{"id":2521,"date":"2017-05-23T13:50:24","date_gmt":"2017-05-23T13:50:24","guid":{"rendered":"https:\/\/www.bondvigilantes.com\/espanol\/?p=2521"},"modified":"2017-06-09T10:35:39","modified_gmt":"2017-06-09T10:35:39","slug":"un-problema-con-el-salario-medio-por-hora-estadounidense-y-por-que-puede-estar-subestimando-la-verdadera-situacion","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/bondvigilantes.com\/espanol\/2017\/05\/un-problema-con-el-salario-medio-por-hora-estadounidense-y-por-que-puede-estar-subestimando-la-verdadera-situacion\/","title":{"rendered":"Un problema con el salario medio por hora estadounidense y por qu\u00e9 puede estar subestimando la verdadera situaci\u00f3n"},"content":{"rendered":"<p>La \u00faltima vez que EE.\u00a0UU. registr\u00f3 una tasa de desempleo inferior al 5% y unas expectativas de inflaci\u00f3n de en torno al 2%, el tipo de los fondos de la Fed estaba por encima del 5% y hab\u00eda subido de forma contundente durante el periodo anterior. La Fed de Yellen se ha contentado con mantener bajos los tipos en un mercado laboral cada vez con m\u00e1s vacantes que candidatos, porque el crecimiento salarial ha sido menor del que cabr\u00eda esperar en un mercado laboral tan s\u00f3lido como este. Por tanto, el lento crecimiento de los salarios apunta que se est\u00e1 subestimando la infrautilizaci\u00f3n laboral.<\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/wp-content\/uploads\/sites\/5\/2021\/12\/problemES1.png\" data-rel=\"lightbox-image-0\" data-rl_title=\"\" data-rl_caption=\"\" title=\"\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignnone size-full wp-image-2534\" src=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/wp-content\/uploads\/sites\/5\/2021\/12\/problemES1.png\" alt=\"\" width=\"960\" height=\"720\" srcset=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/espanol\/wp-content\/uploads\/sites\/5\/2021\/12\/problemES1.png 960w, https:\/\/bondvigilantes.com\/espanol\/wp-content\/uploads\/sites\/5\/2021\/12\/problemES1-300x225.png 300w, https:\/\/bondvigilantes.com\/espanol\/wp-content\/uploads\/sites\/5\/2021\/12\/problemES1-768x576.png 768w\" sizes=\"auto, (max-width: 960px) 100vw, 960px\" \/><\/a><\/p>\n<p>El principal indicador mensual de los salarios en EE.\u00a0UU. es el salario medio por hora (AHE, siglas en ingl\u00e9s de <em>average hourly earnings<\/em>). Este recoge el crecimiento salarial total de la fuerza laboral estadounidense y, como muestra el gr\u00e1fico siguiente, resulta llamativo y preocupante (para los responsables del banco central) que este se ha estancado en los a\u00f1os desde que comenz\u00f3 la Gran Crisis Financiera. Sin embargo, este dato tiene un defecto que puede reducir su importancia como indicador de la solidez del exceso de vacantes del mercado laboral: puesto que se trata de la media de los salarios totales de EE.\u00a0UU., sobrepondera a la minor\u00eda de la poblaci\u00f3n mejor pagada. Adem\u00e1s, a medida que m\u00e1s j\u00f3venes se incorporan al mercado laboral y m\u00e1s personas mayores se jubilan, el salario medio por hora presentar\u00eda un sesgo a la baja.<\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/wp-content\/uploads\/sites\/5\/2021\/12\/problemES2.png\" data-rel=\"lightbox-image-1\" data-rl_title=\"\" data-rl_caption=\"\" title=\"\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignnone size-full wp-image-2535\" src=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/wp-content\/uploads\/sites\/5\/2021\/12\/problemES2.png\" alt=\"\" width=\"960\" height=\"720\" srcset=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/espanol\/wp-content\/uploads\/sites\/5\/2021\/12\/problemES2.png 960w, https:\/\/bondvigilantes.com\/espanol\/wp-content\/uploads\/sites\/5\/2021\/12\/problemES2-300x225.png 300w, https:\/\/bondvigilantes.com\/espanol\/wp-content\/uploads\/sites\/5\/2021\/12\/problemES2-768x576.png 768w\" sizes=\"auto, (max-width: 960px) 100vw, 960px\" \/><\/a><\/p>\n<p>Dado el sesgo del salario medio por hora, \u00faltimamente nos hemos fijado en el indicador salarial de la Fed de Atlanta como una posible mejor medida del crecimiento salarial. Esta medida se basa en una peque\u00f1a muestra comparativa de trabajadores, cuyo crecimiento salarial solo se mide si estaban registrados ese mismo mes hace un a\u00f1o. De este modo, se evitan muchos de los defectos de composici\u00f3n del salario medio por hora. Adem\u00e1s, se trata de la mediana estad\u00edstica y no de la media, medida que asegura que no se sobrepondera a los mejor pagados tanto como el salario medio por hora. Por otra parte, el indicador salarial de la Fed de Atlanta excluye al grupo con mayores ingresos. Esto es fundamental actualmente, ya que los empleados mejor pagados no han recibido aumentos salariales en la misma medida que los empleados con menores ingresos. Los empleados de Walmart, Home Depot y MacDonald\u2019s, as\u00ed como los ciudadanos que cobran el salario m\u00ednimo, registran las mayores subidas salariales. El indicador salarial de Atlanta se sit\u00faa en el 3,4%, un dato mucho mejor actualmente, tras comenzar 2016 en el 2,2%, y muestra claros indicios de evoluci\u00f3n al alza. Para quienes cambian de empleo, los salarios est\u00e1n subiendo un 4,1%. Para los empleados en edad productiva los salarios suben un 3,8% y para aquellos con titulaci\u00f3n universitario el aumento es del 3,7%.