{"id":4708,"date":"2018-10-03T13:07:14","date_gmt":"2018-10-03T13:07:14","guid":{"rendered":"https:\/\/www.bondvigilantes.com\/deutsch\/?p=4708"},"modified":"2019-05-22T07:31:32","modified_gmt":"2019-05-22T07:31:32","slug":"just-like-2008-oil-up-ecb-tightening-all-were-missing-is-a-credit-accident","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/2018\/10\/just-like-2008-oil-up-ecb-tightening-all-were-missing-is-a-credit-accident\/","title":{"rendered":"Genau wie 2008? \u00d6l wird teurer, EZB unternimmt geldpolitische Straffung \u2013 das Einzige, was noch fehlt, ist ein Kreditvorfall"},"content":{"rendered":"<p>Da sich der Lehman\u2010Ausfall zum zehnten Mal j\u00e4hrt und wir dar\u00fcber nachdachten, was wir im Jahr 2008 machten (das verzweifelte Transferieren meiner Ersparnisse weg von bestimmten Banken stand f\u00fcr mich ganz oben auf der Liste, w\u00e4hrend ich MGMT und Los Campesinos h\u00f6rte; Album des Jahres? TV On The Radio&#8217;s Dear Science), widmete ich mich wieder unserem Blog, um zu sehen, was die Fr\u00fchwarnsignale im Sommer des Jahres waren.<\/p>\n<p>Aufzeichnungen sind n\u00fctzlich, um auf ein marktbewegendes Ereignis zur\u00fcckblicken zu k\u00f6nnen, damit man sehen kann, was damals eigentlich das Problem war, anstatt sich nur an die Geschichte nach dem Ereignis zu erinnern. Wir hatten\u00a0uns Sorgen um den Zustand des US\u2010Wohnungsmarktes gemacht (hier ist nur ein Beispiel aus\u00a0<strong><u><a href=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/blog\/2021\/12\/30\/housing-market-down-down-deeper-and-down-2\/\">Richard Woolnoughs Blog im Januar 2008 <\/a><\/u><\/strong>f\u00fcr unsere d\u00fcstere Berichterstattung \u00fcber den US-Immobilienmarkt<strong>. <\/strong>Aber w\u00e4hrend der Reisen in die USA im Juni des Jahres war es ein anderes Thema, das die Schlagzeilen der Nachrichtensender dominierte: \u00d6l.<\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2021\/12\/1-IMAGE-JIM-ON-OIL-GOOD.png\" data-rel=\"lightbox-image-0\" data-rl_title=\"\" data-rl_caption=\"\" title=\"\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignnone size-full wp-image-4775\" src=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2021\/12\/1-IMAGE-JIM-ON-OIL-GOOD.png\" alt=\"\" width=\"960\" height=\"720\" srcset=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2021\/12\/1-IMAGE-JIM-ON-OIL-GOOD.png 960w, https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2021\/12\/1-IMAGE-JIM-ON-OIL-GOOD-300x225.png 300w, https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2021\/12\/1-IMAGE-JIM-ON-OIL-GOOD-768x576.png 768w\" sizes=\"auto, (max-width: 960px) 100vw, 960px\" \/><\/a><\/p>\n<p>Im Blog-Eintrag vom Juni werden die H\u00e4userpreise noch erw\u00e4hnt, aber \u00d6l stand ganz oben auf Amerikas Sorgenliste. Und das zu Recht, denn ein Anstieg des \u00d6lpreises ging elf der letzten zw\u00f6lf Rezessionen in den USA voraus. Steigende Energiepreise bremsen die Wirtschaft drastisch aus. Die Auswirkungen k\u00f6nnten heute geringer ausfallen, insbesondere in den entwickelten M\u00e4rkten, in denen die Energieeffizienz viel h\u00f6her ist als beispielsweise in den 1970er Jahren, aber h\u00f6here \u00d6lpreise treffen sowohl Verbraucher als auch Unternehmen. Was uns in die heutige Zeit bringt. In den letzten 12 Monaten ist der Preis f\u00fcr WTI\u2010\u00d6l in den USA von rund 50 US\u2010Dollar pro Barrel auf 75 US\u2010Dollar pro Barrel<\/p>\n<p>gestiegen, ein Anstieg von 50%. Die Benzinpreise bleiben weit unter den 4 $ pro Gallone, die sie 2008 erreicht haben, sind aber mit fast 3 $ immer noch erh\u00f6ht. 2019 wird das Wachstum dadurch langsamer ausfallen.