{"id":334,"date":"2014-04-29T08:08:06","date_gmt":"2014-04-29T08:08:06","guid":{"rendered":"https:\/\/www.bondvigilantes.com\/espanol\/?p=334"},"modified":"2014-04-29T08:08:06","modified_gmt":"2014-04-29T08:08:06","slug":"la-deflacion-se-extiende-por-europa","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/bondvigilantes.com\/espanol\/2014\/04\/la-deflacion-se-extiende-por-europa\/","title":{"rendered":"La deflaci\u00f3n se extiende por Europa"},"content":{"rendered":"<p>El BCE ha demostrado un nivel de tolerancia muy alto, y quiz\u00e1 algo preocupante, ante las bajas cifras de inflaci\u00f3n, sin que se haya tomado ninguna medida especial a pesar de que el HICP de la eurozona se encuentre ya en el 0,5% interanual, y que la inflaci\u00f3n siga descendiendo en muchos pa\u00edses.<\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/espanol\/wp-content\/uploads\/sites\/5\/2021\/12\/Desinflacion.png\" data-rel=\"lightbox-image-0\" data-rl_title=\"\" data-rl_caption=\"\" title=\"\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"aligncenter size-full wp-image-348\" alt=\"(Des)inflaci\u00f3n\" src=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/espanol\/wp-content\/uploads\/sites\/5\/2021\/12\/Desinflacion.png\" width=\"960\" height=\"720\" \/><\/a><\/p>\n<p><span style=\"line-height: 1.5em\">\u00bfA qu\u00e9 puede deberse? Una raz\u00f3n podr\u00eda ser que, aunque est\u00e9 preocupado por la deflaci\u00f3n, en este momento el BCE no tiene una idea clara de cu\u00e1l es la herramienta adecuada para aliviar la presi\u00f3n deflacionaria, ni de c\u00f3mo implementar esta herramienta. Otra raz\u00f3n podr\u00eda ser que no le preocupe especialmente la amenaza de deflaci\u00f3n y que espere tranquilamente que los n\u00fameros se eleven.<\/span><\/p>\n<p>Con\u00a0 respecto a esta \u00faltima posibilidad, Mario Draghi habl\u00f3 en enero, en Davos, de las bajas cifras de inflaci\u00f3n, afirmando que formaban parte de un ajuste relativo de precios necesario entre las econom\u00edas europeas, y que supon\u00edan una mejora de la competitividad. De este argumento se puede deducir que las bajas cifras de inflaci\u00f3n se registran s\u00f3lo en la periferia, y que por lo tanto, est\u00e1 empezando a producirse el necesario ajuste de precios entre la periferia y los pa\u00edses core. La otra conclusi\u00f3n de este argumento es que el BCE est\u00e1 encantado de dejar que este ajuste se lleve a cabo.<\/p>\n<p>Sin embargo, el gr\u00e1fico que aparece m\u00e1s abajo muestra la inflaci\u00f3n en Alemania, Francia, Holanda, Espa\u00f1a e Italia (que suman entre todas en torno al 80% del PIB de la\u00a0 Eurozona) asumiendo tipos de inter\u00e9s e impuestos constantes. Esto \u00faltimo es importante porque las reformas fiscales pueden tener repercusiones significativas sobre las cifras de inflaci\u00f3n, cuando quiz\u00e1s deber\u00edan ser descontadas por tratarse de factores temporales y artificiales. El ejemplo m\u00e1s evidente ser\u00eda un pa\u00eds que aplica una subida del IVA, en cuyo caso la inflaci\u00f3n se disparar\u00eda temporalmente hasta que el efecto se eliminara cierto tiempo despu\u00e9s. \u00a0Lo alarmante es que este gr\u00e1fico muestra que Espa\u00f1a, Italia y Holanda est\u00e1n ahora experimentando deflaci\u00f3n sobre una base fiscal constante. Tambi\u00e9n muestra que Francia est\u00e1 al borde del precipicio, con una tasa de inflaci\u00f3n en el 0,2% interanual.<\/p>\n<p><a href=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/espanol\/wp-content\/uploads\/sites\/5\/2021\/12\/Desinflacion-con-base.png\" data-rel=\"lightbox-image-1\" data-rl_title=\"\" data-rl_caption=\"\" title=\"\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"aligncenter size-full wp-image-349\" alt=\"(Des)inflaci\u00f3n con base fiscal constante es a\u00fan peor\" src=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/espanol\/wp-content\/uploads\/sites\/5\/2021\/12\/Desinflacion-con-base.png\" width=\"960\" height=\"720\" \/><\/a><\/p>\n<p>Otro elemento preocupante de los dos gr\u00e1ficos anteriores est\u00e1 en el argumento del BCE de que la baja inflaci\u00f3n de la periferia es un fen\u00f3meno transitorio y necesario para conseguir los deseables ajustes internos de competitividad. Este argumento podr\u00eda sostenerse si en la periferia la inflaci\u00f3n fuera baja, mientras en los pa\u00edses core se mantuviera en torno al objetivo de inflaci\u00f3n o ligeramente por encima y, de este modo, la inflaci\u00f3n de la eurozona en su conjunto, estuviera cerca, aunque por debajo del 2%. Sin embargo, como muestran los gr\u00e1ficos anteriores, la tendencia a la deflaci\u00f3n no est\u00e1 afectando s\u00f3lo a la periferia, y esto es algo que cuestiona seriamente el argumento de la competitividad de Draghi. El BCE deber\u00eda adelantarse a esta preocupante tendencia y actuar con celeridad.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>El BCE ha demostrado un nivel de tolerancia muy alto, y quiz\u00e1 algo preocupante, ante las bajas cifras de inflaci\u00f3n, sin que se haya tomado ninguna medida especial a pesar de que el HICP de la eurozona se encuentre ya en el 0,5% interanual, y que la inflaci\u00f3n siga descendiendo en muchos pa\u00edses. \u00bfA qu\u00e9 puede deberse? 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