{"id":4710,"date":"2018-10-04T12:40:52","date_gmt":"2018-10-04T12:40:52","guid":{"rendered":"https:\/\/www.bondvigilantes.com\/deutsch\/?p=4710"},"modified":"2018-10-22T12:43:59","modified_gmt":"2018-10-22T12:43:59","slug":"us-long-rates-giant-anaconda-turn","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/2018\/10\/us-long-rates-giant-anaconda-turn\/","title":{"rendered":"Langfristige Zinss\u00e4tze in den USA: Ist die riesige Anakonda kurz davor, sich zu drehen?"},"content":{"rendered":"<p>Das lange Ende des US\u2010Treasury\u2010Marktes wurde oft als eine riesige Anakonda beschrieben: Sie zieht wenig Aufmerksamkeit auf sich, da sie die meiste Zeit schl\u00e4ft. Aber in dem Moment, in dem sie erwacht, zittert jeder um sie herum. 30\u2010j\u00e4hrige US-Anleihen bei\u00dfen nicht, aber ihre Bewegungen k\u00f6nnen genauso giftig sein, da sie im Grunde genommen Millionen von Hypothekenraten bestimmen, ebenso wie den Preis, den Regierungen und Unternehmen auf der ganzen Welt f\u00fcr Fremdkapital zahlen. Stehen diesem Markt h\u00f6here Renditen bevor?<\/p>\n<p>Bislang haben die 30\u2010j\u00e4hrigen Renditen von US-Staatsanleihen Anlegern im Allgemeinen ein L\u00e4cheln ins Gesicht gezaubert \u2013 eine Rallye von 600 Basispunkten in den letzten 30 machte Geld relativ g\u00fcnstig, die Laufzeitpr\u00e4mie ist eingebrochen und flachte die Zinskurve auf ein Niveau ab, das seit der Finanzkrise 2021\/12 nicht mehr erreicht wurde, wie die folgende Grafik zeigt:<\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2021\/12\/1-GR-US-long-rates-is-the-giant-anaconda-about-to-turn_GER.png\" data-rel=\"lightbox-image-0\" data-rl_title=\"\" data-rl_caption=\"\" title=\"\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignnone size-full wp-image-4745\" src=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2021\/12\/1-GR-US-long-rates-is-the-giant-anaconda-about-to-turn_GER.png\" alt=\"\" width=\"960\" height=\"720\" srcset=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2021\/12\/1-GR-US-long-rates-is-the-giant-anaconda-about-to-turn_GER.png 960w, https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2021\/12\/1-GR-US-long-rates-is-the-giant-anaconda-about-to-turn_GER-300x225.png 300w, https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2021\/12\/1-GR-US-long-rates-is-the-giant-anaconda-about-to-turn_GER-768x576.png 768w\" sizes=\"auto, (max-width: 960px) 100vw, 960px\" \/><\/a><\/p>\n<p>Die Anleger beobachten diese Abflachung nun mit Angst und bef\u00fcrchten, dass sie eine drohende Rezession signalisieren k\u00f6nnte: Als fr\u00fchere Abflachungen in den Jahren 2000 und 2006 in eine Inversion \u00fcbergingen, folgte darauf sicher eine Rezession.<\/p>\n<p>Ich glaube nicht, dass dies jetzt der Fall ist. Mehr noch: ich glaube, wir k\u00f6nnten das Gegenteil erleben. Der Grund daf\u00fcr ist:<\/p>\n<p><strong>Technische Gr\u00fcnde: <\/strong>Renditen 30\u2010j\u00e4hriger US-Staatsanleihen k\u00f6nnten das replizieren, was wir Anfang des Jahres bei 10\u2010j\u00e4hrigen US-Staatsanleihen gesehen haben, <a href=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/2021\/12\/24\/is-this-a-turning-point-for-bonds\/?noredirect=de_DE\"><strong><u>wor\u00fcber ich in einem Beitrag schrieb, kurz bevor der Markt sich drehte<\/u><\/strong><\/a>: Nach vier Jahren in dem Versuch, das Niveau von 2,64% zu \u00fcbertreffen, durchbrach die 10\u2010j\u00e4hrige Rendite im Februar schlie\u00dflich dieses Niveau auf der Grundlage starker Stundenlohndaten \u2013 endlich ein Zeichen der Inflation nach einem Jahrzehnt ruhender Preise. Dies war ein bedeutender Bruch sowohl des kurz\u2010 als auch des langfristigen<\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2021\/12\/2-GR-US-long-rates-is-the-giant-anaconda-about-to-turn_GER.png\" data-rel=\"lightbox-image-1\" data-rl_title=\"\" data-rl_caption=\"\" title=\"\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignnone size-full wp-image-4746\" src=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2021\/12\/2-GR-US-long-rates-is-the-giant-anaconda-about-to-turn_GER.png\" alt=\"\" width=\"960\" height=\"720\" srcset=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2021\/12\/2-GR-US-long-rates-is-the-giant-anaconda-about-to-turn_GER.png 960w, https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2021\/12\/2-GR-US-long-rates-is-the-giant-anaconda-about-to-turn_GER-300x225.png 