{"id":566,"date":"2014-09-25T10:37:34","date_gmt":"2014-09-25T10:37:34","guid":{"rendered":"https:\/\/www.bondvigilantes.com\/espanol\/?p=566"},"modified":"2023-09-01T16:33:37","modified_gmt":"2023-09-01T16:33:37","slug":"el-envejecimiento-global-podria-significar-acostumbrarse-unas-rentabilidades-de-bonos-extraordinariamente-bajas","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/bondvigilantes.com\/espanol\/2014\/09\/el-envejecimiento-global-podria-significar-acostumbrarse-unas-rentabilidades-de-bonos-extraordinariamente-bajas\/","title":{"rendered":"El \u201cenvejecimiento global\u201d podr\u00eda significar acostumbrarse a unas rentabilidades de bonos extraordinariamente bajas"},"content":{"rendered":"\n<p>El mundo desarrollado &nbsp;est\u00e1 atravesando un cambio demogr\u00e1fico sin precedentes: el \u201cenvejecimiento global\u201d. Este cambio va a tener una enorme repercusi\u00f3n sobre los precios de los activos y los recursos a medida que la poblaci\u00f3n de todo el mundo envejezca y viva m\u00e1s tiempo. Tambi\u00e9n afectar\u00e1 a la efectividad de la pol\u00edtica monetaria. Normalmente cabe esperar que una poblaci\u00f3n envejecida sea menos sensible a cambios en los tipos de inter\u00e9s ya que en gran medida son acreedores. Los m\u00e1s j\u00f3venes generalmente acumulan deuda a medida que se establecen en la vida y por lo tanto son m\u00e1s sensibles a los tipos de inter\u00e9s. Los efectos de la demograf\u00eda implican que, para generar el mismo impacto sobre el crecimiento y la inflaci\u00f3n, las variaciones de los tipos de inter\u00e9s tendr\u00e1n que ser mayores en las sociedades envejecidas que en las m\u00e1s j\u00f3venes.<\/p>\n\n\n\n<p>En cuanto al impacto del factor demogr\u00e1fico sobre la inflaci\u00f3n, el crecimiento de la poblaci\u00f3n activa puede ofrecer informaci\u00f3n sobre el rumbo potencial de la inflaci\u00f3n en el futuro o al menos orientar sobre el impacto estructural a largo plazo que una poblaci\u00f3n envejecida puede tener en la evoluci\u00f3n de la inflaci\u00f3n. La teor\u00eda afirma que una generaci\u00f3n joven y numerosa es menos productiva que una generaci\u00f3n escasa y de m\u00e1s edad. A medida que esa generaci\u00f3n joven y numerosa se incorpora a la econom\u00eda despu\u00e9s de terminar el colegio o la universidad, la ca\u00edda de la productividad provoca un incremento de los costes y, por lo tanto, la inflaci\u00f3n aumente. Adem\u00e1s, la generaci\u00f3n m\u00e1s joven est\u00e1 sedienta de bienes de consumo y de deuda, ya que est\u00e1n creando una familia y comprando una vivienda. Finalmente, la inversi\u00f3n en la generaci\u00f3n m\u00e1s joven da sus frutos y se produce un gran aumento en la productividad, debido al cambio tecnol\u00f3gico y la innovaci\u00f3n. A medida que los consumidores se hacen ahorradores, las presiones inflacionarias en la econom\u00eda empiezan a reducirse.<\/p>\n\n\n\n<p>A continuaci\u00f3n se muestra la interacci\u00f3n a largo plazo entre el crecimiento de la poblaci\u00f3n activa de Estados Unidos y la inflaci\u00f3n. El incremento de la inflaci\u00f3n se produce aproximadamente dos a\u00f1os despu\u00e9s del crecimiento de la poblaci\u00f3n activa, ya que se requiere un cierto tiempo para que la econom\u00eda empiece a beneficiarse del aumento en productividad. A lo largo del tiempo, cuando la poblaci\u00f3n activa estadounidense aumenta o disminuye, la inflaci\u00f3n sigue en general una tendencia similar.<\/p>\n\n\n<div class=\"wp-block-image\">\n<figure class=\"aligncenter size-full\"><a href=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/espanol\/wp-content\/uploads\/sites\/5\/2021\/12\/global-ES1.png\" data-rel=\"lightbox-image-0\" data-rl_title=\"\" data-rl_caption=\"\" title=\"\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"960\" height=\"720\" src=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/espanol\/wp-content\/uploads\/sites\/5\/2021\/12\/global-ES1.