{"id":578,"date":"2012-11-14T16:16:53","date_gmt":"2012-11-14T16:16:53","guid":{"rendered":"https:\/\/www.bondvigilantes.com\/deutsch\/?p=578"},"modified":"2023-02-20T12:21:25","modified_gmt":"2023-02-20T12:21:25","slug":"kurswechsel-bei-den-notenbanken-inflationsziele-einhalten-oder-inflation-bewusst-ansteigen-lassen","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/2012\/11\/kurswechsel-bei-den-notenbanken-inflationsziele-einhalten-oder-inflation-bewusst-ansteigen-lassen\/","title":{"rendered":"Panoramic: Kurswechsel bei den Notenbanken: Inflationsziele einhalten oder Inflation bewusst ansteigen lassen?"},"content":{"rendered":"<p>Angesichts des Erfolgs, mit dem die Notenbanken ihre Inflationsziele im letzten Jahrzehnt eingehalten haben, wird die j\u00fcngste Ausweitung ihrer Befugnisse von den M\u00e4rkten weitgehend positiv aufgenommen. Gleiches gilt auch f\u00fcr die Ausdehnung des Aufgabenbereichs der Notenbanken, der mittlerweile auch die F\u00f6rderung des Wirtschaftswachstums umfasst. Doch verlassen wir uns nicht vielleicht zu sehr auf die F\u00e4higkeiten der Notenbanken? Zumal die staatlichen Haushaltsdefizite momentan neue H\u00f6chstst\u00e4nde erreichen, gemessen an vorangegangen Friedenszeiten. Auch der Anreiz, bewusst eine h\u00f6here Inflation zu tolerieren, erscheint h\u00f6her. \u00dcbersch\u00e4tzen wir deshalb nicht vielleicht die Verbindlichkeit der Notenbanken bei dem Versprechen, die Preisentwicklung unter Kontrolle zu halten?<\/p>\n<p>Unserer Meinung nach besteht zurzeit durchaus das Risiko einer steigenden Inflation. Schlie\u00dflich setzen die Notenbanken gerade die umfangreichsten konzertierten, globalen geldmarktpolitischen Ankurbelungsma\u00dfnahmen der j\u00fcngeren Vergangenheit um. Dieses Sichtweise haben wir in\u00a0<a href=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/deutsch\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2023\/02\/FI-Panoramic-Outlook-GER1.pdf\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">unserer neuesten Ausgabe der \u201ePanoramic\u201c-Reihe<\/a> ausf\u00fchrlich dargelegt. Wir halten die Ausweitung der Bilanzen der Notenbanken f\u00fcr ein Signal, dass sich der Aufgabenbereich dieser Institutionen still und leise verschoben hat, was wiederum bedeutende Auswirkungen auf die zuk\u00fcnftige Inflation haben k\u00f6nnte. Dieses Ph\u00e4nomen bezeichnen wir als \u201e<a href=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/blog\/2021\/12\/15\/central-bank-regime-change-who-cares-about-2-inflation-targets-anymore-a-chart\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">Kurswechsel bei den Notenbanken<\/a>\u201c.<\/p>\n<p>Die Bank of England sowie die Europ\u00e4ische Zentralbank scheinen sich inzwischen nicht mehr haupts\u00e4chlich auf den Faktor Preisstabilit\u00e4t zu konzentrieren. Im Rahmen ihres neuen Mandats st\u00fctzen sie auch die inl\u00e4ndischen Bankensysteme, mildern die Auswirkungen staatlicher Sparma\u00dfnahmen ab, f\u00f6rdern den Handel und schaffen die n\u00f6tigen Voraussetzungen f\u00fcr ein Besch\u00e4ftigungs- und Wirtschaftswachstum.<\/p>\n<p>Da die volkswirtschaftliche Verantwortung der Notenbanken mittlerweile auch immer mehr Bereiche umfasst, die bisher eine staatliche Dom\u00e4ne waren, wirkt die Unabh\u00e4ngigkeit der Notenbanken zusehends anf\u00e4lliger f\u00fcr entsprechende Zweifel aus. So kann nicht ausgeschlossen werden, dass die politischen Entscheidungstr\u00e4ger die Geldmarktpolitik f\u00fcr ihre Zwecke instrumentalisieren \u2013 und zwar insbesondere dann, wenn sie mit einer Inflation ihre eigene Schuldenlast senken k\u00f6nnen. In diesem Fall w\u00fcrde der Inflationsdruck ansteigen, die Glaubw\u00fcrdigkeit der Notenbanken w\u00fcrde besch\u00e4digt und ihre politischen Ma\u00dfnahmen als ineffektiv hingestellt werden.<\/p>\n<p>Unserer Meinung nach gibt es eine Vielzahl m\u00f6glicher Gr\u00fcnde, weshalb die aktuelle Phase einer niedrigen Inflation demn\u00e4chst zu Ende gehen k\u00f6nnte. So entwickeln die Notenbanken immer neue Strategien, um das Wachstum anzukurbeln. Sie scheinen dabei auch zusehends eine Inflation in Kauf zu nehmen, die \u00fcber den Zielvorgaben liegt. Doch bewegen sie sich damit nicht auf eine schwerwiegende politische Fehlentscheidung zu, die ihre Glaubw\u00fcrdigkeit als \u201eInflationsh\u00fcter\u201c zerst\u00f6ren k\u00f6nnte? Und sollten wir \u00fcber die Inflation selbst nicht noch einmal nachdenken?<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Angesichts des Erfolgs, mit dem die Notenbanken ihre Inflationsziele im letzten Jahrzehnt eingehalten haben, wird die j\u00fcngste Ausweitung ihrer Befugnisse von den M\u00e4rkten weitgehend positiv aufgenommen. Gleiches gilt auch f\u00fcr die Ausdehnung des Aufgabenbereichs der Notenbanken, der mittlerweile auch die F\u00f6rderung des Wirtschaftswachstums umfasst. Doch verlassen wir uns nicht vielleicht zu sehr auf die F\u00e4higkeiten der Notenbanken? Zumal die staatlichen Haushaltsdefizite momentan neue H\u00f6chstst\u00e4nde erreichen, gemessen an vorangegangen Friedenszeiten. 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