De cara a la reuni\u00f3n del Congreso, los inversores hab\u00edan estado esperando alguna se\u00f1al que les permitiera dilucidar si se relajar\u00eda la pol\u00edtica de cero COVID de China y c\u00f3mo, y si iban a efectuarse ajustes de pol\u00edtica en el futuro pr\u00f3ximo para el sector inmobiliario. M\u00e1s all\u00e1 del corto plazo, los inversores tambi\u00e9n estuvieron atentos al Informe de trabajo del presidente Xi, que recoge la previsi\u00f3n para 2035, as\u00ed como a la composici\u00f3n del pr\u00f3ximo Politbur\u00f3 para determinar si podr\u00eda mejorarse su ejecuci\u00f3n y coordinaci\u00f3n mediante la formaci\u00f3n de un nuevo equipo econ\u00f3mico.<\/p>\n\n\n\n
El discurso de apertura del presidente Xi pronunciado en la reuni\u00f3n del Congreso del PCC indic\u00f3 que probablemente no habr\u00eda cambios pol\u00edticos de relieve a corto plazo. Durante el discurso, el presidente Xi resalt\u00f3 que la pol\u00edtica del Partido respecto a la COVID hab\u00eda ayudado a salvar vidas y dio \u201cresultados positivos\u201d relevantes al coordinar la prevenci\u00f3n y el control de la epidemia.<\/p>\n\n\n\n
En el \u00e1mbito econ\u00f3mico, el presidente hizo un llamamiento para \u201cmejorar la calidad del crecimiento y lograr una expansi\u00f3n razonable de la econom\u00eda\u00bb, un tema similar al que destac\u00f3 en la anterior reuni\u00f3n del Congreso del PCC. La b\u00fasqueda de un desarrollo de alta calidad y la necesidad de garantizar la resiliencia de la econom\u00eda nacional ante las crecientes tensiones geopol\u00edticas encajan con el \u00e9nfasis en \u00e1reas centrales como la innovaci\u00f3n tecnol\u00f3gica y el desarrollo ecol\u00f3gico.<\/p>\n\n\n\n
En definitiva, aunque no hubo grandes sorpresas en el discurso del presidente Xi, la continua importancia que concedi\u00f3 al desarrollo econ\u00f3mico indica que el gobierno seguir\u00e1 equilibrando las pol\u00edticas de respaldo al crecimiento con otros objetivos sociales, entre ellos mejorar la distribuci\u00f3n de la renta. La reafirmaci\u00f3n del crecimiento como primera prioridad del partido nos tranquiliza, y esperamos ver m\u00e1s medidas de apoyo a su actividad econ\u00f3mica. El FMI redujo hace doce meses su previsi\u00f3n media de crecimiento para China en 2023-25 del 5,2% al 4,5%. Esta tasa es inferior al 4,7% que se precisa para cumplir el objetivo de duplicar el PIB per c\u00e1pita de aqu\u00ed a 2035 respecto al nivel de 2020.<\/p>\n\n\n\n
Cabe destacar el menor hincapi\u00e9 que parece hacerse en las reformas por el lado de la oferta. La expresi\u00f3n \u201cla vivienda es para vivir\u201d tampoco se mencion\u00f3 durante el discurso (aunque esa declaraci\u00f3n se mantuvo en el informe de trabajo completo). De acuerdo con el recuento de Reuters, en dicho informe la palabra \u201creforma\u201d se utiliz\u00f3 en 48 ocasiones, lo que supone un descenso respecto a 68 hace cinco a\u00f1os. Esto podr\u00eda presagiar la adopci\u00f3n de medidas normativas y pol\u00edticas menos disruptivas que han pesado en varios sectores, como el tecnol\u00f3gico y el inmobiliario en los \u00faltimos a\u00f1os. Si se llevan a cabo, el giro hacia el pragmatismo pol\u00edtico contribuir\u00e1 a reducir la incertidumbre sobre la inversi\u00f3n que han causado las medidas de reforma en los \u00faltimos cinco a\u00f1os.<\/p>\n\n\n\n
\u00bfQu\u00e9 implica esto para los activos de renta fija chinos y la rentabilidad (TIR) de los bonos a 10 a\u00f1os de referencia?<\/strong><\/p>\n\n\n\n Aunque prevemos que las pol\u00edticas gubernamentales seguir\u00e1n respaldando el crecimiento (sobre todo mientras la estrategia china de \u00abCero COVID Din\u00e1mico\u00bb siga limitando la actividad econ\u00f3mica), el papel de la pol\u00edtica monetaria para lograrlo tiene l\u00edmites. La divergencia de pol\u00edtica monetaria en China respecto al resto del mundo tambi\u00e9n ha sido objeto de mayor atenci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n
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