{"id":5254,"date":"2020-07-06T18:14:00","date_gmt":"2020-07-06T18:14:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.bondvigilantes.com\/deutsch\/?p=5254"},"modified":"2026-01-08T10:49:56","modified_gmt":"2026-01-08T10:49:56","slug":"ubergangsanleihen-eine-option-fur-nachhaltige-investoren","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/2020\/07\/ubergangsanleihen-eine-option-fur-nachhaltige-investoren\/","title":{"rendered":"\u00dcbergangsanleihen: Eine Option f\u00fcr nachhaltige Investoren"},"content":{"rendered":"\n<p>Die EU hat sich auf die Fahnen geschrieben, Europa bis 2050 zum ersten klimaneutralen Kontinent zu machen. Eher unbemerkt zwischen all den Schlagzeilen \u00fcber COVID-19 verabschiedete das EU-Parlament am 18. Juni das EU-weite gr\u00fcne Klassifizierungssystem, auch bekannt als EU-Taxonomie f\u00fcr nachhaltige Investitionen, und machte es zum Gesetz. Eine Kerns\u00e4ule der neuen Verordnung ist die Beschreibung, ob eine wirtschaftliche Aktivit\u00e4t als gr\u00fcne Investition gilt oder nicht, so dass ein klarer Branchenstandard f\u00fcr gr\u00fcne Finanzierungsgesch\u00e4fte festgelegt wird. Auch wenn die technische Arbeitsgruppe noch dabei ist, die Auswahlkriterien f\u00fcr bestimmte Marktsegmente zu definieren, ist klar, dass die festgelegten Auswahlkriterien streng sind. Dies ist sicherlich der richtige Weg, wenn wir das ehrgeizige Ziel erreichen wollen, die globale Erw\u00e4rmung auf 1,5 Grad \u00fcber dem vorindustriellen Niveau zu begrenzen.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"960\" height=\"720\" src=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2021\/12\/1-DE-39_Sustainable-investors-its-time-to-talk-about-Transition-bonds.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-5256\" srcset=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2021\/12\/1-DE-39_Sustainable-investors-its-time-to-talk-about-Transition-bonds.png 960w, https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2021\/12\/1-DE-39_Sustainable-investors-its-time-to-talk-about-Transition-bonds-300x225.png 300w, https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2021\/12\/1-DE-39_Sustainable-investors-its-time-to-talk-about-Transition-bonds-768x576.png 768w\" sizes=\"auto, (max-width: 960px) 100vw, 960px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p>Die weltweite Energienachfrage wird in den n\u00e4chsten 30 Jahren aufgrund der wachsenden Bev\u00f6lkerung und der wirtschaftlichen Expansion weiter steigen. Und obwohl erneuerbare L\u00f6sungen weiterhin Marktanteile gewinnen, d\u00fcrften fossile Brennstoffe im Jahr 2050 selbst im optimistischsten Szenario noch mindestens 50% des globalen Energiemixes ausmachen, wie Untersuchungen von Barclays zeigen. Folglich m\u00fcssen die existierenden Unternehmen, insbesondere die kohlenstoffintensiven Industrien, zur Verwirklichung einer kohlenstoffarmen Welt ihre CO2-Bilanz verbessern und das Klimarisiko eind\u00e4mmen.<\/p>\n\n\n\n<p>Die H\u00fcrde f\u00fcr kohlenstoffintensive Unternehmen, gr\u00fcne Anleihen zu emittieren, bleibt jedoch hoch. Diese Emittenten f\u00fcrchten, mit einer gr\u00fcnen Anleihe auf den Markt zu kommen und daf\u00fcr kritisiert zu werden. Es \u00fcberrascht nicht, dass \u00d6l- und Gaskonzerne im BofA Merrill Lynch Green Bond Index nur eine Gewichtung von 0,47% repr\u00e4sentieren, w\u00e4hrend ihr Indexgewicht im BofA Merrill Lynch Global Corporate Index mehr als 8% betr\u00e4gt. Trotzdem w\u00fcrde ich behaupten, dass Unternehmen, die in kohlenstoffintensiven Industrien t\u00e4tig sind, eine wichtige Rolle bei der erforderlichen Energiewende spielen. Viele von ihnen sind gro\u00dfe Akteure mit umfangreichen Kapitalstrukturen und Forschungs- und Entwicklungsabteilungen, die den dringend ben\u00f6tigten Wandel beschleunigen k\u00f6nnen. Erst letzten Monat erwarb Total eine 51%-Beteiligung an Seagreen 1, einem Offshore-Windparkprojekt in der Nordsee mit einem gesch\u00e4tzten Wert von 3 Milliarden Pfund. Nur wenige Akteure verf\u00fcgen \u00fcber die Finanzkraft und die F\u00e4higkeit, das Baurisiko f\u00fcr ein so gro\u00dfes Projekt zu \u00fcbernehmen.<\/p>\n\n\n\n<p>Doch was ist mit Aktivit\u00e4ten, die nicht als gr\u00fcn eingestuft werden k\u00f6nnen, aber dennoch eine wichtige Rolle bei der Reduzierung der Treibhausgasemissionen eines Unternehmens spielen? Wie kann die Investmentbranche ein solches Verhalten bei Unternehmen f\u00f6rdern, deren Kerngesch\u00e4ft (noch) nicht mit einer gr\u00fcnen Finanzierung vereinbar ist?