{"id":408,"date":"2014-06-30T14:03:31","date_gmt":"2014-06-30T14:03:31","guid":{"rendered":"https:\/\/www.bondvigilantes.com\/espanol\/?p=408"},"modified":"2014-06-30T14:03:31","modified_gmt":"2014-06-30T14:03:31","slug":"que-podria-hacer-descarrilar-la-economia-global","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/bondvigilantes.com\/espanol\/2014\/06\/que-podria-hacer-descarrilar-la-economia-global\/","title":{"rendered":"\u00bfQu\u00e9 podr\u00eda hacer descarrilar la econom\u00eda global?"},"content":{"rendered":"

Parece que todo pinta bastante bien en este momento para la econom\u00eda mundial. La Reserva Federal de Estados Unidos est\u00e1 reduciendo gradualmente la expansi\u00f3n cuantitativa, China sigue creciendo a un ritmo relativamente r\u00e1pido, el Banco de Inglaterra habla de subir los tipos, y los bancos centrales de Jap\u00f3n y Europa siguen estimulando a sus respectivas econom\u00edas con pol\u00edticas no convencionales y s\u00faper relajadas. El Fondo Monetario Internacional espera que el crecimiento de las econom\u00edas desarrolladas repunte desde el m\u00ednimo del 0,5% de 2012 hasta casi el 2,5% en 2015, mientras cree que las econom\u00edas de mercados emergentes crecer\u00e1n un 5,5%.<\/p>\n

Desde luego, es muy dif\u00edcil hacer pron\u00f3sticos de crecimiento econ\u00f3mico, dada la complejidad de la econom\u00eda subyacente. Hay demasiadas variables para poder pronosticar con exactitud. Por eso, a veces parece que los bancos centrales tienen que \u201cconducir un coche mirando por el espejo retrovisor\u201d.<\/p>\n

Conscientes de esto, cuando se trata de crecimiento econ\u00f3mico, es prudente prepararse para toda una serie de resultados posibles. Dado que en este momento la postura general es bastante optimista, creemos que es interesante centrarse en algunos riesgos potenciales para el crecimiento econ\u00f3mico global y se\u00f1alar tres catalizadores que podr\u00edan desencadenar una recesi\u00f3n en los pr\u00f3ximos dos a\u00f1os. Es evidente que los acontecimientos inesperados que pueden presentarse son infinitos, pero los tres que exponemos a continuaci\u00f3n son los que m\u00e1s probabilidades tienen de producirse en un futuro pr\u00f3ximo.<\/p>\n

Riesgo 1: Correcci\u00f3n del precio de los activos<\/span><\/p>\n

\"Todos<\/a><\/span><\/p>\n

Est\u00e1 fuera de toda duda que la pol\u00edtica monetaria ultra relajada ha estimulado en cierta medida los precios de los activos. La combinaci\u00f3n de tipos de inter\u00e9s bajos y programas de expansi\u00f3n cuantitativa ha tenido como consecuencia sustanciosas rentabilidades para los inversores de varios mercados, desde los bonos hasta la renta variable y la vivienda. Los bancos centrales han alentado a los inversores a poner a trabajar su liquidez y sus ahorros para generar una rentabilidad real positiva y han invertido en una serie de activos, lo que ha hecho subir los precios. La cuesti\u00f3n es si han subido demasiado.<\/p>\n

Este proceso probablemente va a continuar hasta que ocurra algo que implique que las rentabilidades de los activos vayan a ser m\u00e1s bajas en el futuro. Otra posibilidad es que un banco central puede verse obligado a restringir la oferta de cr\u00e9dito debido a los temores de que la econom\u00eda, o incluso un mercado, est\u00e9 recalentado. Un ejemplo de esto es la noticia de que el Banco de Inglaterra est\u00e1 considerando adoptar medidas macro cautelares en respuesta al acusado aumento de los precios en el mercado inmobiliario de Reino Unido.<\/p>\n

Adem\u00e1s, se observa una volatilidad sorprendentemente baja en los mercados de inversi\u00f3n en este momento, lo que indica que no est\u00e1n especialmente preocupados por la actual perspectiva econ\u00f3mica. Empleando el Chicago Board Options Exchange OEX Volatility Index, tambi\u00e9n conocido como VIX (un bar\u00f3metro de la volatilidad del mercado de renta variable de Estados Unidos) vemos que es posible que los mercados est\u00e9n demasiado confiados. Hace dos d\u00edas, el \u00edndice cay\u00f3 hasta el 8,86 que es el valor m\u00e1s bajo de este \u00edndice desde que empezaron los c\u00e1lculos en 1986. Los valores m\u00ednimos previos se dieron a finales de 1993 (pocos meses antes de la famosa venta de bonos de 1994)\u00a0 y a mediados de 2007 (todos recordamos lo que sucedi\u00f3 en 2008). Varios bancos centrales, entre ellos la Reserva Federal de Estados Unidos y el Banco de Inglaterra han destacado esta falta de volatilidad. El problema es que son los bancos centrales los que m\u00e1s han contribuido al actual clima benigno con su experimento de dar orientaciones futuras, que ha hecho que los inversores se relajen respecto a las \u00a0pol\u00edticas monetarias.<\/p>\n

