{"id":1904,"date":"2016-07-29T15:02:26","date_gmt":"2016-07-29T15:02:26","guid":{"rendered":"https:\/\/www.bondvigilantes.com\/espanol\/?p=1904"},"modified":"2016-08-03T13:51:05","modified_gmt":"2016-08-03T13:51:05","slug":"cuatro-anos-desde-aquel-lo-que-sea-necesario-del-bce","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/bondvigilantes.com\/espanol\/2016\/07\/cuatro-anos-desde-aquel-lo-que-sea-necesario-del-bce\/","title":{"rendered":"Cuatro a\u00f1os desde aquel \u00ablo que sea necesario\u00bb del BCE"},"content":{"rendered":"<p>Volvamos por un momento al 26 de julio de 2012. Los costes de pedir prestado de los pa\u00edses \u00abperif\u00e9ricos\u00bb de Europa eran insoportablemente elevados. Irlanda, Portugal y Grecia se encontraban en el proceso de solicitud de rescates, mientras que el sistema bancario espa\u00f1ol se acercaba peligrosamente al colapso. La pregunta no era cu\u00e1ndo un miembro de la UE abandonar\u00eda el bloque de la moneda \u00fanica, sino qui\u00e9n. Mario Draghi, presidente del BCE dio un paso adelante y, en una sala llena de l\u00edderes empresariales e inversores, pronunci\u00f3 la frase m\u00e1s importante que haya dicho ning\u00fan responsable de un banco central en la era moderna: <strong>\u00ab<a href=\"https:\/\/www.ecb.europa.eu\/press\/key\/date\/2012\/html\/sp120726.en.html\" target=\"_blank\">Dentro de nuestro mandato, el BCE est\u00e1 preparado para hacer lo que sea necesario para preservar el euro. Y cr\u00e9anme que ser\u00e1 suficiente<\/a>\u00bb.<\/strong><\/p>\n<p>La gran pregunta en aqu\u00e9l momento era saber de qu\u00e9 <em>se trataba<\/em>.<\/p>\n<p>Volvamos a la actualidad y ahora entendemos m\u00e1s o menos lo que quiso decir el presidente Draghi. Se refer\u00eda a un abanico de medidas de pol\u00edtica monetaria convencionales y extraordinarias, como una rebaja del tipo principal de refinanciaci\u00f3n del BCE del 1\u00a0% al 0\u00a0%, una bajada del tipo de dep\u00f3sito del 0,25\u00a0% al -0,40\u00a0%, operaciones de refinanciaci\u00f3n a largo plazo por valor de m\u00e1s de 1 bill\u00f3n de euros, inyecciones de emergencia de liquidez a Grecia (que a d\u00eda de hoy ascienden a 54.000 millones de euros) y un programa de compra de compra de activos por valor de 1,1 billones de euros (posteriormente prolongado, ampliado e incrementado casi un tercio). Como resultado, el balance del BCE asciende actualmente a 3,2 billones de euros, lo que equivale al 131\u00a0% del PIB de la zona del euro.<\/p>\n<p>De eso <em>se trataba<\/em>. \u00bfHa sido <em>suficiente<\/em>?<\/p>\n<p>Si echamos un vistazo a los rendimientos de la deuda perif\u00e9rica, parece que s\u00ed. Los inversores ya no exigen la prima de riesgo que antes demandaban, lo que ha provocado un desplome de los rendimientos de los bonos.<\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/wp-content\/uploads\/sites\/5\/2021\/12\/4-yrs-ecb.png\" data-rel=\"lightbox-image-0\" data-rl_title=\"\" data-rl_caption=\"\" title=\"\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignnone size-full wp-image-1920\" src=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/wp-content\/uploads\/sites\/5\/2021\/12\/4-yrs-ecb.png\" alt=\"4-yrs-ecb\" width=\"960\" height=\"720\" srcset=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/espanol\/wp-content\/uploads\/sites\/5\/2021\/12\/4-yrs-ecb.png 960w, https:\/\/bondvigilantes.com\/espanol\/wp-content\/uploads\/sites\/5\/2021\/12\/4-yrs-ecb-300x225.png 300w, https:\/\/bondvigilantes.com\/espanol\/wp-content\/uploads\/sites\/5\/2021\/12\/4-yrs-ecb-768x576.png 768w\" sizes=\"auto, (max-width: 960px) 100vw, 960px\" \/><\/a><\/p>\n<p>En su discurso, Draghi adujo que el repunte de la aversi\u00f3n al riesgo estaba relacionado con el riesgo de contrapartida. Como se muestra abajo, las primas de los CDS de la Eurozona se han desplomado desde los niveles de 2012, pero los t\u00edtulos financieros subordinados se han ampliado desde el \u00faltimo trimestre de 2014. M\u00e1s recientemente, los inversores est\u00e1n cuestionando la cantidad de deudas incobrables en las cuentas de varios bancos europeos y si algunos de los sistemas financieros m\u00e1s fr\u00e1giles de la zona del euro pueden hacer frente a estas p\u00e9rdidas.