{"id":1095,"date":"2015-06-22T09:35:35","date_gmt":"2015-06-22T09:35:35","guid":{"rendered":"https:\/\/www.bondvigilantes.com\/espanol\/?p=1095"},"modified":"2015-07-08T09:43:02","modified_gmt":"2015-07-08T09:43:02","slug":"el-momento-de-la-subida-de-tasas-de-la-fed","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/bondvigilantes.com\/espanol\/2015\/06\/el-momento-de-la-subida-de-tasas-de-la-fed\/","title":{"rendered":"El momento de la Subida de Tipos de la Fed"},"content":{"rendered":"<p>El gr\u00e1fico que aparece a continuaci\u00f3n muestra el desempleo en Estados Unidos frente a las tasas de inter\u00e9s de la Fed a lo largo de un periodo de 45 a\u00f1os. De este gr\u00e1fico se puede deducir la fuerte relaci\u00f3n entre ambas cifras, concretamente los intervalos entre las subidas de tipos de la Fed y la mejora en el empleo que, hist\u00f3ricamente se ha producido a continuaci\u00f3n. Esta vez, la Fed ha retrasado el alza de tipos por una serie de razones, pero si nos guiamos por la historia, quiz\u00e1s podamos emplear este dato para hacer algunos pron\u00f3sticos con vistas a la potencial programaci\u00f3n de la primera subida.<\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/wp-content\/uploads\/sites\/5\/2021\/12\/El-lapso-inherente.png\" data-rel=\"lightbox-image-0\" data-rl_title=\"\" data-rl_caption=\"\" title=\"\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"aligncenter size-full wp-image-1108\" src=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/wp-content\/uploads\/sites\/5\/2021\/12\/El-lapso-inherente.png\" alt=\"El lapso inherente a la pol\u00edtica monetaria\" width=\"960\" height=\"720\" srcset=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/espanol\/wp-content\/uploads\/sites\/5\/2021\/12\/El-lapso-inherente.png 960w, https:\/\/bondvigilantes.com\/espanol\/wp-content\/uploads\/sites\/5\/2021\/12\/El-lapso-inherente-300x225.png 300w\" sizes=\"auto, (max-width: 960px) 100vw, 960px\" \/><\/a><\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p><strong>1) Tras la primera subida de tipos, el \u00edndice de desempleo toca fondo al cabo de 2,25 a\u00f1os<\/strong><\/p>\n<p>Para valorar el momento de una subida de tipos de inter\u00e9s, necesitamos tambi\u00e9n considerar el lapso de tiempo inherente a la pol\u00edtica monetaria. Por lo tanto, hemos estudiado cada periodo de subida de tipos \u00a0de forma aislada y hemos determinado cu\u00e1nto ha tardado el desempleo en tocar fondo tras la primera subida de tasas de la Fed en su ciclo de endurecimiento. Aunque esto var\u00eda desde los 13 trimestres de 1976 a los 5 trimestres de 1994, a lo largo de todo el periodo el desempleo ha tardado una media de 2,25 a\u00f1os en tocar fondo despu\u00e9s de la primera subida de tipos de la Fed. Por lo tanto, si la Fed subiera los tipos hoy mismo, bas\u00e1ndonos en anteriores experiencias, el desempleo puede tocar fondo en septiembre de 2017, aunque podr\u00eda ser entre septiembre de 2016 y septiembre de 2018.<\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/wp-content\/uploads\/sites\/5\/2021\/12\/Tras-el-comienzo-de-un-ciclo-de-subidas-de-tipos.png\" data-rel=\"lightbox-image-1\" data-rl_title=\"\" data-rl_caption=\"\" title=\"\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"aligncenter size-full wp-image-1109\" src=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/wp-content\/uploads\/sites\/5\/2021\/12\/Tras-el-comienzo-de-un-ciclo-de-subidas-de-tipos.png\" alt=\"Tras el comienzo de un ciclo de subidas de tipos, el desempleo ha tardado una media de 9 trimestres en tocar fondo\" width=\"960\" height=\"720\" srcset=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/espanol\/wp-content\/uploads\/sites\/5\/2021\/12\/Tras-el-comienzo-de-un-ciclo-de-subidas-de-tipos.png 960w, https:\/\/bondvigilantes.com\/espanol\/wp-content\/uploads\/sites\/5\/2021\/12\/Tras-el-comienzo-de-un-ciclo-de-subidas-de-tipos-300x225.png 300w\" sizes=\"auto, (max-width: 960px) 100vw, 960px\" \/><\/a><\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p><strong>2) El desempleo tiende a caer un 1,2% despu\u00e9s de un ciclo de subida de tasas de inter\u00e9s<\/strong><\/p>\n<p>Si la Fed sube las tasas de inter\u00e9s hoy, \u00bfcu\u00e1l ser\u00e1 la tendencia del \u00edndice de desempleo \u00a0desde su cifra del 5,6% de finales del primer trimestre? Una vez m\u00e1s, echando una mirada al pasado, el desempleo toca fondo despu\u00e9s de haber ca\u00eddo una media del 1,2% tras la primera subida, lo que indica que si se empezara a subir los tipos en junio, el desempleo podr\u00eda descender al 4,4% en el punto m\u00ednimo del ciclo.