{"id":2548,"date":"2017-06-19T14:47:34","date_gmt":"2017-06-19T14:47:34","guid":{"rendered":"https:\/\/www.bondvigilantes.com\/espanol\/?p=2548"},"modified":"2021-12-03T16:20:48","modified_gmt":"2021-12-03T16:20:48","slug":"ocho-comentarios-breves-sobre-la-resolucion-del-banco-popular","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/bondvigilantes.com\/espanol\/2017\/06\/ocho-comentarios-breves-sobre-la-resolucion-del-banco-popular\/","title":{"rendered":"Ocho comentarios breves sobre la resoluci\u00f3n del Banco Popular"},"content":{"rendered":"
    \n
  1. El BCE puede actuar r\u00e1pidamente si considera que un banco ha alcanzado el punto de no viabilidad (PONV) y activar un plan de resoluci\u00f3n. Es obvio que la velocidad con la que actuaron los reguladores cogi\u00f3 al mercado por sorpresa.\u00a0 Al mismo tiempo, el modo en que una entidad reguladora determina si un banco es inviable sigue siendo una zona gris (teniendo en cuenta la situaci\u00f3n en la que se encuentran algunos de los bancos italianos m\u00e1s d\u00e9biles).<\/li>\n
  2. Las pruebas de resistencia de la UE no son un m\u00e9todo demasiado fiable para valorar la viabilidad de un banco a medio plazo. Esto no es nuevo, pero el caso del Banco Popular deber\u00eda servirnos para recordarlo, teniendo en cuenta que obtuvo un ratio de capital CET 1 del 7,0%, bajo pero que le permit\u00eda pasar, en las pruebas de 2016.\u00a0 De igual modo, un coeficiente de cobertura de liquidez (LCR) alto sirve de poco consuelo ante la retirada de dep\u00f3sitos (el LCR del Banco Popular del 146% superaba con creces el m\u00ednimo del 100% que establece la normativa).<\/li>\n
  3. En lo que concierne a las contingencias de la conversi\u00f3n de la deuda AT1, lo m\u00e1s probable es que el detonante de inviabilidad provoque conversiones o amortizaciones y no la ca\u00edda del ratio de capital, restando importancia a la diferencia entre los high-trigger<\/em> y los low-trigger<\/em> CoCos.<\/li>\n
  4. Las valoraciones de los activos de un banco tienden a caer en picado despu\u00e9s de que el banco se considere no viable. Tanto si se debe a los efectos de las se\u00f1ales, como si se trata de incentivos reguladores para ser m\u00e1s conservadores, las p\u00e9rdidas sufridas por los inversores han superado hist\u00f3ricamente las previsiones del mercado, lo que se ha traducido en resoluciones o rescates (tenemos otro ejemplo de ello en el Novo Banco de Portugal).<\/li>\n
  5. En situaciones de estr\u00e9s, las p\u00e9rdidas de la deuda Tier 2 no son muy distintas de las de los bonos AT1. La r\u00e1pida y completa amortizaci\u00f3n de la T2 pone de manifiesto la postura potencialmente poco envidiable en la que se encuentran los inversores de T2.\u00a0 No es nuestra intenci\u00f3n sugerir que planteen los mismos riesgos (al contrario de la T2, los bonos AT1 comparten muchas caracter\u00edsticas con la renta variable, como, por ejemplo, las distribuciones discrecionales y la posibilidad de ampliaci\u00f3n a perpetuidad), pero, en un caso de inviabilidad, es posible que la T2 no ofrezca demasiada protecci\u00f3n a los inversores.<\/li>\n
  6. La l\u00ednea que separa el PONV de la resoluci\u00f3n es muy fina (los bonos senior no preferentes tambi\u00e9n est\u00e1n dise\u00f1ados para asumir p\u00e9rdidas). Mientras que la deuda senior no preferente es un instrumento de resoluci\u00f3n, y no un instrumento PONV, es m\u00e1s que probable que, cuando un banco llegue al PONV, se produzca una resoluci\u00f3n y se active la deuda senior no preferente. Hay casos en los que la conversi\u00f3n de deuda subordinada puede bastar para evitar la resoluci\u00f3n de un banco, pero depende del tama\u00f1o de la p\u00e9rdida que sufre la entidad individual. Teniendo en cuenta los incrementos relativos de valor del punto anterior, creemos que la probabilidad de que se produzca una resoluci\u00f3n despu\u00e9s de un PONV es bastante alta. En este caso, no hab\u00eda deuda senior no preferente pendiente, pero si la hubiera habido, es muy posible que tambi\u00e9n hubiese asumido p\u00e9rdidas.<\/li>\n
  7. Pese a que en este caso se ha evitado la deuda senior, no pensamos que esto signifique que las entidades reguladoras est\u00e9n haciendo todo lo posible para evitar p\u00e9rdidas de deuda reestructurable en futuras ocasiones. Es m\u00e1s probable que los reguladores intenten proteger la deuda senior que es pari-passu<\/em> con dep\u00f3sitos u otros pasivos senior, en aras de una resoluci\u00f3n \u00ablimpia\u00bb y la estabilidad financiera, pero para ellos es m\u00e1s sencillo reestructurar pasivos de dep\u00f3sitos (por ejemplo, deuda senior alemana, deuda senior HoldCo o deuda senior no preferente) y no debemos esperar que los protejan.<\/li>\n
  8. Persisten ciertos interrogantes sobre el principio de que ning\u00fan acreedor debe quedar peor que en liquidaci\u00f3n (principio NCWO), puesto que no est\u00e1 claro c\u00f3mo habr\u00edan sido tratados en tal caso los titulares de deuda subordinada del Banco Popular.\u00a0 Es posible que crean que las medidas que est\u00e1 tomando el Santander respecto a los pr\u00e9stamos incobrables son demasiado conservadoras (provocar\u00e1n unos ratios de cobertura significativamente m\u00e1s altos que el promedio de la banca espa\u00f1ola, aunque esta media puede que no sea una referencia razonable) y, en consecuencia, litiguen.\u00a0 La Junta \u00danica de Resoluci\u00f3n (JUR) del BCE no mencion\u00f3 el principio NCWO en sus comunicaciones sobre el Banco Popular, lo cual plantea preguntas acerca de la forma en que gestionaron esta obligaci\u00f3n.<\/li>\n<\/ol>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

    El BCE puede actuar r\u00e1pidamente si considera que un banco ha alcanzado el punto de no viabilidad (PONV) y activar un plan de resoluci\u00f3n. Es obvio que la velocidad con la que actuaron los reguladores cogi\u00f3 al mercado por sorpresa.\u00a0 Al mismo tiempo, el modo en que una entidad reguladora determina si un banco es inviable sigue siendo una zona gris (teniendo en cuenta la situaci\u00f3n en la que se encuentran algunos de los bancos italianos m\u00e1s d\u00e9biles). 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