<\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/wp-content\/uploads\/sites\/5\/2021\/12\/problemES3.png\" data-rel=\"lightbox-image-2\" data-rl_title=\"\" data-rl_caption=\"\" title=\"\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignnone size-full wp-image-2536\" src=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/wp-content\/uploads\/sites\/5\/2021\/12\/problemES3.png\" alt=\"\" width=\"960\" height=\"720\" srcset=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/espanol\/wp-content\/uploads\/sites\/5\/2021\/12\/problemES3.png 960w, https:\/\/bondvigilantes.com\/espanol\/wp-content\/uploads\/sites\/5\/2021\/12\/problemES3-300x225.png 300w, https:\/\/bondvigilantes.com\/espanol\/wp-content\/uploads\/sites\/5\/2021\/12\/problemES3-768x576.png 768w\" sizes=\"auto, (max-width: 960px) 100vw, 960px\" \/><\/a><\/p>\n<p>\u00bfQu\u00e9 tasa de crecimiento del salario medio por hora har\u00eda que la Fed confiase en que el mercado laboral es suficientemente s\u00f3lido y que las perspectivas el consumo son lo bastante fuertes para proceder con la siguiente serie de subidas de los tipos? Por la experiencia, ahora sabemos que un porcentaje de aproximadamente el 2,5% no es suficiente. \u00bfPero acaso no lo es una tasa de crecimiento salarial superior al 3%? Con un 3,5%, esperar\u00eda que la Fed tuviera la seguridad para anunciar una aceleraci\u00f3n de las subidas de tipos. El caso es que un indicador del crecimiento salarial ya est\u00e1 a ese nivel y el otro indicador, imperfecto aunque m\u00e1s general, probablemente lo estar\u00e1 en solo unos meses. Si a estos t\u00edmidos indicios positivos de la evoluci\u00f3n de los salarios le a\u00f1adimos el hecho de que buena parte de la deuda de los hogares es fija y que la inmensa mayor\u00eda de la misma es fija durante m\u00e1s de 23 a\u00f1os (<a href=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/espanol\/2021\/12\/17\/hipotecas-y-politica-monetaria-en-estados-unidos-y-el-reino-unido\/\" target=\"_blank\" rel=\"noopener noreferrer\"><strong>v\u00e9ase esta entrada del blog de hace unos meses<\/strong><\/a>), podemos ver por qu\u00e9 la Fed se contenta con mantener su ciclo de subidas de tipos.<\/p>\n<p>Hemos de reconocer que ambos indicadores salariales presentan defectos y sesgos. Un dato al que los economistas de Deutsche Bank y Royal Bank of Canada prestan mucha atenci\u00f3n son las retenciones de ingresos y los impuestos laborales. Se trata de cantidades de impuestos aplicados en origen cuando los empleadores pagan salarios una vez deducidos los impuestos a los empleados y remiten los importes fiscales a la administraci\u00f3n tributaria. Es algo que sucede cada d\u00eda, por lo que debe suavizarse en cierta medida. Pero Joe La Vorgna, de Deutsche Bank, lleva mucho tiempo prestando atenci\u00f3n a este dato y no ha sido revisado y, claramente, es muy puntual. Hemos tomado prestado este \u00faltimo gr\u00e1fico de Tom Porcelli, de RBC, que vino a nuestra oficina la semana pasada para ofrecernos sus perspectivas. Actualmente, la recaudaci\u00f3n de retenciones fiscales es un 7,4% superior a la de justo hace un a\u00f1o. O hay m\u00e1s gente trabajando o la gente est\u00e1 cobrando m\u00e1s. O ambas cosas.<\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/wp-content\/uploads\/sites\/5\/2021\/12\/problemES4.png\" data-rel=\"lightbox-image-3\" data-rl_title=\"\" data-rl_caption=\"\" title=\"\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignnone size-full wp-image-2537\" src=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/wp-content\/uploads\/sites\/5\/2021\/12\/problemES4.png\" alt=\"\" width=\"960\" height=\"720\" srcset=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/espanol\/wp-content\/uploads\/sites\/5\/2021\/12\/problemES4.png 960w, https:\/\/bondvigilantes.com\/espanol\/wp-content\/uploads\/sites\/5\/2021\/12\/problemES4-300x225.png 300w, https:\/\/bondvigilantes.com\/espanol\/wp-content\/uploads\/sites\/5\/2021\/12\/problemES4-768x576.png 768w\" sizes=\"auto, (max-width: 960px) 100vw, 960px\" \/><\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>La \u00faltima vez que EE.\u00a0UU. registr\u00f3 una tasa de desempleo inferior al 5% y unas expectativas de inflaci\u00f3n de en torno al 2%, el tipo de los fondos de la Fed estaba por encima del 5% y hab\u00eda subido de forma contundente durante el periodo anterior. 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