<\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/wp-content\/uploads\/sites\/5\/2021\/12\/Tras-el-comienzo-de-un-ciclo-de-subidas-de-tipos-1.png\" data-rel=\"lightbox-image-2\" data-rl_title=\"\" data-rl_caption=\"\" title=\"\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"aligncenter size-full wp-image-1110\" src=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/wp-content\/uploads\/sites\/5\/2021\/12\/Tras-el-comienzo-de-un-ciclo-de-subidas-de-tipos-1.png\" alt=\"Tras el comienzo de un ciclo de subidas de tipos, el desempleo en Estados Unidos ha tocado fondo hist\u00f3ricamente tras caer una media del 1,16%\" width=\"960\" height=\"720\" srcset=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/espanol\/wp-content\/uploads\/sites\/5\/2021\/12\/Tras-el-comienzo-de-un-ciclo-de-subidas-de-tipos-1.png 960w, https:\/\/bondvigilantes.com\/espanol\/wp-content\/uploads\/sites\/5\/2021\/12\/Tras-el-comienzo-de-un-ciclo-de-subidas-de-tipos-1-300x225.png 300w\" sizes=\"auto, (max-width: 960px) 100vw, 960px\" \/><\/a><\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p><strong>3) Dependiendo del ritmo de las subidas de tipos, el desempleo podr\u00eda caer hasta el 4,4-3,6%<\/strong><\/p>\n<p>Partiendo de las observaciones de los gr\u00e1ficos que aparecen a continuaci\u00f3n, podemos emplear estas medias hist\u00f3ricas para pronosticar el rango en el que se mover\u00eda el desempleo, si la Fed subiera los tipos en cualquier de sus pr\u00f3ximas cuatro reuniones. Si retrasara la subida hasta marzo del pr\u00f3ximo a\u00f1o, el desempleo podr\u00eda caer al 3,6% en junio de 2018, lo que ser\u00eda la cifra de desempleo m\u00e1s baja en Estados Unidos desde hace por lo menos 45 a\u00f1os.<\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/wp-content\/uploads\/sites\/5\/2021\/12\/Estimaciones-de-desempleo.png\" data-rel=\"lightbox-image-3\" data-rl_title=\"\" data-rl_caption=\"\" title=\"\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"aligncenter size-full wp-image-1111\" src=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/wp-content\/uploads\/sites\/5\/2021\/12\/Estimaciones-de-desempleo.png\" alt=\"Estimaciones de desempleo\" width=\"960\" height=\"720\" srcset=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/espanol\/wp-content\/uploads\/sites\/5\/2021\/12\/Estimaciones-de-desempleo.png 960w, https:\/\/bondvigilantes.com\/espanol\/wp-content\/uploads\/sites\/5\/2021\/12\/Estimaciones-de-desempleo-300x225.png 300w\" sizes=\"auto, (max-width: 960px) 100vw, 960px\" \/><\/a><\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>La Fed ha retrasado el alza de tipos porque, hasta ahora, la presi\u00f3n de los salarios ha sido \u00a0moderada y la dimensi\u00f3n de la crisis financiera y la falta de flexibilidad con respecto a establecer los tipos en el l\u00edmite cero, necesitaban algo m\u00e1s que el tradicional ciclo de relajaci\u00f3n. Sin embargo, como hemos <strong><a href=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/espanol\/2021\/12\/21\/el-informe-de-empleo-de-ee-uu-olvidemonos-del-consenso-sobre-las-nominas\/?noredirect=es_ES\" target=\"_blank\">comentado<\/a><\/strong> anteriormente, los mercados laborales est\u00e1n en buena forma y se aproxima el pleno empleo. Como podemos ver a partir del an\u00e1lisis anterior, extrapolando la actual tendencia del crecimiento del empleo, no es probable que la Fed retrase su subida hasta el a\u00f1o pr\u00f3ximo y fijar\u00e1 una subida de tasas de inter\u00e9s muy pronto, dada la actual tendencia econ\u00f3mica y la demora inherente a la pol\u00edtica monetaria.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>El gr\u00e1fico que aparece a continuaci\u00f3n muestra el desempleo en Estados Unidos frente a las tasas de inter\u00e9s de la Fed a lo largo de un periodo de 45 a\u00f1os. 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