{"id":1657,"date":"2016-03-11T09:21:10","date_gmt":"2016-03-11T09:21:10","guid":{"rendered":"https:\/\/www.bondvigilantes.com\/espanol\/?p=1657"},"modified":"2018-01-22T17:10:22","modified_gmt":"2018-01-22T17:10:22","slug":"the-ecb-negativeswiss-experience","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/bondvigilantes.com\/espanol\/2016\/03\/the-ecb-negativeswiss-experience\/","title":{"rendered":"El BCE, los tipos de inter\u00e9s negativos y la experiencia suiza"},"content":{"rendered":"<p>Antes de la reuni\u00f3n de pol\u00edtica monetaria del Banco Central Europeo que se celebrar\u00e1 ma\u00f1ana, la firme expectativa del mercado es que la entidad adentrar\u00e1 sus tipos de inter\u00e9s m\u00e1s si cabe en territorio negativo: el consenso anticipa que la tasa de dep\u00f3sito se recortar\u00e1 de 10 a 20 puntos b\u00e1sicos.\u00a0No obstante, un informe publicado esta semana por el Banco de Pagos Internacionales sugiere que aplicar nuevos recortes de tipos podr\u00eda ser contraproducente y perjudicial para el sector bancario.<\/p>\n<p>El <strong><a href=\"http:\/\/www.bis.org\/publ\/qtrpdf\/r_qt1603e.htm\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">informe trimestral del BPI<\/a><\/strong> destaca dos escenarios en torno a los tipos de inter\u00e9s negativos: o bien no son efectivos a la hora de reducir los costes del cr\u00e9dito a hogares y compa\u00f1\u00edas (con lo que no vale la pena recortarlos); o los bancos los repercuten en el inter\u00e9s de sus pr\u00e9stamos, lo que significa que tambi\u00e9n deber\u00e1n repercutirlos a los depositantes para que no caiga su beneficio.\u00a0Si las entidades hacen esto \u00faltimo, correr\u00e1n el riesgo de que se retire liquidez del sistema bancario, lo cual representa otro resultado no deseado.\u00a0El informe reconoce que existe un mecanismo de transmisi\u00f3n potencial de nuevos recortes de tipos sin tales consecuencias para la eurozona: la depreciaci\u00f3n del euro podr\u00eda ser deseable, pero no est\u00e1 exenta de implicaciones geopol\u00edticas (guerras de divisas).<\/p>\n<p>La experiencia de Suiza con los tipos de inter\u00e9s negativos revela claramente sus repercusiones directas para los bancos y demuestra que pueden conducir a un endurecimiento de los criterios de cr\u00e9dito. Un trabajo publicado hace un a\u00f1o por UBS merece atenci\u00f3n: muestra que los tipos de inter\u00e9s hipotecarios a 10 a\u00f1os para los clientes bancarios han subido desde que el BNS colocara la tasa de dep\u00f3sito en territorio negativo.<\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/wp-content\/uploads\/sites\/5\/2021\/12\/Ejemplo-del-negocio-de-margen-por-intereses.png\" rel=\"attachment wp-att-1680\" data-rel=\"lightbox-image-0\" data-rl_title=\"\" data-rl_caption=\"\" title=\"\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"aligncenter size-full wp-image-1680\" src=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/wp-content\/uploads\/sites\/5\/2021\/12\/Ejemplo-del-negocio-de-margen-por-intereses.png\" alt=\"Ejemplo del negocio de margen por intereses de un banco comercial \" width=\"960\" height=\"720\" srcset=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/espanol\/wp-content\/uploads\/sites\/5\/2021\/12\/Ejemplo-del-negocio-de-margen-por-intereses.png 960w, https:\/\/bondvigilantes.com\/espanol\/wp-content\/uploads\/sites\/5\/2021\/12\/Ejemplo-del-negocio-de-margen-por-intereses-300x225.png 300w, https:\/\/bondvigilantes.com\/espanol\/wp-content\/uploads\/sites\/5\/2021\/12\/Ejemplo-del-negocio-de-margen-por-intereses-768x576.png 768w\" sizes=\"auto, (max-width: 960px) 100vw, 960px\" \/><\/a><\/p>\n<p>Sirv\u00e1monos de un ejemplo simplificado para ilustrar el negocio de margen por intereses de un banco comercial. Una de las principales tareas de un banco es actuar como intermediario de dinero. Los depositantes proporcionan su dinero al banco a corto plazo, por ejemplo a trav\u00e9s de cuentas de ahorro, mientras que muchas inversiones requieren compromisos financieros a largo plazo. Este proceso, denominado transformaci\u00f3n de vencimientos, expone a los bancos a ciertos riesgos, entre ellos el de tipo de inter\u00e9s. Imagine que los tipos de inter\u00e9s suben de forma significativa: los ahorradores demandar\u00e1n un inter\u00e9s mayor en sus cuentas de ahorro, pero dado que el banco ha acordado un tipo hipotecario del 1,12% para los 10 a\u00f1os siguientes \u2013tal como se ilustra en el ejemplo\u2013, ello tendr\u00eda un efecto negativo directo sobre el margen de la entidad. Afortunadamente, el banco puede recurrir al mercado de capitales para cubrir ese riesgo de tipos de inter\u00e9s. Si tomamos la actual curva de swap suiza, vemos que el banco de nuestro ejemplo podr\u00eda hacerlo pagando la parte fija a 10 a\u00f1os de la curva (-0,38%) para recibir un tipo variable, que actualmente es incluso m\u00e1s negativo, del -0,8%. En un entorno de tipos de inter\u00e9s negativos, sin embargo, este proceso se enfrenta a un problema. Los bancos no pueden repercutir el inter\u00e9s negativo del -0,8% a sus depositantes, pues correr\u00edan el peligro inmediato de que los ahorradores retiraran su dinero y lo guardaran en otro sitio, tal como coment\u00e9 en <strong><a href=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/espanol\/2021\/12\/08\/el-bce-podria-bajar-tipos-pero-el-bns-no-deberia-hacer-lo-mismo\/?noredirect=es_ES\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">una entrada reciente en el blog<\/a><\/strong>. Por lo tanto, \u00bfqu\u00e9 pueden hacer los bancos?<\/p>\n<p>Tienen las siguientes opciones:<\/p>\n<ol>\n<li>aceptar un margen m\u00e1s peque\u00f1o, lo cual afecta a su rentabilidad;<\/li>\n<li>no cubrir el desfase entre vencimientos de activos y pasivos, lo cual los expondr\u00eda a riesgos de rentabilidad todav\u00eda mayores si los tipos de inter\u00e9s suben con rapidez;<\/li>\n<li>o cubrir el riesgo de tipos, y al mismo tiempo intentar elevar su margen a trav\u00e9s de otros flujos de ingreso<\/li>\n<\/ol>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Antes de la reuni\u00f3n de pol\u00edtica monetaria del Banco Central Europeo que se celebrar\u00e1 ma\u00f1ana, la firme expectativa del mercado es que la entidad adentrar\u00e1 sus tipos de inter\u00e9s m\u00e1s si cabe en territorio negativo: el consenso anticipa que la tasa de dep\u00f3sito se recortar\u00e1 de 10 a 20 puntos b\u00e1sicos.\u00a0No obstante, un informe publicado esta semana por el Banco de Pagos Internacionales sugiere que aplicar nuevos recortes de tipos podr\u00eda ser contraproducente y perjudicial para el sector bancario. 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