{"id":3157,"date":"2018-08-28T09:44:54","date_gmt":"2018-08-28T09:44:54","guid":{"rendered":"https:\/\/www.bondvigilantes.com\/espanol\/?p=3157"},"modified":"2018-09-11T10:56:18","modified_gmt":"2018-09-11T10:56:18","slug":"turkish-banks-this-time-its-different","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/bondvigilantes.com\/espanol\/2018\/08\/turkish-banks-this-time-its-different\/","title":{"rendered":"Bancos turcos: \u00bfesta vez es diferente?"},"content":{"rendered":"

Los bancos turcos han sido objeto de un mayor escrutinio en las \u00faltimas semanas, puesto que los acontecimientos pol\u00edticos han desencadenado una crisis de confianza, con una ola de ventas de liras turcas (que acumula una ca\u00edda del 38% frente al d\u00f3lar en lo que va del a\u00f1o y del 26% desde finales de junio, \u00faltima fecha de publicaci\u00f3n de resultados de los bancos), una gran ampliaci\u00f3n de las rentabilidades (TIR) de los bonos de gobierno y una ampliaci\u00f3n a\u00fan mayor de las rentabilidades (TIR) de la deuda no\u00a0garantizada de los bancos.<\/p>\n

Desde el punto de vista de los fundamentales, hay motivos que justifican la preocupaci\u00f3n por el sector bancario turco, debido al deterioro de las perspectivas macroecon\u00f3micas, agravadas por la debilidad estructural:<\/p>\n

– Desajuste entre activos y pasivos. <\/strong>Los bancos dependen de los inversores internacionales para tener una financiaci\u00f3n \u00abestable\u00bb, debido al escaso desarrollo del mercado de deuda local y a la popularidad de los dep\u00f3sitos a corto plazo en Turqu\u00eda. El vencimiento medio ponderado de la deuda externa es de unos cinco a\u00f1os y debe prorrogarse para financiar los pr\u00e9stamos a largo plazo a los prestatarios locales (el ratio pr\u00e9stamo\/dep\u00f3sito del sistema era de aproximadamente el 120% a fin de junio); hasta ahora, los bancos han podido prorrogar su financiaci\u00f3n (con un ratio de roll-over<\/em> de entre el 90% y el 110% en los \u00faltimos cinco a\u00f1os), pero su capacidad de hacerlo a un coste razonable depende de la confianza del mercado.<\/p>\n

– Exposici\u00f3n a divisas.<\/strong> Las posiciones netas de divisas de los bancos turcos est\u00e1n cubiertas por los balances, lo que significa que las posiciones generales de divisas pendientes han sido pr\u00e1cticamente nulas; no\u00a0obstante, dependen de los bancos internacionales para prorrogar las coberturas. Esto no\u00a0reduce los riesgos indirectos para la calidad de los activos y el capital que supone la exposici\u00f3n a los pr\u00e9stamos en divisas. A fin de junio de 2018, el cr\u00e9dito en divisas, que est\u00e1 limitado a los bonos corporativos, supon\u00eda el 36% de la cartera de pr\u00e9stamos de los bancos. No\u00a0todos esos prestatarios en divisas tienen liquidez en divisas ni generan flujos de caja en divisas, lo que supone una amenaza para la calidad de los activos de los bancos en un crisis de divisas prolongada, cuando los costes del pago de la deuda resultan m\u00e1s problem\u00e1ticos. La depreciaci\u00f3n de la lira afecta tambi\u00e9n a los ratios regulatorios de los bancos: los bancos tienen su patrimonio principal sobre todo en liras turcas y algunos han emitido deuda subordinada en divisas, lo que les proporciona una cobertura parcial; los bancos grandes han comunicado que una depreciaci\u00f3n del 10% de la lira tiene de media un impacto de entre 40 y 60 pb en su Tier 1 y ratio de suficiencia de capital (capital total).<\/p>\n

– Flexibilizaci\u00f3n de las normas reglamentarias. <\/strong>Ha provocado un debilitamiento de los fundamentales (colchones de capital y calidad de los activos) y reduce de forma importante la visibilidad y reduce la confianza en la publicaci\u00f3n de resultados. La flexibilizaci\u00f3n de las normas reglamentarias ha consistido principalmente en la relajaci\u00f3n de los requisitos del nivel de riesgo \u2014p. ej., permitiendo a los bancos elegir una agencia de calificaci\u00f3n m\u00e1s favorable para las ponderaciones de su exposici\u00f3n soberana\u2014 y la relajaci\u00f3n de las normas sobre la reestructuraci\u00f3n y las provisiones. Algunas de las medidas m\u00e1s recientes \u2014como la suspensi\u00f3n temporal de valoraci\u00f3n a precios de mercado de las carteras de valores de renta variable disponibles a la venta y la rebaja del l\u00edmite de los swaps con bancos extranjeros\u2014 pretend\u00edan amortiguar el impacto de la ola de ventas de los bancos y frenar la devaluaci\u00f3n de la divisa. Sin embargo, creemos que la mejor forma de recuperar la confianza de los inversores es ofrecer un marco s\u00f3lido de regulaci\u00f3n y supervisi\u00f3n bancaria.<\/p>\n

