{"id":23938,"date":"2026-10-12T09:52:48","date_gmt":"2026-10-12T09:52:48","guid":{"rendered":"https:\/\/bondvigilantes.com\/espanol\/?p=23938"},"modified":"2026-10-29T12:44:05","modified_gmt":"2026-10-29T12:44:05","slug":"los-bonos-han-recuperado-su-chispa","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/bondvigilantes.com\/espanol\/2026\/10\/los-bonos-han-recuperado-su-chispa\/","title":{"rendered":"Los bonos han recuperado su chispa"},"content":{"rendered":"\n<p class=\"wp-block-paragraph\">En su sentido financiero, el Diccionario Oxford define el t\u00e9rmino \u00abbond\u00bb (bono) como un documento en virtud del cual su emisor (un gobierno, autoridad local o empresa) promete devolver con intereses una suma de dinero prestada al cabo de un plazo de tiempo prolongado. En su sentido no financiero, el vocablo ingl\u00e9s significa asimismo \u00abv\u00ednculo\u00bb, un fuerte sentimiento de amistad, de amor, o de ideas y experiencias compartidas que une a las personas.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">En la historia reciente, los inversores coincidir\u00e1n en que los bonos no han captado precisamente su atenci\u00f3n. Por lo dem\u00e1s, yo tampoco siento una sensaci\u00f3n especialmente intensa de amistad o de amor por mis recientes inversiones en renta fija: tambi\u00e9n compr\u00e9 el infame bono soberano brit\u00e1nico con vencimiento en 2061.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">No obstante, a la luz de la reciente subida de los intereses de la deuda, sobre todo en el \u00faltimo mes, \u00bfcabe afirmar que la deuda ha recuperado su energ\u00eda?<\/p>\n\n\n\n<h2 id=\"h-la-importancia-de-los-intereses\" class=\"wp-block-heading\"><strong><strong>La importancia de los intereses<\/strong><\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Me siento inc\u00f3modo escribiendo algo tan elemental en un art\u00edculo dirigido a un p\u00fablico experto en renta fija, pero aqu\u00ed va: el inter\u00e9s (o TIR) de partida de un bono determina en su mayor parte la rentabilidad futura del inversor.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Pasemos ahora a examinar si las cifras lo confirman. 2022 fue un a\u00f1o dif\u00edcil para la mayor\u00eda de los inversores en deuda, por motivos bien conocidos. El a\u00f1o comenz\u00f3 justo cuando la subida de las rentabilidades al vencimiento (TIR) comenzaba a intensificarse, as\u00ed que comenzaremos por aqu\u00ed.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">La TIR de partida del bono del Tesoro de EE.&nbsp;UU. a 10 a\u00f1os era del 1,51&nbsp;%. Si nos trasladamos r\u00e1pidamente al 30 de septiembre de 2026, la TIR cerr\u00f3 en el 5,29&nbsp;%, lo cual representa un cambio de 3,78 puntos porcentuales en cuatro a\u00f1os y tres trimestres. Si un inversor hubiera tenido en cartera ese <em>treasury<\/em> durante este periodo, habr\u00eda experimentado una rentabilidad del -13&nbsp;%, equivalente a un -2,9&nbsp;% anual. En aras de la exhaustividad, este an\u00e1lisis asume un vencimiento constante de 10 a\u00f1os.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Consideremos ahora un escenario en que los mercados de deuda experimentan un retroceso similar en los 4 a\u00f1os y 3 semestres venideros. Partiendo de un inter\u00e9s del 5,29&nbsp;%, y siguiendo el rumbo reciente, ello nos llevar\u00eda a una TIR del 9,06&nbsp;% a 30 de junio de 2031. A efectos de completar este ejercicio, dejemos por un instante de lado el disparate de que las TIR alcancen estos niveles: mantener en cartera <em>treasuries<\/em> a 10 a\u00f1os durante ese periodo nos aportar\u00eda una ganancia del 9,3&nbsp;%, equivalente a un 1,9&nbsp;% anual: la misma subida de TIR durante el mismo periodo, pero una diferencia de rentabilidad del 22,3 puntos porcentuales. De manera simplista, un 22,3&nbsp;% dividido por 4,75 a\u00f1os representa una diferencia del 4,69&nbsp;% anual. Eso representa la diferencia de TIR de partida de 3,78&nbsp;puntos porcentuales m\u00e1s cierta convexidad para salvar la brecha: en niveles de TIR m\u00e1s altos, la duraci\u00f3n de un bono es m\u00e1s baja, con lo que la misma subida de TIR afecta en menor medida a su precio.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Volviendo a esa sensaci\u00f3n de incomodidad, todo esto viene a decir que la renta es sumamente importante.<\/p>\n\n\n\n<h2 id=\"h-que-podemos-esperar-a-partir-de-ahora\" class=\"wp-block-heading\"><strong><strong>\u00bfQu\u00e9 podemos esperar a partir de ahora?<\/strong><\/strong><\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Separemos lo que sabemos de lo que no sabemos.