<\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2021\/12\/1-gr-Just-like-2008-Oil-up-ECB-tightening-all-were-missing-is-a-credit-accident_GER.png\" data-rel=\"lightbox-image-1\" data-rl_title=\"\" data-rl_caption=\"\" title=\"\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignnone size-full wp-image-4776\" src=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2021\/12\/1-gr-Just-like-2008-Oil-up-ECB-tightening-all-were-missing-is-a-credit-accident_GER.png\" alt=\"\" width=\"960\" height=\"720\" srcset=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2021\/12\/1-gr-Just-like-2008-Oil-up-ECB-tightening-all-were-missing-is-a-credit-accident_GER.png 960w, https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2021\/12\/1-gr-Just-like-2008-Oil-up-ECB-tightening-all-were-missing-is-a-credit-accident_GER-300x225.png 300w, https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2021\/12\/1-gr-Just-like-2008-Oil-up-ECB-tightening-all-were-missing-is-a-credit-accident_GER-768x576.png 768w\" sizes=\"auto, (max-width: 960px) 100vw, 960px\" \/><\/a><\/p>\n<p>Wenn Sie nicht glauben, dass dieser 50%ige Anstieg die US\u2010Wirtschaft verlangsamen wird, dann vertreten Sie vielleicht eher die Ansicht, dass die Schwellenl\u00e4nder, deren W\u00e4hrungen 2018 stark gefallen sind, st\u00e4rker betroffen sein werden. Die folgende Grafik zeigt, dass sich die \u00d6lpreise f\u00fcr die T\u00fcrkei, ein \u00d6limporteur, im bisherigen Jahresverlauf mehr als verdoppelt haben. Ich gehe davon aus, dass die USA 2019 die \u00fcbrige Welt mit Blick auf das Wachstum \u00fcbertreffen werden, obgleich das Niveau aufgrund dieses Mini\u2010Energie\u2010Schocks insgesamt niedriger ausfallen wird.<\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2021\/12\/2-gr-Just-like-2008-Oil-up-ECB-tightening-all-were-missing-is-a-credit-accident_GER.png\" data-rel=\"lightbox-image-2\" data-rl_title=\"\" data-rl_caption=\"\" title=\"\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignnone size-full wp-image-4777\" src=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2021\/12\/2-gr-Just-like-2008-Oil-up-ECB-tightening-all-were-missing-is-a-credit-accident_GER.png\" alt=\"\" width=\"960\" height=\"720\" srcset=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2021\/12\/2-gr-Just-like-2008-Oil-up-ECB-tightening-all-were-missing-is-a-credit-accident_GER.png 960w, https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2021\/12\/2-gr-Just-like-2008-Oil-up-ECB-tightening-all-were-missing-is-a-credit-accident_GER-300x225.png 300w, https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2021\/12\/2-gr-Just-like-2008-Oil-up-ECB-tightening-all-were-missing-is-a-credit-accident_GER-768x576.png 768w\" sizes=\"auto, (max-width: 960px) 100vw, 960px\" \/><\/a><\/p>\n<p>Was habe ich sonst noch in den Blog-Eintr\u00e4gen aus dem Sommer 2008 gefunden? Nun, viel Gerede \u00fcber die geldpolitische Straffung der EZB. Der Anstieg der Energiepreise hatte im Juni 2008 zu einem Leitzins von 4% in der Eurozone gef\u00fchrt, was doppelt so hoch ist wie das Ziel der Zentralbank. Kurzfristige Bundesanleihen erlebten einen Ausverkauf, als Jean\u2010Claude Trichet erkl\u00e4rte, dass sich die EZB in \u201eerh\u00f6hter Alarmbereitschaft\u201c befinde. Das hier haben wir damals geschrieben:<\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2021\/12\/2-IMAGE-JIM-ON-OIL-GOOD.png\" data-rel=\"lightbox-image-3\" data-rl_title=\"\" data-rl_caption=\"\" title=\"\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignnone size-full wp-image-4778\" src=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2021\/12\/2-IMAGE-JIM-ON-OIL-GOOD.png\" alt=\"\" width=\"960\" height=\"720\" srcset=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2021\/12\/2-IMAGE-JIM-ON-OIL-GOOD.png 960w, https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2021\/12\/2-IMAGE-JIM-ON-OIL-GOOD-300x225.png 300w, https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2021\/12\/2-IMAGE-JIM-ON-OIL-GOOD-768x576.png 