{"id":1632,"date":"2016-02-16T10:51:30","date_gmt":"2016-02-16T10:51:30","guid":{"rendered":"https:\/\/www.bondvigilantes.com\/espanol\/?p=1632"},"modified":"2016-03-11T10:32:30","modified_gmt":"2016-03-11T10:32:30","slug":"un-analisis-cuantitativo-de-la-probabilidad-de-recesion-en-ee-uu","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/bondvigilantes.com\/espanol\/2016\/02\/un-analisis-cuantitativo-de-la-probabilidad-de-recesion-en-ee-uu\/","title":{"rendered":"Un an\u00e1lisis cuantitativo de la probabilidad de recesi\u00f3n en EE. UU."},"content":{"rendered":"<p>Contribuyente invitado \u2013 Jean-Paul Jaegers CFA (estratega de inversi\u00f3n senior, Prudential Portfolio Management Group)<\/p>\n<p>Tener una idea de cu\u00e1ndo una econom\u00eda est\u00e1 a punto de caer en una recesi\u00f3n es una tarea casi imposible. As\u00ed lo demuestra la frecuente incapacidad de las instituciones oficiales para predecirlas, y el hecho de que organizaciones como la Oficina Nacional de Investigaci\u00f3n Econ\u00f3mica (NBER), que se especializa en datar los ciclos de negocio estadounidenses, no determinen una recesi\u00f3n hasta transcurridos varios trimestres.<\/p>\n<p>Siendo conscientes de esta dificultad, sin embargo, podemos intentar detectar contracciones potenciales mediante conjuntos de datos econ\u00f3micos de naturaleza c\u00edclica y adelantada. Dado que ninguna medida es perfecta y que las econom\u00edas son sistemas muy complejos, hemos optado por evaluar una selecci\u00f3n de series temporales que miden las condiciones econ\u00f3micas desde distintos \u00e1ngulos. As\u00ed, algunas de las medidas empleadas son del \u00e1mbito de los negocios, otras guardan relaci\u00f3n con el mercado laboral, y otras con los consumidores.<\/p>\n<p>Aplicaremos una t\u00e9cnica llamada <strong><a href=\"https:\/\/en.wikipedia.org\/wiki\/Markov_model\" target=\"_blank\">modelo de Markov<\/a><\/strong>, que arroja una soluci\u00f3n definida en dos estados, uno alto y otro bajo: estima dos distribuciones que mejor describen la distribuci\u00f3n agregada. El modelo toma la observaci\u00f3n m\u00e1s reciente y le asigna una probabilidad de pertenencia a cada uno de estos dos estados. Este enfoque suele emplearse para detectar puntos de inflexi\u00f3n. Para este ejercicio asumiremos que el estado bajo representa una recesi\u00f3n o contracci\u00f3n econ\u00f3mica, y mostraremos la probabilidad de dicho estado (es decir, de recesi\u00f3n). Adem\u00e1s, dado que la medida puede indicar una probabilidad elevada de recesi\u00f3n con mayor frecuencia de lo que tales escenarios ocurren en la pr\u00e1ctica, tambi\u00e9n incluimos medidas de exactitud.<\/p>\n<p>En los siguientes gr\u00e1ficos, los periodos sombreados en gris son recesiones seg\u00fan la definici\u00f3n de NBER, y la l\u00ednea verde representa la probabilidad estimada por el modelo de Markov.<\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/wp-content\/uploads\/sites\/5\/2021\/12\/16.02.08-JPJ-blog-SP.png\" rel=\"attachment wp-att-1638\" data-rel=\"lightbox-image-0\" data-rl_title=\"\" data-rl_caption=\"\" title=\"\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignnone wp-image-1638 size-full\" src=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/wp-content\/uploads\/sites\/5\/2021\/12\/16.02.08-JPJ-blog-SP.png\" alt=\"Un an\u00e1lisis cuantitativo de la probabilidad de recesi\u00f3n en EE. 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La encuesta de perspectivas de negocio de la Reserva Federal de Filadelfia \u2013que sondea a productores de los estados de Pensilvania, el sur de Nueva Jersey y Delaware sobre su opini\u00f3n de las condiciones de negocio\u2013 indica igualmente una probabilidad elevada de recesi\u00f3n. Esta medida tambi\u00e9n tiene un historial bastante decente, aunque ha dado varias se\u00f1ales falsas en el pasado reciente. Sin embargo, el empleo de distintas combinaciones de datos ISM manufactureros y no manufactureros esboza la situaci\u00f3n opuesta. Mientras que los datos del ISM manufacturero han mostrado una gran debilidad, las cifras no manufactureras (pese a haberse deteriorado recientemente) han sido m\u00e1s s\u00f3lidas, y una combinaci\u00f3n de ambas apunta a una probabilidad de recesi\u00f3n significativamente m\u00e1s baja. El mercado laboral ha sido uno de los rayos de luz de la econom\u00eda estadounidense en los \u00faltimos tiempos, con lo que no sorprende que la probabilidad de que nos hallemos en un entorno recesionario sea muy baja en base a estas medidas: tan solo de un 1% a un 2%. Por su parte, las medidas basadas en el consumo tambi\u00e9n asignan una probabilidad reducida al estado bajo del modelo, pues la confianza del consumidor se ve impulsada por la fortaleza del empleo y por la ca\u00edda de los precios de los combustibles, y hoy en d\u00eda es elevada.<\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/wp-content\/uploads\/sites\/5\/2021\/12\/16.02.08-JPJ-blog-SP4.png\" rel=\"attachment wp-att-1641\" data-rel=\"lightbox-image-3\" data-rl_title=\"\" data-rl_caption=\"\" title=\"\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignnone size-full wp-image-1641\" src=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/wp-content\/uploads\/sites\/5\/2021\/12\/16.02.08-JPJ-blog-SP4.png\" alt=\"Un an\u00e1lisis cuantitativo de la probabilidad de recesi\u00f3n en EE. 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El elemento alarmante, no obstante, es la se\u00f1al de la producci\u00f3n industrial, que hist\u00f3ricamente ha demostrado su precisi\u00f3n a la hora de predecir recesiones.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Contribuyente invitado \u2013 Jean-Paul Jaegers CFA (estratega de inversi\u00f3n senior, Prudential Portfolio Management Group) Tener una idea de cu\u00e1ndo una econom\u00eda est\u00e1 a punto de caer en una recesi\u00f3n es una tarea casi imposible. As\u00ed lo demuestra la frecuente incapacidad de las instituciones oficiales para predecirlas, y el hecho de que organizaciones como la Oficina Nacional de Investigaci\u00f3n Econ\u00f3mica (NBER), que se especializa en datar los ciclos de negocio estadounidenses, no determinen una recesi\u00f3n hasta transcurridos varios trimestres. 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