{"id":4643,"date":"2018-08-28T10:29:56","date_gmt":"2018-08-28T10:29:56","guid":{"rendered":"https:\/\/www.bondvigilantes.com\/deutsch\/?p=4643"},"modified":"2023-05-18T12:29:39","modified_gmt":"2023-05-18T12:29:39","slug":"turkish-banks-this-time-its-different","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/2018\/08\/turkish-banks-this-time-its-different\/","title":{"rendered":"T\u00fcrkische Banken: Dieses Mal ist es anders?"},"content":{"rendered":"\n

T\u00fcrkische Banken mussten sich in den letzten Wochen genaueren Pr\u00fcfungen unterziehen, da politische Ereignisse eine Vertrauenskrise und eine Flucht in die Lira (seit Jahresanfang liegt das Minus gegen\u00fcber dem US-Dollar bei 38% und seit dem letzten Berichtsdatum der Banken Ende Juni bei 26%), eine beachtliche Ausweitung der Renditen auf t\u00fcrkische Staatsanleihen und eine noch st\u00e4rkere Ausweitung der Renditen auf unbesicherte Bankanleihen ausgel\u00f6st hatten.<\/p>\n\n\n\n

Aus fundamentaler Perspektive gibt aufgrund des schlechter werdenden gesamtwirtschaftlichen Ausblicks, der durch die strukturelle Schw\u00e4che noch verst\u00e4rkt wird, berechtigte Gr\u00fcnde f\u00fcr eine Besorgnis \u00fcber den t\u00fcrkischen Bankensektor:<\/p>\n\n\n\n

– Asset-Liability-Mismatch: <\/strong>F\u00fcr eine \u201estabile\u201c Finanzierungslage sind die Banken aufgrund des unterentwickelten lokalen Anleihenmarktes und der Beliebtheit von kurzfristigen Einlagen in der T\u00fcrkei von ausl\u00e4ndischen Investoren abh\u00e4ngig. Die gewichtete Durchschnittslaufzeit f\u00fcr externe Verbindlichkeiten liegt bei etwa f\u00fcnf Jahren und diese m\u00fcssen dahingehend umgeschuldet werden, dass damit langfristige Darlehen an lokale Kreditnehmer finanziert werden k\u00f6nnen (das Kredit-Einlagen-Verh\u00e4ltnis betrug Ende Juni etwa 120%). Bisher konnten die Banken eine Umschuldung bew\u00e4ltigen (in den letzten f\u00fcnf Jahren lag die Umschuldungsquote zwischen 90% und 110%), aber ihre M\u00f6glichkeiten, dies zu angemessenen Kosten durchzuf\u00fchren, h\u00e4ngen vom Marktvertrauen ab.<\/p>\n\n\n\n

– Fremdw\u00e4hrungsrisiken:<\/strong> Die Fremdw\u00e4hrungspositionen t\u00fcrkischer Banken werden au\u00dferbilanziell abgesichert, was bedeutet, dass offene Fremdw\u00e4hrungsposition bei nahezu Null liegen, sie sind jedoch auf ausl\u00e4ndische Banken angewiesen, um diese Absicherungsgesch\u00e4fte zu prolongieren. Dadurch werden die indirekten Risiken mit Blick auf die Qualit\u00e4t der Verm\u00f6genswerte und das Kapital, das die Kreditposition in Fremdw\u00e4hrungen repr\u00e4sentiert, nicht gemindert. Fremdw\u00e4hrungskredite, die ausschlie\u00dflich Unternehmen zug\u00e4nglich sind, machten Ende Juni 2018 36% der Gesamtdarlehen der Banken aus. Nicht alle dieser Schuldner in Fremdw\u00e4hrung verf\u00fcgen \u00fcber Liquidit\u00e4t in Fremdw\u00e4hrung und\/oder generieren Cashflows in Fremdw\u00e4hrung, was eine Gefahr f\u00fcr die Verm\u00f6gensqualit\u00e4t der Banken in der Phase einer l\u00e4ngeren W\u00e4hrungskrise darstellt, wenn die Kosten f\u00fcr die Bedienung der Schulden problematischer werden. Die Abwertung der Lira hat auch Auswirkungen auf die aufsichtsrechtlichen Kennzahlen der Banken \u2013 das Kernkapital der Banken lautet haupts\u00e4chlich auf t\u00fcrkische Lira. Manche von Ihnen haben nachrangige Anleihen in Fremdw\u00e4hrung emittiert und verf\u00fcgen damit bis zu einem gewissen Grad \u00fcber eine Absicherung. Die gro\u00dfen Banken machten \u00f6ffentlich, dass sich eine Abwertung der Lira in H\u00f6he von 10% in einem Umfang von durchschnittlich 40 bis 60 Basispunkten auf ihre Kernkapital- und Kapitalad\u00e4quanzquoten (Gesamtkapital) auswirkt.<\/p>\n\n\n\n

