{"id":1651,"date":"2016-03-10T16:17:59","date_gmt":"2016-03-10T16:17:59","guid":{"rendered":"https:\/\/www.bondvigilantes.com\/espanol\/?p=1651"},"modified":"2016-03-17T16:35:44","modified_gmt":"2016-03-17T16:35:44","slug":"las-expectativas-de-inflacion-estadounidenses-suben-con-rapidez-pero-la-inflacion-todavia-mas","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/bondvigilantes.com\/espanol\/2016\/03\/las-expectativas-de-inflacion-estadounidenses-suben-con-rapidez-pero-la-inflacion-todavia-mas\/","title":{"rendered":"Las expectativas de inflaci\u00f3n estadounidenses suben con rapidez, pero la inflaci\u00f3n todav\u00eda m\u00e1s"},"content":{"rendered":"<p>2015 fue escenario de un desplome de las primas de riesgo por inflaci\u00f3n, sobre todo en el mundo desarrollado. Las tasas de inflaci\u00f3n anuales en Estados Unidos, el Reino Unido y Europa se pasaron la mayor parte del a\u00f1o en cero o cerca de cero, y con frecuencia entraron en territorio negativo. Esto hizo que la inflaci\u00f3n impl\u00edcita (medida por las tasas <em>breakeven<\/em>) cayera hasta niveles vistos por \u00faltima vez durante la crisis financiera (debemos decir que entonces alcanzaron niveles m\u00e1s bajos todav\u00eda, pero a d\u00eda de hoy todav\u00eda nos hallamos en niveles de crisis), y las valoraciones de la renta fija en gran parte del mundo se vieron respaldadas por las condiciones preponderantes de baja inflaci\u00f3n y estancamiento secular.<\/p>\n<p>Si analizamos los datos de inflaci\u00f3n de hace tres meses (octubre de 2015), vemos que el IPC estadounidense era del 0,1% en tasa interanual. El deflactor del gasto de consumo personal (GCP, o PCE por sus siglas inglesas, que es la tasa empleada por la Reserva Federal como objetivo de inflaci\u00f3n del 2%, y de la que hablo en una <strong><a href=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/espanol\/2021\/12\/08\/la-nueva-brecha-en-la-deuda-estadounidense-ligada-a-la-inflacion\/?noredirect=es_ES\">entrada reciente en el blog<\/a><\/strong>) se situaba en el 0,2%, y los temores de deflaci\u00f3n abundaban debido a los desplomes de precios de la energ\u00eda y las materias primas, la perspectiva de un aterrizaje forzoso de la econom\u00eda china, el ciclo de subidas de los tipos de inter\u00e9s y la consiguiente fortaleza del d\u00f3lar. 2016 comenz\u00f3 con una nueva lista de fuerzas deflacionarias que temer: un nuevo colapso de los precios del petr\u00f3leo (donde un descenso del 50% por segundo a\u00f1o consecutivo se convirti\u00f3 de repente en algo mucho m\u00e1s probable), malestar en torno a la posibilidad de una nueva devaluaci\u00f3n del renminbi y temores crecientes de que Estados Unidos pudiera incluso estar entrando en una recesi\u00f3n en toda regla. Como resultado de tanto ruido deflacionario, las tasas <em>breakeven<\/em> a 5 a\u00f1os registraron m\u00ednimos poscrisis del 0,95% a comienzos de febrero.<\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/wp-content\/uploads\/sites\/5\/2021\/12\/16.03.07-BL-blog-SP.png\" rel=\"attachment wp-att-1675\" data-rel=\"lightbox-image-0\" data-rl_title=\"\" data-rl_caption=\"\" title=\"\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignnone size-full wp-image-1675\" src=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/wp-content\/uploads\/sites\/5\/2021\/12\/16.03.07-BL-blog-SP.png\" alt=\"16.03.07-BL-blog-SP\" width=\"960\" height=\"720\" srcset=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/espanol\/wp-content\/uploads\/sites\/5\/2021\/12\/16.03.07-BL-blog-SP.png 960w, https:\/\/bondvigilantes.com\/espanol\/wp-content\/uploads\/sites\/5\/2021\/12\/16.03.07-BL-blog-SP-300x225.png 300w, https:\/\/bondvigilantes.com\/espanol\/wp-content\/uploads\/sites\/5\/2021\/12\/16.03.07-BL-blog-SP-768x576.png 768w\" sizes=\"auto, (max-width: 960px) 100vw, 960px\" \/><\/a><\/p>\n<p>Sin embargo, el panorama inflacionario parece haber cambiado en los \u00faltimos meses. El IPC se halla actualmente en el 1,4%, y el GCP subyacente ha alcanzado el 1,7%, no muy lejos del objetivo del 2% y ya por encima del nivel al que la Fed anticipaba que tocar\u00eda techo a fin de 2016.