<\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/wp-content\/uploads\/sites\/5\/2021\/12\/4-yrs-ecb2.png\" data-rel=\"lightbox-image-1\" data-rl_title=\"\" data-rl_caption=\"\" title=\"\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignnone size-full wp-image-1921\" src=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/wp-content\/uploads\/sites\/5\/2021\/12\/4-yrs-ecb2.png\" alt=\"4-yrs-ecb2\" width=\"960\" height=\"720\" srcset=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/espanol\/wp-content\/uploads\/sites\/5\/2021\/12\/4-yrs-ecb2.png 960w, https:\/\/bondvigilantes.com\/espanol\/wp-content\/uploads\/sites\/5\/2021\/12\/4-yrs-ecb2-300x225.png 300w, https:\/\/bondvigilantes.com\/espanol\/wp-content\/uploads\/sites\/5\/2021\/12\/4-yrs-ecb2-768x576.png 768w\" sizes=\"auto, (max-width: 960px) 100vw, 960px\" \/><\/a><\/p>\n<p>Por \u00faltimo, utilizando Google, parece que los estadounidenses y los brit\u00e1nicos se han mostrado m\u00e1s preocupados por la posibilidad de una recesi\u00f3n en Europa que los propios europeos en los \u00faltimos dos a\u00f1os. La inmensa mayor\u00eda de b\u00fasquedas de \u00abrecesi\u00f3n en Europa\u00bb provienen de EE. UU. o el Reino Unido. Que conste que tambi\u00e9n comprob\u00e9 sus equivalentes en los idiomas nacionales. Por ejemplo, \u00abEuropa rezession\u00bb gener\u00f3 una media de siete b\u00fasquedas mensuales en Alemania, mientras que \u00abrecessione Europa\u00bb gener\u00f3 cinco b\u00fasquedas en Italia.<\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/wp-content\/uploads\/sites\/5\/2021\/12\/4-yrs-ecb3.png\" data-rel=\"lightbox-image-2\" data-rl_title=\"\" data-rl_caption=\"\" title=\"\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignnone size-full wp-image-1922\" src=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/wp-content\/uploads\/sites\/5\/2021\/12\/4-yrs-ecb3.png\" alt=\"4-yrs-ecb3\" width=\"960\" height=\"720\" srcset=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/espanol\/wp-content\/uploads\/sites\/5\/2021\/12\/4-yrs-ecb3.png 960w, https:\/\/bondvigilantes.com\/espanol\/wp-content\/uploads\/sites\/5\/2021\/12\/4-yrs-ecb3-300x225.png 300w, https:\/\/bondvigilantes.com\/espanol\/wp-content\/uploads\/sites\/5\/2021\/12\/4-yrs-ecb3-768x576.png 768w\" sizes=\"auto, (max-width: 960px) 100vw, 960px\" \/><\/a><\/p>\n<p>Con su discurso, el presidente Mario Draghi trajo calma y estabilidad a unos mercados muy vol\u00e1tiles hace cuatro a\u00f1os. Sus palabras actuaron como un cortocircuito de la aversi\u00f3n al riesgo, del que se beneficiaron los mercados europeos de deuda p\u00fablica y el sistema financiero. Esto demuestra que un responsable de un banco central con un mandato tiene capacidad para influir poderosamente en los mercados financieros. En efecto, puede que el presidente Draghi haya salvado el bloque de la moneda \u00fanica, pues parec\u00eda que el BCE era la \u00fanica instituci\u00f3n europea con la capacidad de actuar de forma r\u00e1pida y decidida a gran escala para respaldar la econom\u00eda europea, ante la falta de una uni\u00f3n fiscal europea.<\/p>\n<p>Lamentablemente, en el frente fiscal no ha habido grandes cambios. Europa sigue haciendo frente a algunos problemas estructurales importantes, con una importante divergencia entre los resultados econ\u00f3micos de los distintos Estados miembros de la zona del euro. Es probable que la salida del Reino Unido de la UE (<em>Brexit<\/em>) suponga un obst\u00e1culo para el crecimiento econ\u00f3mico. Desde el punto de vista econ\u00f3mico, Europa sigue sufriendo unas tasas de desempleo elevadas y una inflaci\u00f3n muy baja, a pesar de una pol\u00edtica monetaria extraordinaria que dura ya cuatro a\u00f1os. Dado que los mercados esperan un nuevo est\u00edmulo monetario en septiembre, parece que el BCE seguir\u00e1 haciendo \u00ablo que sea necesario\u00bb durante alg\u00fan tiempo.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Volvamos por un momento al 26 de julio de 2012. Los costes de pedir prestado de los pa\u00edses \u00abperif\u00e9ricos\u00bb de Europa eran insoportablemente elevados. Irlanda, Portugal y Grecia se encontraban en el proceso de solicitud de rescates, mientras que el sistema bancario espa\u00f1ol se acercaba peligrosamente al colapso. 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