{"id":4414,"date":"2018-02-15T12:37:30","date_gmt":"2018-02-15T12:37:30","guid":{"rendered":"https:\/\/www.bondvigilantes.com\/deutsch\/?p=4414"},"modified":"2025-03-26T17:06:47","modified_gmt":"2025-03-26T17:06:47","slug":"can-bond-markets-digest-huge-supply-u-s-treasuries-will-issued-year-2","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/2018\/02\/can-bond-markets-digest-huge-supply-u-s-treasuries-will-issued-year-2\/","title":{"rendered":"K\u00f6nnen Anleihenm\u00e4rkte das immense Angebot an US-amerikanischen Staatsanleihen absorbieren, das dieses Jahr ausgegeben wird?"},"content":{"rendered":"<p>Die US-Regierung finanziert sich regelm\u00e4\u00dfig \u00fcber kurzlaufende Anleihen, was aufgrund der ansteigenden Zinsstrukturkurve der USA normalerweise g\u00fcnstiger ist, als eine Finanzierung \u00fcber langfristige Anleihen. Diese Kosteneinsparungen erh\u00f6hen das Ausfallrisiko. Das Risiko der Anschlussfinanzierung ergibt sich immer dann, wenn kurzfristige Anleihen zur Finanzierung langfristiger Ausgaben herangezogen werden. Die Verantwortlichen f\u00fcr das Schuldenmanagement bringt das nachts um den Schlaf.<\/p>\n<p>Die US-Regierung muss 2018 28% der Gesamtverbindlichkeiten umschichten. Das entspricht US-Staatsanleihen im Wert von mehr als 3 Billionen US-Dollar. Manche Sch\u00e4tzungen legen au\u00dferdem nahe, dass das Defizit des amerikanischen Bundeshaushalts im Jahr 2019 auf \u00fcber<br \/>\n1 Billion US-Dollar steigen k\u00f6nnte. Da die fiskalische Expansion von Trump wahrscheinlich \u00fcber die Emission von kurzlaufenden Anleihen finanziert wird, wird in den n\u00e4chsten Jahren eine starke Zunahme des Angebots zu beobachten sein.<\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2021\/12\/GR-1-TREASURES.png\" data-rel=\"lightbox-image-0\" data-rl_title=\"\" data-rl_caption=\"\" title=\"\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignnone size-full wp-image-4420\" src=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2021\/12\/GR-1-TREASURES.png\" alt=\"\" width=\"960\" height=\"720\" srcset=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2021\/12\/GR-1-TREASURES.png 960w, https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2021\/12\/GR-1-TREASURES-300x225.png 300w, https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2021\/12\/GR-1-TREASURES-768x576.png 768w\" sizes=\"auto, (max-width: 960px) 100vw, 960px\" \/><\/a><\/p>\n<p>Der g\u00e4ngigen Meinung nach zu urteilen liegt das Risiko f\u00fcr eine Anschlussfinanzierungskrise f\u00fcr die USA bei fast Null. Die USA haben einen Sonderstatus, da sie \u00fcber den tiefsten und liquidesten Staatsanleihenmarkt der Welt verf\u00fcgen und der US-Dollar die Weltleitw\u00e4hrung ist.<\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2021\/12\/GR-2-TREASURES.png\" data-rel=\"lightbox-image-1\" data-rl_title=\"\" data-rl_caption=\"\" title=\"\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignnone size-full wp-image-4421\" src=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2021\/12\/GR-2-TREASURES.png\" alt=\"\" width=\"960\" height=\"720\" srcset=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2021\/12\/GR-2-TREASURES.png 960w, https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2021\/12\/GR-2-TREASURES-300x225.png 300w, https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2021\/12\/GR-2-TREASURES-768x576.png 768w\" sizes=\"auto, (max-width: 960px) 100vw, 960px\" \/><\/a><\/p>\n<p>Obwohl das Risiko einer Anschlussfinanzierungskrise gering ist, deuten verschiedene Faktoren darauf hin, dass die Renditen