– Lockerung der aufsichtsrechtlichen Standards: <\/strong>Dies f\u00fchrte zu schw\u00e4cheren Fundamentaldaten (Kapitalpuffer und Verm\u00f6gensqualit\u00e4t), es reduziert die Visibilit\u00e4t und unterminiert das Vertrauen in die Berichterstattung. Die Lockerung der aufsichtsrechtlichen Standards beinhaltete haupts\u00e4chlich die Lockerung der risikogewichteten Anforderungen (die Banken beispielsweise erlauben, eine eher positive Ratingagentur f\u00fcr die Gewichtung von staatlichen Positionen zu w\u00e4hlen) sowie die Lockerung der Vorschriften zu Restrukturierungen und R\u00fcckstellungen. Einige der j\u00fcngsten Ma\u00dfnahmen wie die vor\u00fcbergehende Aussetzung der Mark-to-Market-Bewertung von zum Verkauf stehenden Wertpapierbest\u00e4nden in Aktien und die Herabsetzung der Begrenzung von Swaps mit ausl\u00e4ndischen Banken sollten dazu dienen, die Auswirkungen des Ausverkaufs am Markt f\u00fcr die Banken zu d\u00e4mpfen und die W\u00e4hrungsabwertung einzud\u00e4mmen. Wir glauben jedoch, dass es die beste Vorgehensweise zur Wiederherstellung der Anlegerstimmung ist, eine starke Bankenaufsicht und feste regulatorische Rahmenbedingungen zu demonstrieren.<\/p>\n\n\n\n

– Nachweis gestiegener restrukturierter Darlehen bei Banken<\/strong>. Es gibt Anzeichen daf\u00fcr, dass sich die Wirtschaft allm\u00e4hlich \u00fcberhitzt, vor allem mit Blick auf letztes Jahr, als ein BIP-Wachstum \u00fcber dem Potenzial verzeichnet wurde (+7% BIP), das teilweise durch eine staatlich garantierte Kreditvergabe angefacht wurde (in 2007 circa 220 Mrd. T\u00fcrkische Lira oder 7% des BIP). Das Kreditwachstum bei Banken liegt bereits seit einiger Zeit im hohen zweistelligen Bereich und der Verschuldungsgrad der Unternehmen verschlechterte sich von 63% des BIP im Jahr 2012 auf 85% des BIP im Jahr 2017 (Quelle: BIS). Der Gro\u00dfteil der h\u00f6heren Unternehmensverschuldung kommt von Bankenkrediten, die beinahe drei Viertel des Gesamtvolumens ausmachen. Des Weiteren berichten Banken \u00fcber einen starken Anstieg von \u201eWatch-List-\/umstrukturierten Darlehen (siehe Grafik), was teilweise an dem Wechsel zu einem neuen Berichterstattungsformat (IFRS9) liegt, wodurch Banken zu einem fr\u00fchzeitigen Erkennen von Verlusten gezwungen werden und das die Banken mit einer unterschiedlich konservativen Auspr\u00e4gung interpretiert haben. Man konnte einige namhafte Restrukturierungen gro\u00dfer Unternehmen und vereinzelte Nachweise von Abweichungen in der Berichterstattung \u00fcber die gleichen Positionen beobachten.<\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/a><\/figure>\n\n\n\n

Header: Qualit\u00e4t der Verm\u00f6genswerte \u2013 die sieben gr\u00f6\u00dften t\u00fcrkischen Banken<\/em><\/p>\n\n\n\n