<\/p>\n\n\n\n<p>Eine m\u00f6gliche L\u00f6sung, um kohlenstoffintensiven Industrien eine Finanzierung durch eine nachhaltige Investorenbasis zu erm\u00f6glichen, sind Energy Transition Bonds. Dies sind Anleihen, die mit dem Ziel emittiert werden, einen Wechsel zu einem gr\u00fcneren Gesch\u00e4ftsmodell zu erm\u00f6glichen. Bislang steckt diese Idee noch in den Kinderschuhen, da erst ein halbes Dutzend solcher Anleihen aufgelegt wurden. Im vergangenen Monat legte der italienische Gasleitungsnetzbetreiber Snam seine erste offizielle \u00dcbergangsanleihe im Rahmen eines 500-Millionen-Euro-Deals auf. Der Erl\u00f6s wird zur Finanzierung f\u00f6rderungsw\u00fcrdiger Projekte im Zusammenhang mit der Energiewende gem\u00e4\u00df der Definition im unternehmenseigenen<strong> <\/strong>Rahmenwerk f\u00fcr \u00dcbergangsanleihen verwendet. Diese Erl\u00f6se k\u00f6nnen zum Beispiel an erneuerbare Energieprojekte gekoppelt werden, indem Gasleitungen wasserstofftauglich gemacht werden, oder an Energieeffizienzprogramme, indem Heizungen mit effizienteren Technologien zur Reduzierung von Methanemissionen installiert werden. Der neue Deal wurde von den Anleiheinvestoren begr\u00fc\u00dft und war bei der Emission dreimal \u00fcberzeichnet.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"960\" height=\"720\" src=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2021\/12\/2-DE-39_Sustainable-investors-its-time-to-talk-about-Transition-bonds.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-5257\" srcset=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2021\/12\/2-DE-39_Sustainable-investors-its-time-to-talk-about-Transition-bonds.png 960w, https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2021\/12\/2-DE-39_Sustainable-investors-its-time-to-talk-about-Transition-bonds-300x225.png 300w, https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2021\/12\/2-DE-39_Sustainable-investors-its-time-to-talk-about-Transition-bonds-768x576.png 768w\" sizes=\"auto, (max-width: 960px) 100vw, 960px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p>Allerdings gab es bereits in den Anfangszeiten des Marktes f\u00fcr \u00dcbergangsanleihen Situationen, die die Anleiheinvestoren aufhorchen lie\u00dfen. Im Jahr 2019 gab ein Rindfleischproduzent eine \u00dcbergangsanleihe mit dem Ziel heraus, diese Mittel f\u00fcr den Kauf von Rindern von Lieferanten zu verwenden, die sich verpflichtet hatten, nicht noch mehr Regenwald zu zerst\u00f6ren. Viele w\u00fcrden argumentieren, dass das Unternehmen von vornherein keine Rinder aus abgeholzten Gebieten kaufen sollte.<\/p>\n\n\n\n<p>Dies unterstreicht die Bedeutung von gegenseitigen Kontrollen und untermauert die Forderung nach branchenweiten Standards f\u00fcr \u00dcbergangsanleihen. Die Marktteilnehmer ben\u00f6tigen einen Rahmen, der die Zulassungskriterien f\u00fcr die Verwendung der Erl\u00f6se aus diesen \u00dcbergangsanleihen festlegt, einschlie\u00dflich der mindestens zu erzielenden Energieoptimierung, der Art und Weise, wie dies gemessen und berichtet wird, und des Ausma\u00dfes, in dem eine solche Transaktion mit der \u00fcbergeordneten \u00dcbergangsstrategie des Emittenten verkn\u00fcpft werden muss. Nur so kann das Vertrauen und die Zuversicht der Investoren gewonnen werden, und \u00dcbergangsanleihen k\u00f6nnen sich zu einem anerkannteren und solideren Marktplatz entwickeln. Die EU-Taxonomie wird hier einige wertvolle Anhaltspunkte liefern, anhand derer sich messen l\u00e4sst, ob die geplante Mittelverwendung eines Unternehmens gut genug ist, um als \u00dcbergangsanleihe zu gelten. Bei richtiger Handhabung k\u00f6nnen \u00dcbergangsanleihen neben gr\u00fcnen Anleihen eine wichtige zus\u00e4tzliche Anlageklasse f\u00fcr Emittenten sein und somit dazu beitragen, Greenwashing auf dem Markt f\u00fcr gr\u00fcne Anleihen zu verhindern.<\/p>\n\n\n\n<p>Mit dem richtigen Rahmenwerk k\u00f6nnten Energy Transition Bonds die n\u00e4chste Stufe der Kapitalallokation in Richtung einer kohlenstoffarmen Wirtschaft sein. Sie k\u00f6nnen eine wichtige L\u00fccke schlie\u00dfen und dazu beitragen, mehr Mittel zur Bek\u00e4mpfung des Klimawandels zu mobilisieren. Emittenten k\u00f6nnen einen besseren Zugang zu einer wachsenden nachhaltigen Investorenbasis erhalten, und Anleiheinvestoren w\u00fcrden ihre Chancen erheblich steigern, wodurch insgesamt das Klimarisiko noch effizienter einged\u00e4mmt werden k\u00f6nnte. Ein Gewinn f\u00fcr Anleiheinvestoren, Emittenten und unsere Erde gleicherma\u00dfen.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Die EU hat sich auf die Fahnen geschrieben, Europa bis 2050 zum ersten klimaneutralen Kontinent zu machen. Eher unbemerkt zwischen all den Schlagzeilen \u00fcber COVID-19 verabschiedete das EU-Parlament am 18. Juni das EU-weite gr\u00fcne Klassifizierungssystem, auch bekannt als EU-Taxonomie f\u00fcr nachhaltige Investitionen, und machte es zum Gesetz. Eine Kerns\u00e4ule der neuen Verordnung ist die Beschreibung, ob eine wirtschaftliche Aktivit\u00e4t als gr\u00fcne Investition gilt oder nicht, so dass ein klarer Branchenstandard f\u00fcr gr\u00fcne Finanzierungsgesch\u00e4fte festgelegt wird. 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