300w, https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2021\/12\/2-GR-US-long-rates-is-the-giant-anaconda-about-to-turn_GER-768x576.png 768w\" sizes=\"auto, (max-width: 960px) 100vw, 960px\" \/><\/a><\/p>\n<p>K\u00f6nnten wir ein \u00e4hnliches Muster bei den 30\u2010j\u00e4hrigen Renditen sehen, die sich naturgem\u00e4\u00df etwas langsamer bewegen als der volatilere Markt \u00fcber 10 Jahre? Wie die folgende Grafik zeigt, haben 30\u2010j\u00e4hrige US-Staatsanleihen auch eine drei Jahrzehnte dauernde Hausse erlebt und bewegten sich in den letzten vier <a href=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2021\/12\/3-GR-US-long-rates-is-the-giant-anaconda-about-to-turn_GER.png\" data-rel=\"lightbox-image-2\" data-rl_title=\"\" data-rl_caption=\"\" title=\"\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignnone size-full wp-image-4747\" src=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2021\/12\/3-GR-US-long-rates-is-the-giant-anaconda-about-to-turn_GER.png\" alt=\"\" width=\"960\" height=\"720\" srcset=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2021\/12\/3-GR-US-long-rates-is-the-giant-anaconda-about-to-turn_GER.png 960w, https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2021\/12\/3-GR-US-long-rates-is-the-giant-anaconda-about-to-turn_GER-300x225.png 300w, https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2021\/12\/3-GR-US-long-rates-is-the-giant-anaconda-about-to-turn_GER-768x576.png 768w\" sizes=\"auto, (max-width: 960px) 100vw, 960px\" \/><\/a><\/p>\n<p>Ich glaube, dass dieses Niveau bald durchbrochen werden k\u00f6nnte: Abgesehen von einer Verbesserung der fundamentalen Aussichten (siehe unten), haben die \u00c4nderungen der K\u00f6rperschaftssteuer von Anfang des Jahres die unterfinanzierten Pensionsfonds ermutigt, bis Mitte September langlaufende festverzinsliche Wertpapiere zu erwerben. Danach k\u00f6nnte die Nachfrage f\u00fcr diese Anlageklasse sinken und die Renditen steigen.<\/p>\n<p><strong>Fundamentale Gr\u00fcnde: <\/strong>Nachhaltiger als potenzielle Ausl\u00f6ser oder technische Faktoren, glaube ich, dass die langfristigen US\u2010Zinsen als nat\u00fcrliches Spiegelbild einer robusten Wirtschaft steigen k\u00f6nnten. Die US\u2010Wirtschaft w\u00e4chst zwar nicht in spektakul\u00e4rem Tempo, liefert aber positive Daten, die bald zu einer h\u00f6heren Inflation f\u00fchren k\u00f6nnten \u2013 im Allgemeinen ein Vorl\u00e4ufer h\u00f6herer Renditen. Mal sehen, was der Arbeitsmarkt uns sagt.<\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2021\/12\/4-GR-US-long-rates-is-the-giant-anaconda-about-to-turn_GER.png\" data-rel=\"lightbox-image-3\" data-rl_title=\"\" data-rl_caption=\"\" title=\"\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignnone size-full wp-image-4748\" src=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2021\/12\/4-GR-US-long-rates-is-the-giant-anaconda-about-to-turn_GER.png\" alt=\"\" width=\"960\" height=\"720\" srcset=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2021\/12\/4-GR-US-long-rates-is-the-giant-anaconda-about-to-turn_GER.png 960w, https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2021\/12\/4-GR-US-long-rates-is-the-giant-anaconda-about-to-turn_GER-300x225.png 300w, https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2021\/12\/4-GR-US-long-rates-is-the-giant-anaconda-about-to-turn_GER-768x576.png 768w\" sizes=\"auto, (max-width: 960px) 100vw, 960px\" \/><\/a><\/p>\n<p>Das Diagramm zeigt, dass US\u2010Unternehmen ihre Einstellungspl\u00e4ne erh\u00f6ht haben, w\u00e4hrend sie gleichzeitig mehr Zeit brauchen, um qualifizierte Mitarbeiter zu finden. Wir alle wissen, dass ein angespannter Arbeitsmarkt im Allgemeinen zu Inflation und letztlich zu h\u00f6heren Zinsen f\u00fchrt. Beispielsweise hat der Technologiekonzern Amazon gerade eine Lohnerh\u00f6hung f\u00fcr seine Mitarbeiter angek\u00fcndigt, ein klares Zeichen daf\u00fcr, dass der Markt angespannt ist \u2013 wenn jemand die Aussichten f\u00fcr die Wirtschaft kennt und wei\u00df, wie angespannt die Arbeitsm\u00e4rkte sind, dann Amazon. Vielleicht liefert Amazon einen weiteren Hinweis auf die aufwachende Anakonda der steigenden Zinsen.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Das lange Ende des US\u2010Treasury\u2010Marktes wurde oft als eine riesige Anakonda beschrieben: Sie zieht wenig Aufmerksamkeit auf sich, da sie die meiste Zeit schl\u00e4ft. 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