{"id":5235,"date":"2020-06-03T09:40:29","date_gmt":"2020-06-03T09:40:29","guid":{"rendered":"https:\/\/www.bondvigilantes.com\/deutsch\/?p=5235"},"modified":"2021-12-03T15:05:35","modified_gmt":"2021-12-03T15:05:35","slug":"fahrplan-einer-t-foermigen-rezession-wo-stehen-wir-momentan","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/2020\/06\/fahrplan-einer-t-foermigen-rezession-wo-stehen-wir-momentan\/","title":{"rendered":"Fahrplan einer T-f\u00f6rmigen \u201eRezession&#8220;: Wo stehen wir momentan?"},"content":{"rendered":"\r\n<p>Wir befinden uns derzeit mitten im heftigsten und gr\u00f6\u00dften Konjunkturabschwung, den die moderne Weltwirtschaft je erlebt hat. Wie ich jedoch bereits <a href=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/2021\/12\/23\/dieses-mal-ist-alles-anders-stay-at-home-flash-crash-rezession\/?noredirect=de_DE\"><strong>im M\u00e4rz<\/strong><\/a> geschrieben habe, unterscheidet sich dieser R\u00fcckgang grundlegend von fr\u00fcheren Rezessionen.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n<p><strong>Phase 1: Der Eintritt in die Rezession <\/strong><\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n<p>Ein schneller, rekordhoher Einbruch des Wirtschaftswachstums, da die normale Wirtschaftst\u00e4tigkeit aus gesundheitspolitischen Gr\u00fcnden drastisch eingeschr\u00e4nkt wird.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n<p><strong>Phase 2: Das Ende der Rezession <\/strong><\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n<p>Ein schneller, sprunghafter Anstieg des Wirtschaftswachstums, wenn die \u00f6ffentlichen Beschr\u00e4nkungen aufgehoben werden.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n<p><strong>Phase 3: Die Zeit nach der Rezession <\/strong><\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n<p>Eine Wirtschaft, die versucht, neue Gesch\u00e4ftspraktiken und den Vertrauensverlust durch starke geld- und finanzpolitische Anreize auszugleichen.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n<p><strong>Wo stehen wir momentan? <\/strong><\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n<p>Das Wirtschaftswachstum ist eingebrochen, die Arbeitslosigkeit ist sprunghaft gestiegen, und wir befinden uns jetzt an einem Wendepunkt, an dem das Wachstum wieder anziehen und sich schlie\u00dflich auf einem relativ stabilen Pfad einpendeln wird \u2013 <a href=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/2021\/12\/23\/dieses-mal-ist-alles-anders-stay-at-home-flash-crash-rezession\/?noredirect=de_DE\"><strong>eine T-f\u00f6rmige Rezession in Form eines Flash Crashs<\/strong><\/a>, wie ich in meinem letzten Blog bereits schilderte.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n<figure class=\"wp-block-image\"><a href=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2021\/12\/1-GR-30_Road-map-of-a-t-shaped-recession-charts.png\" data-rel=\"lightbox-image-0\" data-rl_title=\"\" data-rl_caption=\"\" title=\"\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"960\" height=\"720\" class=\"wp-image-5237\" src=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2021\/12\/1-GR-30_Road-map-of-a-t-shaped-recession-charts.png\" alt=\"\" srcset=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2021\/12\/1-GR-30_Road-map-of-a-t-shaped-recession-charts.png 960w, https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2021\/12\/1-GR-30_Road-map-of-a-t-shaped-recession-charts-300x225.png 300w, https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2021\/12\/1-GR-30_Road-map-of-a-t-shaped-recession-charts-768x576.png 768w\" sizes=\"auto, (max-width: 960px) 100vw, 960px\" \/><\/a><\/figure>\r\n\r\n\r\n\r\n<p>Im Gegensatz zu fr\u00fcheren Rezessionen k\u00f6nnen wir den zeitlichen Ablauf der Phasen 1 und 2 nachvollziehen, da sie das direkte Ergebnis einer einfachen Regierungspolitik sind. Phase 3 wird \u2013 anders als bei fr\u00fcheren Rezessionen \u2013 nicht lehrbuchm\u00e4\u00dfig verlaufen. Werden wir tats\u00e4chlich eine Rezession erleben, wie sie in den Wirtschaftslehrb\u00fcchern steht? Bizarrerweise bedeutet ein Flash Crash des Wirtschaftswachstums, dass dieser Einbruch in gewisser Hinsicht nicht einmal als Rezession definiert werden kann.