von Staatsanleihen ausgehend vom aktuellen Niveau steigen m\u00fcssen, damit Investorenkapital angezogen werden kann. Erstens haben<strong> <a href=\"https:\/\/www.bloomberg.com\/news\/articles\/2018-01-10\/china-officials-are-said-to-view-treasuries-as-less-attractive\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">Berichten zufolge <\/a><\/strong>hochrangige chinesische Regierungsbeamte der chinesischen Regierung dazu geraten, den Kauf von US-Staatsanleihen zu reduzieren oder einzustellen. Da die M\u00e4rkte das bestehende Angebot bereits kaum absorbieren k\u00f6nnen, w\u00fcrde der R\u00fcckzug eines gro\u00dfen Abnehmers von US-amerikanischen Staatsanleihen wahrscheinlich einen starken Anstieg der Renditen zur Folge haben.<\/p>\n<p>Zweitens fiel der Bloomberg Dollar Spot Index seit Jahresanfang 2017 um etwa -12%. Wenn ausl\u00e4ndische Investoren von einer anhaltenden Abwertung des US-Dollars ausgehen, w\u00fcrden sie zuk\u00fcnftig das Tempo, mit dem sie Verm\u00f6genswerte und Staatsanleihen der USA anh\u00e4ufen, reduzieren oder die K\u00e4ufe sogar ganz einstellen. Das ist genau das, wor\u00fcber die Chinesen derzeit nachdenken, und wir k\u00f6nnen davon ausgehen, dass andere internationale Regierungen und gro\u00dfe Institutionen (wie Staatsfonds) diesem Beispiel folgen werden. Sollte es dazu kommen, w\u00fcrde dies weiteren Druck auf den US-Dollar aus\u00fcben und die Renditen von US-Staatsanleihen w\u00fcrden \u00fcber alle Laufzeiten hinweg ansteigen.<\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2021\/12\/GR-3-TREASURES.png\" data-rel=\"lightbox-image-2\" data-rl_title=\"\" data-rl_caption=\"\" title=\"\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignnone size-full wp-image-4422\" src=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2021\/12\/GR-3-TREASURES.png\" alt=\"\" width=\"960\" height=\"720\" srcset=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2021\/12\/GR-3-TREASURES.png 960w, https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2021\/12\/GR-3-TREASURES-300x225.png 300w, https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2021\/12\/GR-3-TREASURES-768x576.png 768w\" sizes=\"auto, (max-width: 960px) 100vw, 960px\" \/><\/a><\/p>\n<p>Seit der Finanzkrise haben es die USA geschafft, ihre Schulden durch Monetarisierung umzuschichten. Die US-Notenbank Fed engagierte sich durch den direkten Kauf von Treasury-Papieren in der Politik des \u201eQuantitative Easing (QE)\u201c und senkte damit die Finanzierungskosten der Regierung. Die quantitative Lockerung ist nun jedoch vorbei, und die Fed erh\u00f6ht die Zinsen, um eine \u00dcberhitzung der Konjunktur zu vermeiden.<\/p>\n<p>Zwar gibt es gute fundamentale<a href=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/2021\/12\/24\/is-this-a-turning-point-for-bonds\/?noredirect=de_DE\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\"> Gr\u00fcnde f\u00fcr<\/a> einen Anstieg der Renditen, aber die immense Summe an Schuldverschreibungen, die das US-Finanzministerium dieses und n\u00e4chstes Jahr, in einer Zeit der geldpolitischen Straffung, herausgeben muss, wird sich aus Perspektive der technischen Faktoren als problematisch f\u00fcr die Ertr\u00e4ge von US-Staatsanleihen erweisen.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Die US-Regierung finanziert sich regelm\u00e4\u00dfig \u00fcber kurzlaufende Anleihen, was aufgrund der ansteigenden Zinsstrukturkurve der USA normalerweise g\u00fcnstiger ist, als eine Finanzierung \u00fcber langfristige Anleihen. 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