![\"\"](\"https:\/\/bondvigilantes.com\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2021\/12\/QE-world.png\")
<\/a><\/p>\nNach Bereinigung um geldpolitische Lockerungsma\u00dfnahmen sehen Rentenindizes ganz anders aus, insbesondere der Euro Government Bond Index w\u00e4re in Richtung schw\u00e4cherer Staatsanleihen geneigt. Unmittelbar erkennbar ist ein Anstieg der Gewichtung von Staatsanleihen mit niedrigerem Rating wie Italien zu Lasten von Deutschland, das \u00fcber ein AAA-Rating verf\u00fcgt. Im bereinigten Index r\u00fccken deutsche Staatsanleihen von Platz drei der gr\u00f6\u00dften Positionen (17,2%) dann an vierte Stelle (12,9%). Die Umsetzung des quantitativen Lockerungsprogramms erfolgt bei der EZB durch den Kauf von Staatsanleihen entsprechend des Kapitalschl\u00fcssels (Berechnung nach Gr\u00f6\u00dfe des Mitgliedsstaates im Hinblick auf Bev\u00f6lkerung und BIP). Demnach machen deutsche Staatsanleihen mehr als 20% aller kumulierten Positionen im Rahmen der Lockerungsma\u00dfnahmen aus, was den Free Float des Index deutlich reduziert.<\/p>\n
Anleihenk\u00e4ufe als Teil der expansiven Geldpolitik haben bedeutende Folgen f\u00fcr Fonds, die einem Index folgen. Wenn die Indexgewichtungen nicht die Realit\u00e4t widerspiegeln, verfolgen Tracker und Exchange Traded Funds zunehmend knappe Wertpapiere, und der Versuch, ein falsches Anlageuniversum nachzubilden, treibt folglich die Preise in die H\u00f6he. Index-Tracker und ETFs k\u00f6nnten die Preise von Wertpapieren verzerren, die in den Indizes \u00fcberrepr\u00e4sentiert, aber im realen Anlageuniversum unterrepr\u00e4sentiert sind.<\/p>\n
Diese Analyse hat zwei wichtige Konsequenzen f\u00fcr Investitionen. Erstens: Sollten Indexanbieter die Art, wie Indizes konstruiert werden, ver\u00e4ndern, damit die Verm\u00f6genswertk\u00e4ufe der Zentralbanken ber\u00fccksichtigt werden? Zweitens: F\u00fchren quantitative Lockerungsma\u00dfnahmen zu einer \u00fcbertriebenen Wertentwicklung eines geringeren ausstehenden Betrags von Schuldtiteln (h\u00f6herer Qualit\u00e4t) staatlicher Emittenten in der Eurozone und auch in anderen Regionen? Ziel des quantitativen Lockerungsprogramms ist eine Senkung der Anleihenrenditen, aber die Konstruktion von Indizes in ihrer derzeitigen Form und Fonds, die im Verh\u00e4ltnis zu diesen Indizes gemessen werden, haben zu einer \u00dcbertreibung dieses Prozesses beigetragen. Es k\u00f6nnte sich hierbei um eine weitere unbeabsichtigte Folge der Einmischung seitens der Zentralbanken am Markt f\u00fcr Schuldpapiere handeln. Wird letztendlich die Aussetzung und Umkehr der quantitativen Ma\u00dfnahmen dazu f\u00fchren, dass sich im Zuge der Behebung der Verzerrungen Staatsanleihen mit schw\u00e4cherem Rating besser entwickeln werden als solche mit besserem Rating?<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Ausgangspunkt f\u00fcr das Investieren in \u00f6ffentliche Wertpapiere, ob nun Aktien oder Anleihen, sind zwei elementare W\u00fcnsche: Erstens die Notwendigkeit des Sparens f\u00fcr die Zukunft und zweitens die Anforderung, dass sich die Ersparnisse vermehren. Daraus ergibt sich die Konsequenz, dass Anleger Investitionen mit niedrigem Risiko und hohem Wachstum anstreben m\u00fcssen.\u00a0Um die Risiken verstehen zu k\u00f6nnen, werden Verm\u00f6genswerte auf Grundlage ihrer potenziellen und historischen Risikoeigenschaften in Kategorien eingeteilt. Vereinfacht gesagt werden Verm\u00f6genswerte wie Anleihen allgemein als defensiv betrachtet, w\u00e4hrend Aktien als eher spekulativ angesehen werden. Um das…<\/p>\n","protected":false},"author":3,"featured_media":4274,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[12],"tags":[186,38],"class_list":["post-4268","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-indizes","tag-qe","tag-zentralbanken"],"acf":[],"yoast_head":"\n