Auf unseren Blogs berichten wir bereits seit einigen Jahren \u00fcber die entstehende Finanzkrise und ihre Auswirkungen. Allerdings kann man auch uns nach mittlerweile mehr als f\u00fcnf Jahren Krise immer noch \u00fcberraschen. So wurde am Freitag das Unternehmen SNS durch die niederl\u00e4ndische Regierung verstaatlicht, nachdem es der Firma nicht gelungen war, im Privatsektor ausreichend Kapital zu beschaffen. Durch diese Ma\u00dfnahme soll die Stabilit\u00e4t des niederl\u00e4ndischen Finanzsystems gesichert werden.<\/p>\n
Im Rahmen dieses rechtlich zul\u00e4ssigen Man\u00f6vers wurden s\u00e4mtliche SNS-Aktien sowie alle nachrangigen Anleihen der Bank selbst sowie der gesamten Unternehmensgruppe von den Beh\u00f6rden beschlagnahmt. Im Gegenzug wurde die Bank mit liquiden Mitteln ausgestattet. Aber aus diesem Grund besitzen die Inhaber dieser Aktien und Anleihen diese Wertpapiere aber nun schlicht und einfach nicht mehr. Um es mit den Worten von Monty Python auszudr\u00fccken: Es handelt sich um Ex-Wertpapiere. Damit haben die Investoren alle Rechte verloren. Stattdessen wurde ihnen eine m\u00f6gliche Entsch\u00e4digung auf Basis des Wertes angeboten, den die niederl\u00e4ndische Regierung diesen Wertpapieren beimisst. Allerdings ist es \u00e4u\u00dferst wahrscheinlich, dass die Beh\u00f6rden diesen Wert mit Null ansetzen werden.<\/p>\n
Wir haben bereits mehrfach die potenzielle Schw\u00e4che analysiert, mit der Emittenten von Finanzpapieren derzeit behaftet sind. Dabei haben wir festgestellt, dass die Anleger der Staffelung von Anleihen immer mehr Bedeutung beimessen. Vor dem Ausbruch der Finanzkrise wurden vor- und nachrangige Anleihen derselben Bank noch ausnahmslos als gleichwertig betrachtet (abgesehen von einem Zahlungsausfall, denn dann w\u00fcrden die vorrangigen Anleihen bessere Erholungsraten aufweisen). Da die Beh\u00f6rden aus systemischen Gr\u00fcnden verhindern wollten, dass die Bank ihren Gesch\u00e4ftsbetrieb einfach einstellt, h\u00e4tte dies zur Folge gehabt, dass die nachrangigen Anleihen von einem so genannten \u201eGlorifizierungseffekt\u201c profitieren, weil man letztlich allgemein zu der Auffassung gelangt w\u00e4re, dass diese Bank im Sinne des Fortbestands des Finanzsystems gerettet werden muss<\/em>. Seit 2008 haben die Staaten in ganz Europa aber Gesetze in Form so genannter \u201eNotfallpl\u00e4ne\u201c erlassen, mit denen man mit Not leidenden Banken fertig werden kann, ohne dabei zwangsl\u00e4ufig die gesamte Bank retten zu m\u00fcssen. In den Niederlanden konnte die Regierung dank dieser k\u00fcrzlich eingef\u00fchrten Gesetze die Forderungen von Inhabern nachrangiger Anleihen von denen der Besitzer anderer, vorrangiger Anleihen separieren. So etwas gab es in dieser Form bisher noch nicht. (Obwohl beispielsweise die britische Regierung seinerzeit sowohl die Vorzugsaktien als auch das Kapital von Northern Rock seinerzeit verstaatlicht hat, waren nachrangige Anleihen davon nicht betroffen. In D\u00e4nemark schlug man derweil einen anderen Weg ein, denn dort standen die Anleiheninhaber nach der Aufspaltung in eine \u201eGood Bank\u201c und eine \u201eBad Bank\u201c auf der falschen Seite.) Die Vorgehensweise der Niederl\u00e4nder erm\u00f6glicht jedoch eine schnelle und effiziente Rettung mittels einer Art Abschreibung nachrangiger Anleihen. So kann die Bank ihren Gesch\u00e4ftsbetrieb fortsetzen, wodurch wiederum das Finanzsystem gesch\u00fctzt wird.<\/p>\n \u201eGoing Dutch\u201c ist ein Ausdruck, den man verwendet, wenn man sich die Rechnung in einem Restaurant teilt. Im Falle von SNS bedeutet \u201eGoing Dutch\u201c jedoch, dass die Inhaber nachrangiger Anleihen die Zeche zahlen m\u00fcssen, denn schlie\u00dflich sind ihre Investments nun nichts mehr wert. Damit haben die Anleihenanleger zum Erhalt der Stabilit\u00e4t des niederl\u00e4ndischen Finanzsystems eine ganze Milliarde Euro an Kapital zur Verf\u00fcgung gestellt.<\/p>\n F\u00fcr Besitzer nachrangiger Anleihen sind fr\u00fchzeitige Interventionen dieser Art zum Schutz des Finanzsystems zweifellos schlechte Nachrichten, weil diese Papiere dadurch immer weniger Anleihen \u00e4hneln, sondern sich ihr Status zusehends dem von Aktien ann\u00e4hert. Es bleibt abzuwarten, was der Markt und die Ratingagenturen im anhaltenden Kampf zur Bewahrung des Finanzsystems von diesem neuen Ansatz halten. Wird es sich dabei um eine einmalige Aktion handeln oder wird diese Vorgehensweise demn\u00e4chst allgemeine Praxis sein?<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Auf unseren Blogs berichten wir bereits seit einigen Jahren \u00fcber die entstehende Finanzkrise und ihre Auswirkungen. Allerdings kann man auch uns nach mittlerweile mehr als f\u00fcnf Jahren Krise immer noch \u00fcberraschen. So wurde am Freitag das Unternehmen SNS durch die niederl\u00e4ndische Regierung verstaatlicht, nachdem es der Firma nicht gelungen war, im Privatsektor ausreichend Kapital zu beschaffen. Durch diese Ma\u00dfnahme soll die Stabilit\u00e4t des niederl\u00e4ndischen Finanzsystems gesichert werden. Im Rahmen dieses rechtlich zul\u00e4ssigen Man\u00f6vers wurden s\u00e4mtliche SNS-Aktien sowie alle nachrangigen Anleihen der Bank selbst sowie der…<\/p>\n","protected":false},"author":3,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[7,13],"tags":[210,82],"class_list":["post-972","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-banken","category-lander","tag-banken","tag-regulatorische-reform"],"acf":[],"yoast_head":"\n