<\/p>\n<p>Las fuerzas inflacionarias se est\u00e1n ampliando y acelerando, y lo hacen con rapidez. Datos recientes muestran que los precios de los bienes est\u00e1n subiendo, pese a la fortaleza del d\u00f3lar. Adem\u00e1s, los componentes \u00abr\u00edgidos\u00bb de la inflaci\u00f3n \u2013la mayor parte de los cuales son servicios\u2013 tambi\u00e9n est\u00e1n mostrando un repunte de las subidas de precios, actualmente en el 2,5%. Los alquileres contin\u00faan siendo una fuente de subidas de los precios, y resulta interesante constatar que los gastos m\u00e9dicos est\u00e1n mostrando se\u00f1ales de vida tras un periodo de estancamiento en las fases iniciales de la ley Obamacare.<\/p>\n<p>Es cierto que los costes de la energ\u00eda todav\u00eda suponen un lastre (y su contribuci\u00f3n en febrero ser\u00e1 peor que la de enero), pero los efectos de base negativos se disipar\u00e1n paulatinamente en cuesti\u00f3n de unos meses (siempre que los precios del petr\u00f3leo se estabilicen alrededor de los niveles actuales).\u00a0Cuando esto ocurra, el repunte de la inflaci\u00f3n estadounidense superar\u00e1 al de la europea o brit\u00e1nica. Adem\u00e1s, el mercado laboral americano es el que presenta la mayor escasez de mano de obra, y los salarios est\u00e1n comenzando a comportarse como si se hubiera alcanzado la tasa de paro no aceleradora de la inflaci\u00f3n (NAIRU).<\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/wp-content\/uploads\/sites\/5\/2021\/12\/16.03.07-BL-blog-SP2.png\" rel=\"attachment wp-att-1676\" data-rel=\"lightbox-image-1\" data-rl_title=\"\" data-rl_caption=\"\" title=\"\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignnone size-full wp-image-1676\" src=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/wp-content\/uploads\/sites\/5\/2021\/12\/16.03.07-BL-blog-SP2.png\" alt=\"16.03.07-BL-blog-SP2\" width=\"960\" height=\"720\" srcset=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/espanol\/wp-content\/uploads\/sites\/5\/2021\/12\/16.03.07-BL-blog-SP2.png 960w, https:\/\/bondvigilantes.com\/espanol\/wp-content\/uploads\/sites\/5\/2021\/12\/16.03.07-BL-blog-SP2-300x225.png 300w, https:\/\/bondvigilantes.com\/espanol\/wp-content\/uploads\/sites\/5\/2021\/12\/16.03.07-BL-blog-SP2-768x576.png 768w\" sizes=\"auto, (max-width: 960px) 100vw, 960px\" \/><\/a><\/p>\n<p>Hace tres meses, la inflaci\u00f3n se hallaba m\u00e1s cerca de cero que del objetivo de las autoridades; actualmente, se halla m\u00e1s cerca de ese objetivo que de cero, y presenta una tendencia alcista. Est\u00e1 claro que el mercado de deuda se est\u00e1 dando cuenta de ello. Tal como muestra el gr\u00e1fico anterior, las tasas <em>breakeven<\/em> a 5 a\u00f1os en Estados Unidos han subido alrededor de 40 puntos b\u00e1sicos en las \u00faltimas tres semanas, y en el Reino Unido han mostrado un movimiento similar. Mucho depender\u00e1 del precio del petr\u00f3leo en el corto plazo, pero si las cifras de inflaci\u00f3n contin\u00faan acerc\u00e1ndose al objetivo, considero probable que las tasas de inflaci\u00f3n impl\u00edcita suban m\u00e1s que hasta la fecha, y quiz\u00e1 lo hagan de forma significativa.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>2015 fue escenario de un desplome de las primas de riesgo por inflaci\u00f3n, sobre todo en el mundo desarrollado. Las tasas de inflaci\u00f3n anuales en Estados Unidos, el Reino Unido y Europa se pasaron la mayor parte del a\u00f1o en cero o cerca de cero, y con frecuencia entraron en territorio negativo. 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