Si sucediera alguna de estas cosas, asistir\u00edamos a un reajuste de los precios de los activos. Los bancos sufren debido a que los pr\u00e9stamos se concedieron bas\u00e1ndose en la garant\u00eda que se valor\u00f3 a precios excesivamente inflados. Probablemente tendr\u00eda un gran impacto sobre el mercado de divisas, ya que los inversores huir\u00edan del riesgo y empezar\u00edan a vender activos. Estos acontecimientos podr\u00edan salpicar la econom\u00eda real y provocar una recesi\u00f3n.<\/p>\n

Riesgo 2: Sacudida en el precio de los activos<\/span><\/p>\n

\"Los<\/a><\/span><\/p>\n

Parece que la econom\u00eda global est\u00e1 entrando en otra fase de volatilidad de los precios reales de los alimentos y del combustible. Esto se debe a una serie de factores, entre ellos el cambio clim\u00e1tico, el aumento de la producci\u00f3n de biocombustibles, los acontecimientos geopol\u00edticos y los modelos cambiantes de demanda de alimentos en pa\u00edses como China e India. Puede que tambi\u00e9n est\u00e9 influyendo la negociaci\u00f3n apalancada de materias primas. Hay muchas razones para creer que es probable que en el futuro las sacudidas en el precio global de los alimentos sean m\u00e1s frecuentes.<\/p>\n

Como vimos en 2008, estas sacudidas pueden ser desestabilizantes, tanto pol\u00edtica como econ\u00f3micamente. De hecho, podr\u00eda alegarse que la Gran Crisis Financiera fue causada por el alza en los precios de las materias primas en 2007-08, y la repercusi\u00f3n sobre la econom\u00eda global fue tan grave debido a que los altos niveles de apalancamiento hac\u00edan que la econom\u00eda global fuera excepcionalmente vulnerable a las sacudidas externas. De hecho, las cinco \u00faltimas recesiones importantes de la actividad econ\u00f3mica global han estado inmediatamente precedidas por una subida notable en los precios del petr\u00f3leo (como se\u00f1alaba el FT aqu\u00ed<\/b><\/a>).\u00a0Estas subidas del precio de las materias primas afectan tanto a los mercados desarrollados como a los mercados en desarrollo, y las personas de bajos ingresos sufren m\u00e1s, ya que destinan una mayor proporci\u00f3n de sus ingresos a alimentos y combustible. Tambi\u00e9n tienen una gran repercusi\u00f3n sobre la inflaci\u00f3n, puesto que los precios suben.<\/p>\n

Una sacudida en los precios de las materias primas plantea una serie de preguntas. \u00bfC\u00f3mo deber\u00eda responder la pol\u00edtica monetaria y fiscal? \u00bfSe centrar\u00e1n los bancos centrales en tomar medidas sobre la inflaci\u00f3n subyacente e ignorar\u00e1n la subida de precios de los alimentos y el combustible? \u00bfSe estrechar\u00e1n el cintur\u00f3n los consumidores, provocando as\u00ed que el crecimiento econ\u00f3mico se reduzca? \u00bfExigir\u00e1n los trabajadores sueldos m\u00e1s altos para compensar la subida de la inflaci\u00f3n?<\/p>\n

Riesgo 3: Proteccionismo<\/span><\/p>\n

Tras d\u00e9cadas de creciente liberalizaci\u00f3n, desde la crisis financiera, la mayor parte de las medidas comerciales han sido restrictivas. La Organizaci\u00f3n Mundial del Comercio inform\u00f3<\/a><\/strong>\u00a0recientemente de que, desde mediados de noviembre de 2013, hasta mediados de mayo de 2014, los miembros del G-20 aprobaron 122 nuevas restricciones. Desde octubre de 2008, se han implementado 1.185 restricciones comerciales, que afectan a cerca de un 4,1% de las importaciones de mercanc\u00edas mundiales. Algunas medidas macro de prudencia podr\u00edan considerarse incluso como una forma de proteccionismo (por ejemplo, el impuesto sobre las transacciones financieras de Brasil (IOF) que fue dise\u00f1ado para limitar los flujos de entrada y debilitar la divisa brasile\u00f1a).<\/p>\n

Si esta tendencia no se invierte, el proteccionismo comercial \u2013 y las guerras de divisas \u2013 podr\u00edan empezar a da\u00f1ar el crecimiento econ\u00f3mico. Las peque\u00f1as econom\u00edas abiertas, como Hong Kong y Singapur sufrir\u00edan mucho. Los pa\u00edses en desarrollo tambi\u00e9n se ver\u00edan afectados debido a su dependencia de las exportaciones como motor del crecimiento econ\u00f3mico.<\/p>\n

Muchos economistas culpan al proteccionismo comercial de haber contribuido a profundizar, extender y prolongar la gran Depresi\u00f3n de los a\u00f1os 30. Si la econom\u00eda global se estanca, los l\u00edderes pol\u00edticos se enfrentar\u00e1n a fuertes presiones para implementar medidas que protejan industrias y empleos y tendr\u00e1n que tener cuidado en no repetir los errores del pasado.<\/p>\n

Hacer previsiones econ\u00f3micas es un tema complicado. Es importante que los inversores sean conscientes de estos riesgos que pueden producirse, y hagan planes en consecuencia. Es posible que la perspectiva no sea tan halagadora como todo el mundo cree.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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