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-5926\" srcset=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/espanol\/wp-content\/uploads\/sites\/5\/2021\/12\/global-ES1.png 960w, https:\/\/bondvigilantes.com\/espanol\/wp-content\/uploads\/sites\/5\/2021\/12\/global-ES1-300x225.png 300w, https:\/\/bondvigilantes.com\/espanol\/wp-content\/uploads\/sites\/5\/2021\/12\/global-ES1-768x576.png 768w\" sizes=\"auto, (max-width: 960px) 100vw, 960px\" \/><\/a><\/figure>\n<\/div>\n\n\n<p>El segundo gr\u00e1fico recoge los mismos indicadores econ\u00f3micos, esta vez centr\u00e1ndose en el crecimiento a 10 a\u00f1os de la poblaci\u00f3n activa frente a la inflaci\u00f3n. Es interesante observar que este gr\u00e1fico muestra que la generaci\u00f3n del <em>baby boom<\/em> se incorpor\u00f3 a la poblaci\u00f3n activa en torno al mismo momento en que la econom\u00eda mundial experiment\u00f3 la crisis del petr\u00f3leo. La entrada de nuevos trabajadores en la econom\u00eda estadounidense probablemente contribuy\u00f3 a la gran inflaci\u00f3n de los a\u00f1os 70. Durante los treinta a\u00f1os siguientes, m\u00e1s o menos, la inflaci\u00f3n cay\u00f3 a medida que la econom\u00eda disfrutaba de los avances tecnol\u00f3gicos y el aumento de productividad provocado por la generaci\u00f3n del <em>baby boom<\/em>. De cara al futuro, la debilidad del crecimiento a largo plazo de la poblaci\u00f3n activa podr\u00eda contribuir a las presiones deflacionarias en la econom\u00eda de Estados Unidos.<\/p>\n\n\n<div class=\"wp-block-image\">\n<figure class=\"aligncenter size-full\"><a href=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/espanol\/wp-content\/uploads\/sites\/5\/2021\/12\/global-ES2.png\" data-rel=\"lightbox-image-1\" data-rl_title=\"\" data-rl_caption=\"\" title=\"\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"960\" height=\"720\" src=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/espanol\/wp-content\/uploads\/sites\/5\/2021\/12\/global-ES2.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-5927\" srcset=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/espanol\/wp-content\/uploads\/sites\/5\/2021\/12\/global-ES2.png 960w, https:\/\/bondvigilantes.com\/espanol\/wp-content\/uploads\/sites\/5\/2021\/12\/global-ES2-300x225.png 300w, https:\/\/bondvigilantes.com\/espanol\/wp-content\/uploads\/sites\/5\/2021\/12\/global-ES2-768x576.png 768w\" sizes=\"auto, (max-width: 960px) 100vw, 960px\" \/><\/a><\/figure>\n<\/div>\n\n\n<p>No quiero decir con esto que el factor demogr\u00e1fico sea la \u00fanica raz\u00f3n de que la inflaci\u00f3n haya disminuido en los \u00faltimos a\u00f1os. La enorme acumulaci\u00f3n de deuda p\u00fablica y privada, la globalizaci\u00f3n y el cambio tecnol\u00f3gico son tambi\u00e9n tendencias estructurales que merece la pena tener presentes. M\u00e1s bien creo que el \u201cenvejecimiento global\u201d y la repercusi\u00f3n de la demograf\u00eda sobre la inflaci\u00f3n y la econom\u00eda real son otras tendencias estructurales que hay que tener en cuenta. \u00bfPueden los bancos centrales hacer algo ante este gran cambio generacional si la deflaci\u00f3n se convierte en una realidad? Los tipos de inter\u00e9s est\u00e1n en m\u00ednimos record, se han introducido medidas de expansi\u00f3n cuantitativa y todav\u00eda no hemos visto el gran impacto sobre la inflaci\u00f3n que muchos economistas esperaban.<\/p>\n\n\n\n<p>Los bajos tipos de inter\u00e9s y los frenos a las rentabilidades en la econom\u00eda global son un tema que he tratado anteriormente <a href=\"https:\/\/bondvigilantes.com\/espanol\/panoramic-outlook\/outlook-general-de-anthony-doyle\/\">aqu\u00ed<\/a>. En lo que se refiere a los mercados de bonos, las presiones deflacionarias hunden las rentabilidades y suponen una raz\u00f3n m\u00e1s por la que las rentabilidades de bonos podr\u00edan seguir siendo bajas durante alg\u00fan tiempo y, a largo plazo, caer a\u00fan m\u00e1s desde los niveles actuales.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>El mundo desarrollado &nbsp;est\u00e1 atravesando un cambio demogr\u00e1fico sin precedentes: el \u201cenvejecimiento global\u201d. 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