{"id":2607,"date":"2017-08-07T14:11:13","date_gmt":"2017-08-07T14:11:13","guid":{"rendered":"https:\/\/www.bondvigilantes.com\/espanol\/?p=2607"},"modified":"2023-04-26T09:55:15","modified_gmt":"2023-04-26T09:55:15","slug":"las-condiciones-financieras-abogan-por-una-fed-mas-dura-de-lo-que-podria-sugerir-la-dinamica-de-la-inflacion","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/bondvigilantes.com\/espanol\/2017\/08\/las-condiciones-financieras-abogan-por-una-fed-mas-dura-de-lo-que-podria-sugerir-la-dinamica-de-la-inflacion\/","title":{"rendered":"Las condiciones financieras abogan por una Fed m\u00e1s dura de lo que podr\u00eda sugerir la din\u00e1mica de la inflaci\u00f3n"},"content":{"rendered":"<p><em>Colaborador invitado &#8211; Jean-Paul Jaegers, CFA, CQF (Estratega de inversi\u00f3n senior, Prudential Portfolio Management Group)<\/em><\/p>\n<p>Se han escrito muchas p\u00e1ginas con respecto a la reciente debilidad de los datos de inflaci\u00f3n estadounidense, con el retroceso de la inflaci\u00f3n subyacente y una tendencia parecida en la inflaci\u00f3n. Es cierto que, en parte, los impulsores de esta situaci\u00f3n han sido unos factores poco habituales, aunque es m\u00e1s importante destacar la persistencia de la debilidad general de la inflaci\u00f3n. En comunicaciones recientes, los miembros del Comit\u00e9 de mercado abierto de la Reserva Federal (en concreto, la presidenta Janet Yellen) han resaltado la incerteza de las perspectivas para la inflaci\u00f3n y solo se ha considerado transitoria una parte de la reciente debilidad. Es interesante se\u00f1alar que, en las comunicaciones de la Fed, cada vez se hace m\u00e1s referencia a las \u00abcondiciones financieras\u00bb. Este aspecto es importante.<\/p>\n<p>El tipo oficial establecido por el banco central tiene un impacto indirecto, que no directo, en la econom\u00eda. Por tanto, es importante evaluar las condiciones financieras para valorar las repercusiones que tiene en la econom\u00eda real la postura sobre la pol\u00edtica monetaria de un banco central. El siguiente gr\u00e1fico ilustra que, pese a que la banda del tipo oficial ha aumentado, las condiciones financieras se han flexibilizado durante el mismo per\u00edodo. En consecuencia, podr\u00edamos sostener que la pol\u00edtica de la Fed ha tenido un impacto directo limitado sobre la econom\u00eda real hasta el momento.<\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/wp-content\/uploads\/sites\/5\/2021\/12\/financial.png\" data-rel=\"lightbox-image-0\" data-rl_title=\"\" data-rl_caption=\"\" title=\"\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignnone size-full wp-image-2610\" src=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/wp-content\/uploads\/sites\/5\/2021\/12\/financial.png\" alt=\"\" width=\"960\" height=\"720\" srcset=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/espanol\/wp-content\/uploads\/sites\/5\/2021\/12\/financial.png 960w, https:\/\/bondvigilantes.com\/espanol\/wp-content\/uploads\/sites\/5\/2021\/12\/financial-300x225.png 300w, https:\/\/bondvigilantes.com\/espanol\/wp-content\/uploads\/sites\/5\/2021\/12\/financial-768x576.png 768w\" sizes=\"auto, (max-width: 960px) 100vw, 960px\" \/><\/a><\/p>\n<p>En las actas de la Fed consta que \u00abalgunos miembros\u00bb del Comit\u00e9 de mercado abierto est\u00e1n m\u00e1s preocupados por el riesgo de la estabilidad financiera que la presidenta Yellen. Adem\u00e1s, unas condiciones financieras m\u00e1s flexibles podr\u00edan alentar de forma tangencial a la Fed para que interviniera en contra de las burbujas de precios de los activos.<\/p>\n<p>Los responsables de los bancos centrales han hecho declaraciones relativamente expl\u00edcitas sobre la necesidad de endurecer la pol\u00edtica, teniendo en cuenta que las condiciones financieras se han suavizado, para lograr el efecto deseado en la econom\u00eda. Se trata de un matiz importante, puesto que una flexibilizaci\u00f3n continua de las condiciones financieras (p. ej., el aumento del precio de la renta variable, la reducci\u00f3n de los tipos de inter\u00e9s, etc.) podr\u00eda favorecer una continuaci\u00f3n de las medidas de endurecimiento ya sea mediante el tipo oficial, o bien mediante el ajuste del balance. Por lo tanto, si la Fed empezara a centrarse en las condiciones financieras y en la estabilidad econ\u00f3mica, podr\u00eda mostrarse m\u00e1s dura de lo que los datos y la din\u00e1mica de la inflaci\u00f3n podr\u00edan sugerir en estos momentos. Los bancos centrales quieren que este endurecimiento se aplique de forma gradual, pero la breve historia de la pol\u00edtica monetaria no convencional indica que la revalorizaci\u00f3n de activos suele producirse bruscamente.<\/p>\n<p>\u00bfC\u00f3mo podr\u00eda afectar esta situaci\u00f3n al universo de inversi\u00f3n? Es posible que a los inversores de renta fija un estrechamiento de los diferenciales de los bonos <em>high yield<\/em> les alejara, puesto que la volatilidad podr\u00eda aumentar para los activos de riesgo. Si se centra la atenci\u00f3n en el riesgo de la inestabilidad financiera, a falta de un aumento de la inflaci\u00f3n, es probable que se produzca un aplanamiento de la curva de rentabilidades (a causa de una prima de plazo m\u00e1s plana y a falta de una prima de riesgo de inflaci\u00f3n). Esta situaci\u00f3n podr\u00eda requerir la atenci\u00f3n de los inversores en renta variable, que hasta el momento disfrutaban de la \u00abeconom\u00eda dorada\u00bb que ofrece\u00a0un crecimiento estable, una pol\u00edtica monetaria flexible y una inflaci\u00f3n baja. Si ech\u00e1ramos la vista atr\u00e1s, ver\u00edamos que las formas en las que los bancos centrales han abordado las preocupaciones sobre una posible inestabilidad han sido menos llamativas, puesto que el mecanismo de transmisi\u00f3n y la din\u00e1mica de la pol\u00edtica son aspectos sumamente dif\u00edciles de controlar y valorar. Ha llegado el momento de vigilar el desarrollo de las condiciones financieras, puesto que en lo que va de a\u00f1o, el mercado se ha relajado bastante y esto ha despertado suficiente inter\u00e9s en la Fed como para aparecer como un trasfondo importante en sus comunicaciones recientes.<\/p>\n<p><em>Este contenido se ha elaborado con fines informativos y no\u00a0incluye ni constituye asesoramiento de inversi\u00f3n.\u00a0Ni PPMG ni ninguno de sus socios, administradores ni empleados acepta responsabilidad alguna de ninguna p\u00e9rdida que se derive directa o indirectamente del uso del presente material.<\/em><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Colaborador invitado &#8211; Jean-Paul Jaegers, CFA, CQF (Estratega de inversi\u00f3n senior, Prudential Portfolio Management Group) Se han escrito muchas p\u00e1ginas con respecto a la reciente debilidad de los datos de inflaci\u00f3n estadounidense, con el retroceso de la inflaci\u00f3n subyacente y una tendencia parecida en la inflaci\u00f3n. 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