768w\" sizes=\"auto, (max-width: 960px) 100vw, 960px\" \/><\/a><\/p>\n<p>Trichet hob die Zinsen im Juli um 25 Basispunkte an, obwohl es eine inzwischen nicht mehr existierende Website <a href=\"http:\/\/www.stoptrichet.com\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener noreferrer\"><strong>http:\/\/www.stoptrichet.com<\/strong>\u00a0<\/a>gab, die Unterschriften sammelte, in dem Versuch, Zinserh\u00f6hungen abzuwehren. Der Zinssatz von 4,25% war nat\u00fcrlich der H\u00f6hepunkt dieses Zinserh\u00f6hungszyklus, ein Jahr sp\u00e4ter w\u00fcrden die S\u00e4tze bei 1% liegen.<\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2021\/12\/3-gr-Just-like-2008-Oil-up-ECB-tightening-all-were-missing-is-a-credit-accident_GER.png\" data-rel=\"lightbox-image-4\" data-rl_title=\"\" data-rl_caption=\"\" title=\"\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignnone size-full wp-image-4779\" src=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2021\/12\/3-gr-Just-like-2008-Oil-up-ECB-tightening-all-were-missing-is-a-credit-accident_GER.png\" alt=\"\" width=\"960\" height=\"720\" srcset=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2021\/12\/3-gr-Just-like-2008-Oil-up-ECB-tightening-all-were-missing-is-a-credit-accident_GER.png 960w, https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2021\/12\/3-gr-Just-like-2008-Oil-up-ECB-tightening-all-were-missing-is-a-credit-accident_GER-300x225.png 300w, https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2021\/12\/3-gr-Just-like-2008-Oil-up-ECB-tightening-all-were-missing-is-a-credit-accident_GER-768x576.png 768w\" sizes=\"auto, (max-width: 960px) 100vw, 960px\" \/><\/a><\/p>\n<p>Heute erleben wir ein Echo. Obwohl wir nicht ann\u00e4hernd eine Inflationsrate von 4% sehen, wie sie in der Eurozone im Jahr 2008 vorherrschte, ist der j\u00fcngste Trend fester, insbesondere in Deutschland, das gerade einen VPI von 2,3% gegen\u00fcber dem Vorjahr bekannt gab. Und wir haben eine Zentralbank, die in diesem Umfeld eine geldpolitische Straffung vornimmt. Am 1. Oktober hat die EZB ihr Asset Purchase Program (APP) von 30 Mrd. Euro pro Monat auf 15 Mrd. Euro halbiert und geht davon aus, dass das Programm im Dezember \u201evorbehaltlich eingehender Daten\u201c beendet werden wird.<\/p>\n<p>F\u00fcgt man also die Straffung der Geldpolitik der Europ\u00e4ischen Zentralbank (und nat\u00fcrlich der Fed, der Bank of England und vieler EM\u2010Zentralbanken) und einen Anstieg des \u00d6lpreises um 50% zusammen, erh\u00e4lt man ein \u00e4hnliches Szenario wie im Sommer 2008. Aber diesmal IST es anders: Wir haben wesentlich mehr Schulden im globalen System, als es der Fall war, bevor wir in die letzte Krise gegangen sind. Schluck.<\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2021\/12\/4-.png\" data-rel=\"lightbox-image-5\" data-rl_title=\"\" data-rl_caption=\"\" title=\"\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignnone size-full wp-image-4781\" src=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2021\/12\/4-.png\" alt=\"\" width=\"960\" height=\"720\" srcset=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2021\/12\/4-.png 960w, https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2021\/12\/4--300x225.png 300w, https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2021\/12\/4--768x576.png 768w\" sizes=\"auto, (max-width: 960px) 100vw, 960px\" \/><\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Da sich der Lehman\u2010Ausfall zum zehnten Mal j\u00e4hrt und wir dar\u00fcber nachdachten, was wir im Jahr 2008 machten (das verzweifelte Transferieren meiner Ersparnisse weg von bestimmten Banken stand f\u00fcr mich ganz oben auf der Liste, w\u00e4hrend ich MGMT und Los Campesinos h\u00f6rte; Album des Jahres? 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