Legend: Loans Phase 3 (NPL)       Loans Phase 2 (Watch List, umstrukturiert, delinquent)<\/em><\/p>\n\n\n\n

Quellen: M&G, Jahresabschl\u00fcsse der Banken.<\/p>\n\n\n\n

K\u00f6nnen \u00f6ffentliche oder Banken in ausl\u00e4ndischem Besitz im Falle einer Versch\u00e4rfung der Krise von externer Unterst\u00fctzung profitieren?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Die Bereitschaft und Kapazit\u00e4t einer Muttergesellschaft (und der Aktion\u00e4re), Unterst\u00fctzung im Form von Kapital und Finanzierung zur Verf\u00fcgung zu stellen, ist recht unvorhersehbar, wobei ausl\u00e4ndische Banken ihren t\u00fcrkischen Tochterunternehmen bisher unter die Arme gegriffen haben. So kaufte BBVA im Jahr 2017 beispielsweise eine zus\u00e4tzliche Beteiligung an Garanti in H\u00f6he von 9,95% und hob den Anteil damit auf knapp unter 50% an. Im Juni injizierte Unicredit Eigenkapital in H\u00f6he von 500 Millionen US-Dollar zur Unterst\u00fctzung von Yapi Kredi, das \u00fcber ein Joint Venture mit einer industriellen t\u00fcrkischen Unternehmensgruppe gehalten wird. Eine geringe Staatsverschuldung (28% des BIP) legt nahe, dass theoretisch Kapazit\u00e4ten zur Unterst\u00fctzung staatlicher Banken vorhanden sind. Banken im Staatsbesitz wurden jedoch von dem Vorsto\u00df der Regierung zur Steigerung der Kreditvergabe bestraft, und die Kosten f\u00fcr das Risiko wurden wom\u00f6glich falsch bewertet. Dar\u00fcber hinaus gibt es auch idiosynkratische Themen in Form von US-Sanktionen gegen die staatliche Halkbank aufgrund von Verwicklungen im Iran.<\/p>\n\n\n\n

Durchlaufen wir die Krise von Anfang der 2000er noch einmal von vorne? <\/strong><\/p>\n\n\n\n

Zwar ist es verlockend, Parallelen zwischen der aktuellen Lage und der letzten schweren W\u00e4hrungs- und Bankenkrise vor zwei Jahrzehnten zu ziehen, wir sind jedoch der Meinung, dass das Bankensystem trotz der gegenw\u00e4rtigen Herausforderungen etwas anders aussieht, was nicht bedeutet, dass die aktuellen Trends nicht beunruhigend sind. Die \u00dcberwachung ist heute insgesamt strenger\/besser, und Banken verf\u00fcgen \u00fcber sehr geringe offene Fremdw\u00e4hrungspositionen \u2013 obwohl, wie bereits erw\u00e4hnt, die indirekten Auswirkungen der Fremdw\u00e4hrungspositionen ein echter Grund zur Sorge sind. In den fr\u00fchen 2000er Jahren waren die Banken zu wenig reguliert und Fehler kamen im Zuge von Betrugs- und Korruptionsskandalen an die Oberfl\u00e4che, was die Stimmung tr\u00fcbte. Auch die Bilanzen der Banken sahen deutlich anders aus, da sie vor allem staatliche Schuldverschreibungen enthielten, die \u00fcber kurzfristige Geldmittel finanziert wurden. Die Liquidit\u00e4tslage war relativ schlecht und schw\u00e4chere Banken mussten letztendlich ihre Anleihen unter gro\u00dfem Druck im Gegenzug f\u00fcr Liquidit\u00e4t verkaufen. Dar\u00fcber hinaus sicherten die Banken ihre W\u00e4hrungsrisiken nicht ab und mussten im Hinblick auf ihre Fremdw\u00e4hrungspositionen Verluste hinnehmen.<\/p>\n\n\n\n

Quellen: BDDK, TCMB, Bankberichte, Protokolle der Gesch\u00e4ftsf\u00fchrungen, BIS, Bloomberg, EU-Kommission.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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