapitalfl\u00fcsse von Gasexporten zu neutralisieren, oder um das Risiko der Holl\u00e4ndischen Krankheit zu minimieren. Der IWF ist allerdings der Auffassung, dass die W\u00e4hrung in etwa mit den Fundamentaldaten \u00fcbereinstimmt. Je nachdem, welches FX-Modell verwendet wurde, gibt es jedoch widerspr\u00fcchliche Ergebnisse, was bei dem Versuch, W\u00e4hrungen in Modellen zu erfassen, h\u00e4ufig der Fall ist. Manche Modelle legen eine Unterbewertung von 15% nahe, andere wiederum ergeben eine \u00dcberbewertung von 4%. Weitere Details auf Seite 50<\/strong><\/a>.<\/p>\n\n\n

    \n
    \"\"<\/a><\/figure>\n<\/div>\n\n\n

    Der Schekel k\u00f6nnte eine interessante Gelegenheit f\u00fcr Devisenanleger sein (die sich keine Sorgen \u00fcber einen st\u00e4rker werdenden US-Dollar machen), die davon ausgehen, dass die g\u00fcnstigen Trends bei der Zahlungsbilanz intakt bleiben, dass die Bank of Israel das Tempo der W\u00e4hrungsinterventionen nicht erh\u00f6hen wird und dass es keinen weiteren Spielraum f\u00fcr zus\u00e4tzliche geldpolitische Lockerungen gibt.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

    Aus dem aktuellen Bericht des US-Finanzministeriums geht zwar kein Land hervor, das im Zusammenhang mit einer W\u00e4hrungsmanipulation genannt wird (n\u00e4here Informationen zu diesem Thema in Marios Blog), aber die Beobachtungsliste konzentriert sich auf gr\u00f6\u00dfere Volkswirtschaften, die die folgenden Kriterien erf\u00fcllen: Da es sich bei Israel um eine wesentlich kleinere Volkswirtschaft (laut Sch\u00e4tzungen 318 Mrd. US-Dollar zum Jahresende 2016) und nicht um einen wichtigen Handelspartner der USA handelt (der bilaterale Handels\u00fcberschuss liegt weit unter 20 Mrd. US-Dollar), wird das Land auf der Beobachtungsliste nicht ber\u00fccksichtigt. 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