{"id":1802,"date":"2016-05-12T14:49:45","date_gmt":"2016-05-12T14:49:45","guid":{"rendered":"https:\/\/www.bondvigilantes.com\/espanol\/?p=1802"},"modified":"2016-06-08T15:00:45","modified_gmt":"2016-06-08T15:00:45","slug":"tipos-de-interes-negativos-un-impuesto-sobre-el-ahorro-no-olvidemos-el-impuesto-sobre-la-renta","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/bondvigilantes.com\/espanol\/2016\/05\/tipos-de-interes-negativos-un-impuesto-sobre-el-ahorro-no-olvidemos-el-impuesto-sobre-la-renta\/","title":{"rendered":"Tipos de inter\u00e9s negativos: \u00bfun impuesto sobre el ahorro? No olvidemos el impuesto sobre la renta"},"content":{"rendered":"

Recientemente se ha debatido mucho la tesis de que la introducci\u00f3n de tipos de inter\u00e9s negativos por parte de los bancos centrales equivale a un impuesto sobre el ahorro. Esto es evidente, y es una de las cr\u00edticas de c\u00f3mo los tipos negativos pueden distorsionar el comportamiento econ\u00f3mico.\u00a0No obstante, no estamos hablando de un fen\u00f3meno nuevo. No olvidemos que el valor del dinero siempre se ha visto recortado por el enemigo tradicional del ahorrador: la inflaci\u00f3n.\u00a0Afortunadamente, los tenedores de liquidez se han visto casi siempre compensados mediante el pago de intereses por el hecho de depositarla en una cuenta bancaria. \u00bfSe ve esto ahora amenazado por los tipos de inter\u00e9s negativos?<\/p>\n

Si uno toma el tipo b\u00e1sico del Banco de Inglaterra como aproximaci\u00f3n del inter\u00e9s con el que se remunera la liquidez en el Reino Unido y lo ajusta por inflaci\u00f3n (es decir, le resta el \u00edndice de precios al por menor, o RPI por sus siglas inglesas), puede ver que aunque los tipos de inter\u00e9s nominales negativos son un fen\u00f3meno nuevo, los tipos reales negativos no lo son. Si ampliamos esta idea para incluir la tasa impositiva hist\u00f3rica, podemos tratar de representar plenamente lo que puede considerarse como la tasa de rentabilidad real de la liquidez. Esto nos brinda un reflejo fiel de lo que han ganado realmente los ahorradores en t\u00e9rminos de renta disponible real cada a\u00f1o. Como puede verse en el siguiente gr\u00e1fico, esta variable ha sido negativa en el Reino Unido durante gran parte de los \u00faltimos diez a\u00f1os.<\/p>\n

\"Tipos<\/a><\/p>\n

Dada la reciente indignaci\u00f3n sobre el efecto de los tipos negativos sobre los ahorradores, est\u00e1 claro que estos adolecen del concepto econ\u00f3mico de la ilusi\u00f3n del dinero: se concentran solamente en el tipo nominal, e ignoran el verdadero nivel de rentabilidad tras inflaci\u00f3n e impuestos (recuerden que un precio del dinero negativo es m\u00e1s probable en entornos deflacionarios, con lo que todav\u00eda es posible obtener una rentabilidad real positiva).<\/p>\n

Concentr\u00e1ndonos en el extremo de la tasa impositiva m\u00e1s alta (45%), la siguiente tabla nos ayuda a ilustrar la rentabilidad real de estos ahorradores en varios escenarios de tipo de inter\u00e9s e inflaci\u00f3n. Como cabe esperar, unos tipos de inter\u00e9s nominales elevados y una baja inflaci\u00f3n son beneficiosos para los ahorradores en todos los niveles de tributaci\u00f3n.<\/p>\n

\"Tipos<\/a><\/p>\n

No obstante, uno de los resultados m\u00e1s interesantes tiene lugar en tipos cero o negativos; a este nivel, la tasa impositiva del ahorrador pasa a ser irrelevante: al no generar renta, no puede grav\u00e1rsele ese impuesto. Adem\u00e1s, aunque la tabla ilustra un tipo de inter\u00e9s negativo, los ahorradores pueden salvar este obst\u00e1culo en la realidad manteniendo liquidez en forma de billetes. Esto es algo de lo que ya hemos hablado en el pasado<\/a><\/strong>, al igual que sobre la abolici\u00f3n del dinero f\u00edsico<\/a><\/strong> y la naturaleza de la liquidez<\/a><\/strong>. Los tipos nominales bajos y negativos son nuevos, pero las rentabilidades reales bajas y negativas \u2013tanto antes como despu\u00e9s de impuestos\u2013 no lo son.<\/p>\n

Y ya que estamos hablando del tema de eliminar la liquidez, vale la pena destacar el anuncio del BCE<\/a><\/strong> de que dejar\u00e1 de producir el billete de 500 euros.\u00a0Con esta medida, la entidad reconoce la demanda antisocial de sus billetes (para fines criminales y de evasi\u00f3n fiscal), aunque se sospecha claramente otro motivo: el mantenimiento de dinero en efectivo por parte de la gente trastoca el mecanismo de transmisi\u00f3n de una pol\u00edtica monetaria con tipos de inter\u00e9s negativos.\u00a0No obstante, el BCE ha permitido que estos billetes sigan siendo de curso legal, y cabe esperar que su demanda seguir\u00e1 siendo elevada.\u00a0De ser as\u00ed, \u00bfpodr\u00edamos llegar a ver al billete de 500 euros cotizar a una prima?\u00a0Y en caso afirmativo, \u00bfa cu\u00e1nto ascender\u00eda dicha prima?\u00a0Quiz\u00e1 exista una forma de calcularla en base al coste de almacenamiento adicional que supondr\u00eda acumular liquidez en billetes de menor denominaci\u00f3n.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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