– Evidencia de un aumento de los pr\u00e9stamos reestructurados en los bancos.<\/strong> Hay indicios de que la econom\u00eda se ha sobrecalentado, especialmente el a\u00f1o pasado, cuando se registr\u00f3 un crecimiento del PIB superior al potencial (7%), alentado en parte por el plan de pr\u00e9stamos garantizados del Gobierno (por unas 220.000 millones de liras turcas en 2017 o el 7% del PIB). El crecimiento de los pr\u00e9stamos bancarios lleva un tiempo entre el 15% y el 20% y el apalancamiento corporativo se ha deteriorado, del 63% del PIB en 2012 al 85% del PIB en 2017 (fuente: Banco de Pagos Internacionales). La mayor parte del aumento del apalancamiento corporativo se ha debido al cr\u00e9dito bancario, que supone casi tres cuartas partes del total. Los bancos han comunicado tambi\u00e9n un fuerte aumento de pr\u00e9stamos reestructurados\/en lista de vigilancia, debido en parte al cambio a una nueva norma de informaci\u00f3n financiera (IFRS9), que obliga a los bancos a reconocer las p\u00e9rdidas al principio y que los bancos han interpretado con diversos grados de conservadurismo. Ha habido un par de reestructuraciones de alto perfil de grandes bonos corporativos y algunos indicios anecd\u00f3ticos de divergencias en la presentaci\u00f3n de la misma exposici\u00f3n.<\/p>\n

\"\"<\/a><\/p>\n

Fuentes: M&G, estados financieros de los bancos.<\/p>\n

En este contexto, \u00bfpueden beneficiarse los bancos p\u00fablicos o de propiedad extranjera de apoyo externo si la crisis se agrava?<\/strong><\/p>\n

La disposici\u00f3n y la capacidad de un banco matriz (y sus accionistas) para respaldar el capital y la financiaci\u00f3n son bastante imprevisibles, aunque hasta ahora los bancos extranjeros han apoyado a sus filiales turcas. Por ejemplo, BBVA adquiri\u00f3 un 9,95% adicional en Garanti en 2017, elevando su participaci\u00f3n hasta casi el 50%. En junio, Unicredit inyect\u00f3 500 millones de d\u00f3lares capital para respaldar a Yapi Kredi, participada a trav\u00e9s de una empresa conjunta con un grupo industrial turco. El bajo nivel de deuda p\u00fablica (28% del PIB) indica que, en teor\u00eda, hay cierta capacidad para respaldar los bancos estatales. Sin embargo, los bancos estatales se han visto penalizados por los intentos del Gobierno de alentar el pr\u00e9stamo y el c\u00e1lculo del coste del riesgo puede haber sido err\u00f3neo. Por \u00faltimo, tambi\u00e9n hay cuestiones espec\u00edficas, como en el caso de Halkbank, banco estatal, que se enfrenta a sanciones de EE.\u00a0UU. por su vinculaci\u00f3n con Ir\u00e1n.<\/p>\n

\u00bfEs esta una repetici\u00f3n de la crisis de principios de la d\u00e9cada de 2000? <\/strong><\/p>\n

Aunque es tentador trazar paralelas entre ahora y la \u00faltima grave crisis bancaria y de las divisas de hace dos d\u00e9cadas, creemos que, a pesar de los retos actuales, el sistema bancario parece algo diferente, lo que no\u00a0significa que las tendencia actuales no\u00a0resulten preocupantes. Actualmente, la supervisi\u00f3n es mejor y m\u00e1s estricta en general, y los bancos tienen posiciones de divisas pendientes muy peque\u00f1as, aunque como hemos apuntado antes el impacto indirecto de la exposici\u00f3n a divisas es un verdadero motivo de preocupaci\u00f3n. A principios de la d\u00e9cada de 2000, los bancos estaban deficientemente regulados y las quiebras se produjeron en medio de esc\u00e1ndalos de corrupci\u00f3n y estafas que socavaron la confianza. Los balances de los bancos eran tambi\u00e9n muy diferentes, ya que en su mayor\u00eda ten\u00edan valores de deuda de gobiernos, financiados con fondos a corto plazo. La liquidez era muy deficiente y los bancos m\u00e1s d\u00e9biles tuvieron finalmente que sus bonos a precios muy reducidos para conseguir liquidez. Los bancos no\u00a0cubr\u00edan su riesgo de divisas y sufrieron p\u00e9rdidas relacionadas con las divisas.<\/p>\n

Fuentes: BDDK, TCMB (Banco Central de Turqu\u00eda), informes de bancos, informes de direcci\u00f3n, Banco Internacional de Pagos, Bloomberg, Comisi\u00f3n Europea.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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