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n<p>Die weithin anerkannte <strong><a href=\"https:\/\/en.wikipedia.org\/wiki\/Recession\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\" aria-label=\" (opens in a new tab)\">Definition einer Rezession <\/a><\/strong>sind zwei aufeinanderfolgende Quartale mit negativem BIP-Wachstum. Bezogen auf die Kalenderquartale werden die Kriterien f\u00fcr eine Rezession im Jahr 2020 mit einem negativen Wachstum im ersten und zweiten Quartal problemlos erf\u00fcllt. W\u00e4re ich jedoch besonders pedantisch, dann w\u00e4re die Rezessionsdefinition auf rollierender Quartalsbasis keineswegs erf\u00fcllt. Wenn wir davon ausgehen, dass der vollst\u00e4ndige Lockdown am 1. M\u00e4rz begann und am 31. Mai endete, dann haben wir das erste negative Wachstumsquartal, das wir in diesem Dreimonatszeitraum ben\u00f6tigen. Wir wissen jedoch, dass das darauffolgende Quartal vom 1. Juni bis Ende August von einem wirtschaftlichen Rekordwachstum gepr\u00e4gt sein wird. Daher wird bis Ende August auf rollierender Basis keine Rezession eingetreten sein. Sollte man angesichts des raschen Einbruchs und der schnellen Erholung dieser Konjunkturabschw\u00e4chung \u00fcberhaupt von einer Rezession sprechen?<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n<p>Um auf meinen urspr\u00fcnglichen Blog zur\u00fcckzukommen: Deshalb sieht der Einbruch und die Erholung wie ein T aus. Es ist klar, dass die Gesamtwirtschaftsleistung Ende August niedriger sein wird als zu Jahresbeginn, was enorme Folgen haben wird. Die Frage f\u00fcr 2020 und dar\u00fcber hinaus lautet: Wie hoch ist der Anstieg bis zur horizontalen Linie des T?<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n<p>Regierungen und Finanzbeh\u00f6rden auf der ganzen Welt haben in einem au\u00dfergew\u00f6hnlich kurzen Zeitraum mit einer Rekordsumme an finanz- und geldpolitischen Ma\u00dfnahmen auf das Problem reagiert. Um einen bekannten Spruch abzuwandeln: Die Aufgabe der Beh\u00f6rden bestand nicht darin, den Partyg\u00e4sten den Alkohol wegzunehmen, sondern ihnen eine uneingeschr\u00e4nkte Happy Hour zu erm\u00f6glichen. Auch wenn diese \u201eKonterbier\u201c-Politik den Kater nicht vollst\u00e4ndig beseitigen kann, stellt sich die Frage: Wie weit wird sie ihn heilen? Hier kommen wir wieder zu Phase 3 zur\u00fcck.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n<p>Die Finanzbeh\u00f6rden und W\u00e4hrungsh\u00fcter werden die Wirtschaft verst\u00e4ndlicherweise zu ihrem fr\u00fcheren Ruhm zur\u00fcckf\u00fchren wollen, was darauf hindeutet, dass die finanz- und geldpolitische Lockerung fortgesetzt wird. Dies steht im Widerspruch zu den virusbedingten Ver\u00e4nderungen der Gesch\u00e4ftspraktiken und dem Ausma\u00df, in dem sich das Verhalten jedes Einzelnen (das Verbrauchervertrauen) durch die diesj\u00e4hrigen Erfahrungen ver\u00e4ndert hat. Die Beh\u00f6rden werden weiterhin Gegenmittel gegen die Lockdown-Ma\u00dfnahmen bereitstellen und gegen die Verbreitung (oder hoffentlich ausbleibende Verbreitung) des Virus und den Schaden k\u00e4mpfen, den ein solch kurzer, heftiger Schock und Konjunkturabschwung bei Unternehmen, Verbrauchern und Regierungen angerichtet hat.<\/p>\r\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Wir befinden uns derzeit mitten im heftigsten und gr\u00f6\u00dften Konjunkturabschwung, den die moderne Weltwirtschaft je erlebt hat. Wie ich jedoch bereits im M\u00e4rz geschrieben habe, unterscheidet sich dieser R\u00fcckgang grundlegend von fr\u00fcheren Rezessionen. Phase 1: Der Eintritt in die Rezession Ein schneller, rekordhoher Einbruch des Wirtschaftswachstums, da die normale Wirtschaftst\u00e4tigkeit aus gesundheitspolitischen Gr\u00fcnden drastisch eingeschr\u00e4nkt wird. 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