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">No sabemos si, o cuando, una resoluci\u00f3n de las tensiones geopol\u00edticas aliviar\u00e1 las presiones inflacionarias procedentes del suministro, hasta qu\u00e9 medida el enorme gasto en bienes de equipo de los grandes hiperescaladores (y la expansi\u00f3n de la IA en su conjunto) afectar\u00e1 a la econom\u00eda, o si una mayor dosis de prudencia fiscal brindar\u00e1 cierto respiro a los inversores en deuda.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">No obstante, s\u00ed sabemos (por experiencia propia) que el rango de rentabilidades potenciales en un periodo de tres a\u00f1os en un bono soberano a 10 a\u00f1os con un inter\u00e9s inicial del 1,51&nbsp;% a 31 de diciembre de 2021 dej\u00f3 mucho margen para la decepci\u00f3n, y as\u00ed fue: la subida de la TIR de 3,06 puntos porcentuales en los tres a\u00f1os siguientes aport\u00f3 a los inversores una rentabilidad del -14,6&nbsp;% a fin de dicho periodo. A continuaci\u00f3n figuran las rentabilidades potenciales en base a un rango m\u00e1s estrecho de cambios en el inter\u00e9s de un bono.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><a href=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/espanol\/wp-content\/uploads\/sites\/5\/2026\/10\/Bond-shave-their-mojo-back-Graph-2.png\" data-rel=\"lightbox-image-0\" data-rl_title=\"\" data-rl_caption=\"\" title=\"\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1280\" height=\"720\" src=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/espanol\/wp-content\/uploads\/sites\/5\/2026\/10\/Bond-shave-their-mojo-back-Graph-2.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-23948\" srcset=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/espanol\/wp-content\/uploads\/sites\/5\/2026\/10\/Bond-shave-their-mojo-back-Graph-2.png 1280w, https:\/\/bondvigilantes.com\/espanol\/wp-content\/uploads\/sites\/5\/2026\/10\/Bond-shave-their-mojo-back-Graph-2-300x169.png 300w, https:\/\/bondvigilantes.com\/espanol\/wp-content\/uploads\/sites\/5\/2026\/10\/Bond-shave-their-mojo-back-Graph-2-1024x576.png 1024w, https:\/\/bondvigilantes.com\/espanol\/wp-content\/uploads\/sites\/5\/2026\/10\/Bond-shave-their-mojo-back-Graph-2-768x432.png 768w, https:\/\/bondvigilantes.com\/espanol\/wp-content\/uploads\/sites\/5\/2026\/10\/Bond-shave-their-mojo-back-Graph-2-704x396.png 704w\" sizes=\"auto, (max-width: 1280px) 100vw, 1280px\" \/><\/a><\/figure>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Lo que tambi\u00e9n sabemos es que la TIR de partida de la deuda se halla en m\u00e1ximos multid\u00e9cada. <\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Y lo \u00faltimo que sabemos (les ruego me disculpen una vez m\u00e1s) es que el inter\u00e9s de partida de un bono determina en su mayor parte la rentabilidad futura del inversor, y que la renta es muy importante. Los datos indican claramente el potencial de rentabilidades atractivas en adelante.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large\"><a href=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/espanol\/wp-content\/uploads\/sites\/5\/2026\/10\/Bond-shave-their-mojo-back-Graph-2.png\" data-rel=\"lightbox-image-1\" data-rl_title=\"\" data-rl_caption=\"\" title=\"\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1024\" height=\"576\" src=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/espanol\/wp-content\/uploads\/sites\/5\/2026\/10\/Bond-shave-their-mojo-back-Graph-2-1024x576.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-23948\" srcset=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/espanol\/wp-content\/uploads\/sites\/5\/2026\/10\/Bond-shave-their-mojo-back-Graph-2-1024x576.png 1024w, https:\/\/bondvigilantes.com\/espanol\/wp-content\/uploads\/sites\/5\/2026\/10\/Bond-shave-their-mojo-back-Graph-2-300x169.png 300w, https:\/\/bondvigilantes.com\/espanol\/wp-content\/uploads\/sites\/5\/2026\/10\/Bond-shave-their-mojo-back-Graph-2-768x432.png 768w, https:\/\/bondvigilantes.com\/espanol\/wp-content\/uploads\/sites\/5\/2026\/10\/Bond-shave-their-mojo-back-Graph-2-704x396.png 704w, https:\/\/bondvigilantes.com\/espanol\/wp-content\/uploads\/sites\/5\/2026\/10\/Bond-shave-their-mojo-back-Graph-2.png 1280w\" sizes=\"auto, (max-width: 1024px) 100vw, 1024px\" \/><\/a><\/figure>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Sea cual sea nuestra visi\u00f3n del mundo, creo que estaremos todos de acuerdo en que, a estos niveles, la renta fija ha recuperado su chispa.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>En su sentido financiero, el Diccionario Oxford define el t\u00e9rmino \u00abbond\u00bb (bono) como un documento en virtud del cual su emisor (un gobierno, autoridad local o empresa) promete devolver con intereses una suma de dinero prestada al cabo de un plazo de tiempo prolongado. 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